比特币供应量剧变！MicroStrategy 2026 年买入量超过新增发行量 2.2 倍

微策略（Strategy）于 4 月 7 日在 X 平台公布年初至今绩效数据，揭示其比特币累积速度已大幅超越网络新发行量。年初至今，微策略共购买 94,470 枚比特币，相当于 2024 年减半后比特币网络同期新发行量的 2.2 倍。执行董事长迈可·塞勒警告，2026 年可能是比特币低于 10 万美元的“最后窗口期”。

供给吸收倍数的意义：2.2 倍背后的计算基础

2024 年比特币减半后，每个开采出的区块产生成 3.125 枚 BTC，比特币网络平均每天产出约 144 个区块，即每日约 450 枚 BTC 进入流通。以约 90 至 100 天的累计期计算，新发行量总计约 40,000 至 45,000 枚 BTC。

微策略年初至今购买的 94,470 枚 BTC 远超同期新发行量，使其供给吸收倍数达到 2.2 倍。这意味着微策略不仅吸收了市场上全部新开采的比特币，还持续消耗交易所的存量流动性。塞勒以“供给吸收”的框架概括这一动态，指出：“我们能买入的比特币比他们能卖出的更多。”

年初至今财务绩效：BTC 收益率与增值数据摘要

微策略在此次更新中详细列出了其年初至今与 Q1 2026 的比较绩效数据。

微策略比特币绩效重点数据（2026 年）

Q1 2026 购买量：89,599 枚 BTC，BTC 收益率 3.2%，产生 21,329 枚 BTC 增值，对应美元增值约 14 亿美元

年初至今购买量：94,470 枚 BTC，BTC 收益率 3.7%，产生 24,675 枚 BTC 增值，对应美元增值约 17 亿美元

供给吸收倍数：年初至今购买量相当于同期比特币网络新发行量的 2.2 倍

微策略的市场定位数据亦值得关注：股价 123.63 美元（日跌 3.18%）、市值 428.8 亿美元、企业价值 591.7 亿美元，mNAV 比率 1.13 显示其股票估值略高于持有比特币的净资产价值，36% 的放大系数反映股票表现与比特币底层头寸之间的高度关联。

塞勒的“反射性飞轮”效应与 2026 年市场判断

塞勒以“反射性飞轮”描述微策略的比特币累积机制：持续的资本流入使其能够以超越新发行量的速度购买比特币，不断压缩市场可用供给，对交易所流动性形成持续吸收，进而影响比特币的供需结构。他进一步将比特币定性为“土地面积受限”的数字稀缺资产，强调固定供给上限在不同市场参与者之间制造的竞争性稀缺。

塞勒对 2026 年的判断尤为引人关注：“2026 年将成为人们最后一次能以低于 10 万美元的价格购买比特币的一年。”这一表述基于需求持续增长、供给固定且日益稀缺的结构性逻辑。

值得注意的是，塞勒在此次更新前已重新启用业界熟知的“橙色圆点”（Orange Dot）发布模式，加密社群普遍将此视为微策略即将进行新一轮大规模比特币购买的前兆信号。

常见问题

什么是微策略的 BTC 收益率（BTC Yield）？

BTC 收益率是微策略追踪其比特币持仓增长效率的自定义指标，反映在不稀释现有股东按股对应比特币持仓的前提下，通过市场融资和运营活动实现的 BTC 增值百分比。2026 年初至今的 3.7% BTC 收益率，代表每股对应的 BTC 数量较年初增长了 3.7%。

微策略的供给吸收速度对比特币市场有何结构性影响？

微策略年初至今购买的 94,470 枚 BTC 相当于同期比特币网络新发行量的 2.2 倍，这意味着其购买行为不仅吸收了全部新开采的比特币，还持续消耗交易所的存量流动性。根据塞勒的分析框架，若此趋势持续，可能进一步压缩比特币的市场可用供给，强化其稀缺性定价逻辑。

塞勒称 2026 年是“低于 10 万美元的最后窗口期”有何逻辑依据？

塞勒的判断基于三个核心逻辑：比特币的固定供给上限（2,100 万枚）、2024 年减半后持续下降的每日新发行速率（约 450 枚），以及微策略等机构持续以远超新发行量的速度累积比特币，加速压缩市场可用供给。这是对需求增长与供给固定双重趋势的长期研判，并非短期价格预测。