BCA Research 的首席全球策略师 Peter Berezin 表示，伊朗冲突已将美国经济衰退的可能性推高至 40%，并警告称，持续的石油供应冲击可能会将原油价格推到每桶 200 美元，进而冲击全球供应链中的从化肥到塑料等一切。对其他国家而言，风险甚至更高。
要点：
Berezin 在 The David Lin Report 节目中与 David Lin 交谈，当时股市因可能出现伊朗停火会谈的消息而短暂上涨。他怀疑这波反弹能否持续。
“我看股票市场的走势就像这样，”Berezin 说，并将股市比作弹跳的球从楼梯上往下滚。“它会反弹一段时间，但最终会落到比它开始时更低的位置。”
与此同时，在接受采访时，纳斯达克指数已经回撤约 7.5%（年初至今），最低下跌约 12%，使其成为自 2022 年以来一年中最糟糕的开局。Berezin 解释称，股票仍然估值偏高，股价大约是以峰值利润率计算的远期市盈率 20 倍左右。他表示，目前他更偏好将现金视为首选资产类别。
谈到油价，Berezin 指出了霍尔木兹海峡；大约 20% 的全球石油供应要经过该海峡，并指出目前大约有 10% 的世界供应正遭到扰乱。他向 Lin 解释说，石油需求弹性极低，这意味着要想将消费因 10% 的减量而压降，价格可能需要翻倍或翻三倍。
“如果全球石油产量持续减少大约 10%，那么很容易就能看到油价将达到 200 美元，”他说。Berezin 补充道：
“我的意思是想想疫情期间最糟糕的时候。还记得那些空荡荡的街道吗？全球石油消费大约下降了 20%。如果你看霍尔木兹海峡，那就是全球每天有多少石油供应要通过霍尔木兹海峡。”
他还指出，大宗商品交易商并没有像权益类投资者那样追随近期反弹，油价仍维持在每桶 100 美元以上。Berezin 说，这个价差是一个警示信号，因为大宗商品市场往往对能源价格的走向拥有更充分的信息。
Berezin 表示，欧洲和日本的衰退概率更接近 50%，部分原因在于更高的油价对他们的贸易条件造成的打击比对美国更大。他补充说：短期内，得益于原油走高，美元会受益，但会面临结构性逆风：购买力平价下仍显得估值偏高、数十年的经常账户赤字，以及中央银行正在将资金从美元储备中多元化配置。他认为，未来几个月和几年里，这种多元化趋势将让黄金受益，此前的回调部分也源自散户的获利了结。
关于伊朗冲突本身，Berezin 表示，达成协商解决仍是基本情景，但他警告称，在关键伊朗领导人被杀后出现权力真空，会让短期的妥协变得更难。他坚称，在这种环境下往往更强硬的政治人物会走上前台，而这不利于快速撤退。
谈话转向人工智能（AI）以及它对更广泛科技板块的影响。Berezin 详细说明称，这种冲击已经远远超出了软件领域，并且现在正在威胁社交媒体公司。他认为，AI 代理未来可能越来越多地直接向用户提供内容，从而把像 Instagram 和 Youtube 这样的流量平台的价值从“目的地”降为仅仅是内容仓库。
在 AI 硬件方面，Berezin 指向《华尔街日报》一则关于 Caltech 研究的报道，显示大型语言模型（LLM）的计算成本大幅降低。他将其类比为互联网基础设施：在 25 年间，数据传输以大约 500,000% 的累积速度增长，但对该基础设施的支出占 GDP 的比重却有所下降。他表示，AI 可能会走上类似路径，从而让原本预计在数据中心上的数万亿美元开支变得不必要。
“讽刺之处可能是：我们最终得到的是一个由 AI 赋能的世界，但要达成这一点，我们并不需要投入那种要在数据中心里花掉成千上万亿美元的资金，”他说。
Berezin 进一步指出，这种情形在短期内对铜和基础金属偏空，但从长期来看可能偏多，因为真正由 AI 驱动的生产力提升最终会创造对仍然有限的实体资源的需求。
在被问及包括 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 在内的 2026 年预期 IPO 时，Berezin 表示，如果被迫选择，他的首选是 Anthropic，并指出其在商业 AI 服务中的定位，以及其将从更低的计算成本中获得的优势。他也提醒说，一轮密集的 IPO 热潮往往意味着某个行业见顶。
他坚决反驳了 Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 的警告：AI 可能会消除一半所有初级白领岗位，并在五年内将失业率推到 10% 到 20%。Berezin 强调，经济学家知道，在均衡状态下生产力提升会转化为收入提升，而由此带来的任何不平等都可能会触发财政与货币政策的回应，从而防止失业率出现明显、快速的上升。
