Gate Research

加密市场全景
- BTC（-0.34% 丨 现价 87,371 USDT）：过去 24 小时内，BTC 先经历了一轮明显回调，价格快速下探，最低回落至 86,418.2 美元附近，随后在下方买盘支撑下逐步企稳，并展开反弹走势。反弹过程中价格一度拉升至 88,590 美元附近，但在高位遇到抛压后转为震荡回落，目前价格回落至 87,000 美元上方运行。从整体结构来看，BTC 仍处于高位震荡中的技术性调整阶段。当前下方 86,800–87,000 美元区域构成重要支撑，若该位置能够有效守住，价格仍有望维持高位震荡结构；若支撑失守，不排除再次回踩 86,400 美元附近进行整理。上方则关注 88,

加密资产全景
BTC（-0.34% 丨 现价 87,371 USDT）
过去 24 小时内，BTC 先经历了一轮明显回调，价格快速下探，最低回落至 86,418.2 美元附近，随后在下方买盘支撑下逐步企稳，并展开反弹走势。反弹过程中价格一度拉升至 88,590 美元附近，但在高位遇到抛压后转为震荡回落，目前价格回落至 87,000 美元上方运行。从整体结构来看，BTC 仍处于高位震荡中的技术性调整阶段。前期上涨动能释放较为充分，短线获利盘集中兑现，导致价格出现较快回撤。技术面上，价格已回落至 MA30 附近运行，短周期 MA5、MA10 出现拐头向下迹象，对短线走势形成一定压制，反弹节奏明显放

市场概况
为了系统呈现当前加密货币市场的资金行为与交易结构变化，本报告从五个关键维度切入：比特币和以太坊的价格波动率、多空交易比率（LSR）、合约持仓金额、资金费率与市场爆仓数据。这五项指标涵盖了价格走势、资金情绪与风险状况，能较为全面地反映当前市场的交易强度与结构性特征。以下将依序分析各项指标在 12 月 9 日以来的最新变化：
1. 比特币与以太坊的价格波动率分析
据 CoinGecko 数据，12 月 9 日至 12 月 22 日期间，BTC 与 ETH 整体呈现震荡下行后的弱势修复格局，价格重心较前期高点明显下移，市场情绪维持谨慎。BTC 在阶段性冲高后快速回落，随后进入反复震荡

摘要
- 比特币短期走势仍偏空，以太坊同样运行在下行通道中，反映市场方向选择尚不明确。
- 比特币将有名义价值约 234 亿美元的期权集中到期，创下历史上规模最大的到期纪录。
- 英伟达以约 200 亿美元现金收购 AI 芯片初创公司 Groq，成为其最大一笔收购。
- Polymarket 称用户账户被盗事件源于第三方漏洞，平台已完成修复。
- DJT 转移约 1.74 亿美元比特币，显示其正主动管理加密资产头寸。
- HYPE、SUI 与 SVL 将于未来 7 天分别解锁约 2.46 亿、6,161 万、1,267 万美元代币。
市场解读
行情点评
- BTC 行情 —— 比特币短期

加密资产全景
BTC（+0.23% 丨 现价 87,719 USDT）
比特币短期走势仍偏空，价格持续在关键阻力区间下方震荡，整体波动率有所收敛。当前下方重要支撑位位于 84,000 美元附近，上方阻力集中在 93,400 美元一线。在 4 小时级别上，只要价格运行于下降趋势线下方，任何上行尝试更可能被视为技术性反弹而非趋势反转。只有有效并持续站上 90,000 美元关口，才能对现有看跌结构形成实质性破坏，为更广泛的反弹行情打开空间。从日线结构来看，比特币在 12 月已逐步脱离中长期下降通道，下行斜率明显放缓，显示抛压边际减弱，价格或正进入以区间震荡为主的整理阶段。当前行情运行于下降趋势阻力位

加密资产全景
BTC（-0.09% 丨 现价 87,573 USDT）
BTC 近一日整体维持震荡偏弱整理，价格在回落后运行于 87,500–88,000 美元区间。均线结构上，MA5 与 MA10 已下穿并贴近 MA30，短线反弹动能受限，显示上方仍存在一定技术压制。MACD 位于零轴下方，绿柱逐步收敛，空头动能边际减弱，但快慢线尚未形成明确金叉，反弹仍偏修复性质。若 BTC 能稳住 87,500 美元一线，短线有望延续横盘修复；若跌破该位置，则需留意回测 86,800–87,000 美元支撑的风险。

