全球金融市场加快步伐数字化，纽约证券交易所与纳斯达克等大型机构正积极争取放宽交易时间限制，朝向全天候交易发展。市场分析指出此举不仅是为了增加手续费收入，目标在于打破目前由经纪商垄断的盘后定价权，通过提升流动性来减少人为操纵与恶意触发止损单的现象，交易员与散户投资者可能成为机制变更下的最大受益者。
传统休市制度衍生价格漏洞
长期以来，传统证券交易所的收盘制度为部分中介机构创造了特殊的获利空间。在美东时间下午 4 点收盘后，市场进入流动性稀缺的时段，买卖价差随之扩大。Quantum Economics 执行长 Mati Greenspan 指出，在缺乏透明交易环境的情况下，少数经纪商掌握了市场重新开放时的首个可交易价格。这种高度集中的定价权，使中介机构可能在重大新闻发布后，利用开盘竞价刻意引导价格走向，从而触发客户的止损单（Stop-Loss Orders），导致投资者在不利价格下平仓，而与客户对赌的经纪商则从中获利。这种现象在流动性不足的盘后环境中，成为一种难以被监管发现的灰色操作。
监管学术研究证实盘后操纵疑虑
学术界与监管机构对于非正规交易时段的效率也存有疑虑。加州大学伯克利分校与罗彻斯特大学的联合研究显示，盘后交易的 Price Discovery（价格发现）效率远低于正正规时段，主因在于交易量稀疏导致信息反应速度受阻。此外，美国证券交易委员会（SEC）与金融业监管局（FINRA）于 2025 年至 2026 年间的执法行动与报告中，多次提及 Spoofing“幌骗”与 Layering“分层”等欺骗性交易手段，特别是在波动性高的证券中更为常见。FINRA 的监管监督报告强调，部分公司未能建立合理的监管系统来识别盘后交易中的操纵行为，显示出目前的交易空窗期确实存在结构性的风险与透明度不足的问题。
全天候交易模式转移权力至散户投资者
全天候交易模式的变革将权力从中介机构转移回交易员手中。目前的电子化市场中，拥有高效能电脑与算法的法人机构在反应速度上占尽优势，而散户在休市期间面临重大国际事件时，往往因无法即时代操作而处于劣势。纳斯达克期权量化研究主管 Pranav Ramesh 指出，在交易清淡时段，投资者缺乏衡量执行质量的参考点。若实现全天候交易，将可消除周末或夜间的交易真空，使所有投资者能即时对市场新闻做出反应。近期中东冲突期间，去中心化交易所 Hyperliquid 的黄金与石油衍生性商品交易量激增，证明了市场对于非传统时段交易的强烈需求。
大型交易所竞相布局 24 小时交易服务
面对数字资产交易所与去中心化平台的竞争，美国传统金融巨头正加速转型。纽约证券交易所已向 SEC 提交申请，寻求核准其全天候交易计划；纳斯达克亦于去年底宣布类似蓝图。在衍生性商品领域，芝加哥商品交易所预计于 2026 年推出 24 小时加密货币期货交易，而芝加哥期权交易所已将美股指数期权的交易时间扩展至每周 5 天、每天 24 小时。尽管全天候交易是否能完全根除价格操纵仍有待观察，但通过制度完善来提升市场连续性，已成为全球金融市场不可逆的趋势。这不仅削弱了中介机构在特定时段的影响力，也为投资者提供了更高自由度的避险空间。
这篇文章 美股各大交易所推动全天候交易，盘后价格操纵风险即将终结？ 最早出现于 链新闻 ABMedia。
