稳定币已经悄然从实验性技术演进为全球金融网络中日常结算与流动性流动的支柱。到2025年，数万亿美元通过数字化的“美元”以速度和可靠性流转，许多市场参与者此前并未预料。随着2026年的展开，投资者、交易员和建设者面临的核心问题不再是稳定币是否有效，而是谁将捕获由其“流速”所创造的价值。
尽管缺乏某个单一主导的消费者应用，或出现主流采用的关键分水岭时刻，但刻意的设计与现实世界的效用推动稳定币进入关键基础设施。迄今为止的教训是：网络效应以及通道（rails）的质量比任何单一平台或使用场景更重要，而收益往往流向那些优化流动与互操作性的人，而不是那些承诺夸大投机收益的人。
要点总结
2025年，稳定币链上活动激增，总流动额超过33万亿美元——较2024年增长约72%，这凸显流速已成为衡量这些资产的决定性指标。
拉丁美洲作为实际采用的前沿地区涌现出来，在那里稳定币的用途远不止对冲——阿根廷用户在该地区生态系统的链上活动中占约61.8%，巴西紧随其后，约为59.8%。
基础设施经济正在发生变化：来自储备管理、分发网络、交易所，以及上/下车（on‑ramp/off‑ramp）服务的收入，正越来越集中在中介和结算通道层面，而不仅仅是投机交易员。
由流速驱动的效用正在重塑激励：行业不再只关注市值，而是在审视如何将收益与资金流转向用户与真实经济用例。
监管与治理问题仍然居于核心位置：许可、托管以及结算框架将影响稳定币活动的利润归谁所有，以及在什么条件下。
从承诺到结算基础设施
回顾来看，加密行业在过去几年里大多追逐媒体头条指标——市值、“以太坊杀手”的争论，以及带有想象色彩的价格叙事。但稳定币的价值在于其作为灵活、可编程货币的效用：能够在跨境以及不同通道上快速完成价值结算。当流速超越了单纯的积累，稳定币开始作为营运资金发挥作用——嵌入于金库、支付以及跨境结算中——而无需出现戏剧性的消费者突破，就能在日常商业中以有意义的方式存在。
链上数据描绘出清晰图景：2025年成为一个转折点，即稳定币流动的巨大规模已经快于总市值的增长。随着数千亿美元以储备与负债的形式在体系中流通，这套系统展现出政策制定者与金融老牌机构正在密切关注的成熟度。该变化也与更宏观的观点相一致：流通更快的钱减少了维持活动所需的庞大供应——这是一种对数字时代适用《货币数量论》（Quantity Theory of Money）的呼应。
拉丁美洲：作为运营蓝图
尽管西方市场常常把稳定币定位为收益工具或结算工具，但拉丁美洲展示了这些工具如何转化为针对通胀与货币波动的实际韧性。该地区的使用模式揭示了一个真实的运作方式：稳定币被用来保全购买力，并在本地货币可能失灵的情况下促进日常交易。
例如在阿根廷，阿根廷人利用稳定币来为资产提供对抗本币剧烈波动的保护，而采用水平表明其在链上活动中占据了相当可观的份额。巴西紧随其后，反映了一个更广泛的大陆趋势：使用代币化美元（Tokenized Dollars）来应对宏观经济压力。这意味着拉丁美洲并非特例，而可能成为其他面临类似货币动态与通胀压力地区的可行蓝图。
随着国际监管者与行业团体观察拉丁美洲的经验，这种经验凸显的实用效用超越了投机交易。它暗示了一种未来：稳定币将成为金融基础设施中的普通组成部分——如果配套的切入通道、托管标准以及用户体验到位，这一结果也可能延伸到其他具备相似宏观经济环境的地区。
租金攫取的阶梯与速度之战
从支撑稳定币的架构来看，它本质上是一座为流动提供收益的参与者金字塔：发行方、交易所、托管方、流动性提供者，以及将链上结算整合进来的传统银行或新型银行（neobanks）。与这些流动相关的经济价值正在这套堆栈的多个层面被捕获。
发行方——由主要稳定币提供商领跑——通过储备管理以及其近似现金持有的利息（interest on cash-like holdings）获得收入，这通常被称为浮存（float）。行业分析指出，随着旗舰发行方扩展储备运营并在各网络间分发流动性，可能出现这样的情景：其在规模扩张过程中实现了更高的流程效率与更高的单位员工盈利能力。
发行方与用户之间是交易所以及上/下车（on-/off‑ramp）提供商，它们通过结算、路由与流动性供给获得费用。这些实体在“流速叙事”中正变得越来越居于中心位置：更快、更便宜、更可靠的结算通道，能够带来更高的交易吞吐量，并为现实世界用例提供更强的支付层能力。
在银行端，传统银行与新型银行合作伙伴已开始整合稳定币通道，以实现代币化存款（Tokenized Deposits）与链上结算服务。这种整合带来额外的收入来源，并深化围绕稳定币的金融生态系统，从而可能把稳定币常态化为金融基础设施的一部分，而非一种仅限投机的小众选择。
监管者虽然并非直接的利润攫取者，但通过决定许可制度、托管标准与合规要求来发挥决定性作用。他们的选择会影响谁可以参与、资本能够多快地流动，以及在什么保障措施下运作。在这个意义上，政策环境塑造了稳定币经济中租金的分配方式，并可能要么加速，要么约束由流速驱动的增长。
再一次，拉丁美洲展示了围绕流速与利润率的战场。新的钱包、上车通道（on‑ramps）以及交易所生态系统正在竞争以捕获与稳定币流动相关的费用利润空间。许多参与者的总体目标不仅是扩大市场份额，更是确保资金的流速能够转化为对用户以及更广泛经济的普遍共享价值。
规模化基础设施：接下来会是什么
随着稳定币从“前景良好”的技术过渡到被广泛使用的基础设施，其重要性将取决于两个相互交织的因素：持续且可靠的效用，以及使激励与用户福祉相一致的治理。终局——一个价值的互联网（internet of value），使稳定币能够在跨境、各行业与各类用例中无缝运作——取决于生态系统能否在提供切实利益给日常用户的同时有效维持流速。
近期的宏观观察表明，稳定币在2025年处理了数万亿美元级别的价值流动，验证了它们即便在尚未广泛采用之前就已作为结算与金库工具发挥作用。随着流速已经确立，未来一年或许将揭示谁最有能力在不损害用户控制与访问权的前提下治理并变现这类基础设施。
对投资者与建设者而言，更广泛的含义十分明确：机会不在于追逐下一个投机性激增，而在于工程化更稳健、可扩展的通道，以降低现实世界金融中的摩擦。这些通道的稳定性与速度可以重新定义资本在新兴市场中以及跨新兴市场如何流动；同时监管者也提醒，随着采用推进，结构与风险管理必须同步演进。
观点作者：Jeff Handler，OpenTrade联合创始人。
对于正在关注数字货币演变的读者来说，发展路径表明稳定币的“是什么”已经基本尘埃落定：它们作为结算与流动性层发挥作用。剩下的问题集中在：谁从中获利、利润如何与用户对齐，以及哪些司法辖区能够在不牺牲安全性与透明度的情况下最有力地促进流速。
本文最初发布于 Crypto Breaking News：谁从稳定币中受益？追踪稳定币的费用模型与受益者——你值得信赖的加密新闻来源、比特币新闻来源以及区块链更新。