加密市场全景
BTC（-0.09% 丨 现价 87,573 USDT）：BTC 近一日整体维持震荡偏弱整理，价格在回落后运行于 87,500–88,000 美元区间。均线结构上，MA5 与 MA10 已下穿并贴近 MA30，短线反弹动能受限，显示上方仍存在一定技术压制。MACD 位于零轴下方，绿柱逐步收敛，空头动能边际减弱，但快慢线尚未形成明确金叉，反弹仍偏修复性质。若 BTC 能稳住 87,500 美元一线，短线有望延续横盘修复；若跌破该位置，则需留意回测 86,800–87,000 美元支撑的风险。

上周市场表现亮点为BTC在83,800美元反弹，ETH稳住3,000美元。BEAT涨幅超46%。Ethereum吸引更多资金，相较之下其他网络资金流出。BSC市场竞争激烈，但新平台贡献有限。完整报告提供深入数据及技术分析。

加密市场全景
BTC（-0.73% 丨 现价 88,500 USDT）：当前比特币仍处于震荡反弹阶段。4 小时图显示，BTC 在 84,000 美元附近企稳后展开温和反弹，但周一短暂突破 90,000 美元关口后再次回落，MACD 绿柱持续收敛并在 88,000 美元附近形成死叉，显示买盘动能仍显不足。从日线结构看，比特币尚未有效脱离自 11 月下旬以来形成的底部区间，目前仍运行于 84,000–94,000 美元的回调企稳区间内，整体以震荡修复为主。
ETH（-0.84% 丨 现价 2,994 USDT）：过去 24 小时，以太坊价格在 3,000 美元整数关口附近震荡整理，成交量小

加密资产全景
BTC（0.77% 丨 现价 88,919 USDT）
BTC 在前一轮快速下探后迅速企稳反弹，低点出现在 84,460 美元附近，随后价格连续回升并重新站上 88,000 美元，目前维持在 88,800–89,000 区域震荡运行。整体来看，市场情绪由恐慌逐步修复，短线走势由弱转强。从技术结构上看，短周期均线已逐步走平并拐头向上，MA5、MA10 对价格形成贴身支撑，价格运行在 MA30 上方，说明反弹趋势仍在延续。此前反弹过程中伴随成交量放大，表明低位资金入场意愿较为明确，而近期量能有所收敛，市场进入消化阶段。当前上方 89,500–90,000 一带存在明显压力，若

加密市场全景
BTC（0.77% 丨 现价 88,919 USDT）：BTC 在前一轮快速下探后迅速企稳反弹，低点出现在 84,460 美元附近，随后价格连续回升并重新站上 88,000 美元，目前维持在 88,800–89,000 区域震荡运行。整体来看，市场情绪由恐慌逐步修复，短线走势由弱转强。从技术结构上看，短周期均线已逐步走平并拐头向上，MA5、MA10 对价格形成贴身支撑，价格运行在 MA30 上方，说明反弹趋势仍在延续。此前反弹过程中伴随成交量放大，表明低位资金入场意愿较为明确，而近期量能有所收敛，市场进入消化阶段。当前上方 89,500–90,000 一带存在明显压力，若后

加密行情速览
据 CoinGecko 数据，2025 年 12 月 2 日至 12 月 15 日期间，全球市场走势分化。尽管 Fed 如期降息，但政策分歧与暂停降息预期压制风险偏好；黄金年内涨幅超 60% 领跑传统资产，股市创新高但 AI 基础设施赛道情绪降温。加密市场恐惧情绪回升，交易量集中于主流资产与稳定币，资金整体偏向防御与波动对冲。【1】
行情结构上，BTC 冲高至 94,000 美元上方后显著回落，4 小时级别形成高点下移结构，90,000–91,000 美元区间由支撑转为压力；ETH 自 3,400 美元附近回落，但仍稳守 3,000 美元上方震荡，价格结构相对更为稳健。部分

加密资产全景
BTC（-0.91% 丨 现价 85,356.6 USDT）
BTC 在过去两天内连续经历了“冲高失败 → 快速放量下杀 → 低位弱反弹修复”的行情结构。过去 24 小时内，在 CPI 数据带来的短期情绪提振下，BTC 一度上冲至 89,000 美元上方；但在 89,000–90,000 美元区间，结构性卖压明显，随后出现多根 1H 级别的大实体阴线，价格快速回落。下跌过程中，伴随着短周期杠杆资金出清与多头止损集中释放，BTC 一度下探至 84,460 美元。当前价格处于下跌后的低位技术性修复阶段，自低点反弹幅度有限，尚未形成趋势反转信号。从技术结构看，均线仍呈 MA5

