美国新罕布夏州企业金融局（New Hampshire Business Finance Authority）计划发行总值一亿美元的市政债券，由比特币作为担保，已获得穆迪投资者服务公司（Moody’s）给予「Ba2」的垃圾债评级，旨在通过数字资产为地方机构引入新兴的资金来源。
以比特币为担保的市政债券
据彭博社报道，新罕布夏州企业金融局本次计划发行的市政债券，其本息支付主要仰赖比特币担保品所产生的收益。在结构设计上，若比特币价格上涨，债券持有者将有资格获得额外的增值报酬；反之，若比特币价格跌破特定门槛，信托机构将启动清算机制，强制出售资产以确保能全额支付债券持有者。
穆迪给予 Ba2 评级
该产品已获得穆迪投资者服务公司（Moody’s）给予「Ba2」评级。在穆迪的信用评级体系中，债券被划分为「投资级别」与「非投资级别」（常被称为高收益债或垃圾债）。投资级别的最低门槛为 Baa3 评级，而 Ba2 则落在非投资级别的范围内，位于投资级别之下两个级别。Ba 级别（涵盖 Ba1、Ba2、Ba3）在非投资级别中属于信用质量相对靠前的区块，被穆迪定义为具有「投机性质」且具备实质的信用风险。
穆迪报告特别强调，此债券并未使用新罕布夏州或其任何行政区的公共资金。发行方亦无征税权力来弥补任何支付缺口，确保了纳税人免于承担潜在的财务风险。
BitGo 与 CleanSpark 皆参与
此项创新的金融商品涉及多方专业机构的协作以维持运作。数字资产管理公司 Wave Digital Assets LLC 将负责日常的交易行政管理，而 BitGo Bank & Trust 则担任资产托管人，负责确保加密资产的安全与合规。此外，比特币挖矿与数据中心企业 CleanSpark 将作为资金借款人，并提供比特币作为担保品，构成债券支付的基础。新罕布夏州州长 Kelly Ayotte 对此表示支持，认为这有助于将该州定位为数字金融的领导者，同时兼顾了州政府的财政纪律。
尽管债券结构设计了清算保护机制，比特币本身的高度波动性仍是核心的市场风险所在。数据显示，比特币价格自 2025 年 10 月达到约 126K 美元的历史高点后，至今已回落近 50%。相比之下，彭博编制的非投资级别（高收益）市政债券指数在同一时期内，仍为投资者带来 1.54% 的正报酬。这凸显了传统避险资产与加密货币在风险报酬特性上的显著差异，传统信评机构给予非投资级别评级，也反映了对新兴资产价格剧烈波动的风险折价评估。
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