加密市场全景
BTC（-0.91% 丨 现价 85,356.6 USDT）：过去 24 小时，BTC 在 CPI 数据公布后一度冲高至 89,000 美元上方，但未能有效站稳，在 89,000–90,000 美元区间遭遇明显卖压，随后快速回落，最低下探至 84,460 美元，整体呈现冲高失败后的弱势回落与低位震荡格局。均线结构维持 MA5 < MA10 < MA30 的空头排列，价格持续运行在 MA30 下方，短中期趋势仍偏弱。短线需关注 86,000–86,500 美元一线压力，若无法有效收复，行情仍可能反复震荡，甚至再次下探。
ETH（-0.2%丨现价 2,822.53 USDT）

摘要
Prop AMM 占据 Solana 周交易量份额的 20%-40%，其中在 SOL-Stablecoins 超过 80%。
Prop AMM 的自有资本模式消除了无常损失 IL，将其转化为可对冲的库存风险。
盈利不依赖于代币补贴，Prop AMM 靠赚取点差，盈利 = 做市赚取的点差总和 - 库存资产的市场价值波动 - 运营成本。
Solana 向链上 CEX 模式演进，Prop AMM 将扮演核心做市商角色。
一、AMM 的三次迭代演进
DeFi 的核心创新之一是自动化做市商（Automated Market Maker, AMM），它用数学公式取代了传统的订单簿模

摘要
比特币价格继续在底部区间震荡整理，85,000–86,000 美元构成当前最重要的短期支撑带，以太坊价格跌破 2,900 美元。
受益于空投后资金重新配置 H 24 小时内上涨 35.58%；在奖励驱动需求和交易所风险调整下 GHST 24 小时内上涨幅 21.17%。
传统金融巨头 EquiLend 投资 Digital Prime；Ripple 与 AMINA Bank 合作跨境结算服务；Securitize 计划于 2026 年初推出全链上股票交易平台。
BitMine 再度增持 102,259 枚 ETH，Strategy 连续两周加仓超 1 万枚

加密资产全景
BTC（-1.10% 丨 现价 86,423 USDT）
加密市场依然承压，市场情绪和衍生品数据也暗示短期内存在进一步的下行风险。近 24 小时，比特币价格继续在底部区间震荡整理，85,000–86,000 美元构成当前最重要的短期支撑带。从日线结构来看，比特币仍运行在一个清晰的下降通道之中，近期多次在通道上轨附近（约 90,000 美元）受阻回落，进一步确认空头趋势尚未被破坏，市场仍由卖方主导。目前价格在 87,000 美元一线反复拉锯，上方 100 日与 200 日均线均位于 100,000 美元上方，并呈下行态势，形成中期重要的动态压制。技术指标方面，MACD 再次

期权市场动态
最新数据显示，BTC IV 为 45%、ETH IV 为 68%，均较上周继续回落，维持在近一年的均值水平，反映市场对后市波动的预期减弱。
从偏度结构来看，本周 BTC 25-Delta Skew 各期限均匀地下移呈现收敛走势，当前集中于约 −5 vol 附近，显示近期限内看跌期权相较看涨期权仍保持一定溢价，下行保护需求依旧存在。ETH 的偏度则在整个期限结构上更均匀地下移，甚至远期也开始出现轻微的看跌溢价。
BTC 与 ETH

要点总结：
- 加密市场表现：2025 年 11 月加密货币总市值整体呈下行走势，月初短暂上探后快速回落，中旬出现多次弱反弹但力度有限。从走势结构来看，买盘动力不足、宏观不确定性上升以及风险偏好降温共同压制了整体反弹力度。
- 主要公链数据分析：各公链稳定币市值仍呈高度集中结构，Ethereum 占比超过半数，Tron 位居第二，稳居跨链支付及代币转移场景的主流选择。资金流向显示板块分化加剧，Arbitrum、Starknet 等链获得明显净流入，生态活跃度持续提升。
- 热点项目动向：预测市场继续快速扩张，赛道结构由此前的 Polymarket 与 Kalshi “双雄争霸”加速演

加密资产全景
BTC（+2.05% 丨 现价 87,572 USDT）
BTC 在快速下探后于 85,000 美元上方获得支撑，目前价格回到 87,500 美元附近震荡整理。均线结构上，MA5 与 MA10 逐步走平并靠近价格，MA30 仍维持下行，显示短线处于反弹修复阶段但中期压力尚未完全化解。MACD 绿柱明显收敛，快慢线低位回升，多头动能正在修复但尚未形成强势反转。若 BTC 能有效站稳 87,000–87,500 美元区间，有望进一步测试 88,500–89,000 美元压力；若再度跌破 86,500 美元，则反弹结构可能被破坏，行情将重回震荡偏弱格局。
ETH（+0.46