emilyvuong

📍大型鲸鱼正悄然撤退。
📌 持有超过10,000 $BTC 比特币地址的数量已从12月初的92个减少到目前的88个。
📌 这一减少与价格下跌同步，表明这些钱包在价格下跌时也在出售，而不是趁机抄底。

📍中国人民银行发出支持人民币长期稳定的信号
📌中国人民银行继续释放充裕流动性的信号，优先考虑稳定增长和控制价格，同时降低实体经济的融资成本 -> 这是中国共产党近两次五年规划中熟悉的跨周期思维。
📌每当美元压力增加时，中国人民银行通过国有银行温和干预，限制美元购买，保持汇率在范围内；每当CNY/USD触及中点位时，人民银行会立即进行强力干预。
📌但问题不仅仅是美元。欧洲认为人民币对欧元过于疲软。这使中国陷入困境：
- 人民币不能对美元升值太多 -> 压缩出口，抑制增长。
- 也不能对欧元过于疲软 -> 面临操纵货币的指控风险，导致贸易紧张。
-> 中国人民银行正利用外汇市场作为调节阀，以保持国内稳定，同时全球货币分裂日益明显。

📍美国2025年第三季度GDP打破所有负面预期
具体来看，美国第三季度GDP强劲增长+4.3% QoQ，远超预期的+3.3%，也高于第二季度的+3.8%。然而，GDP结构显示出不平衡的局面。
📌主要动力仍是消费
- 消费+3.5% QoQ，占GDP增长的超过一半（4.3%）。
- 其中约60%来自服务业，特别是医疗和保险。
- 商品已不再是支柱。
📌净贸易是亮点：
- 贸易贡献+1.59个百分点。
- 出口+8.8% QoQ，扭转第二季度的-1.8%。
- 进口-4.7% QoQ，相较第二季度的-29.3%和第一季度的+38%。
-> 进口减少推动GDP增长。
📌AI投资消失
- 私人投资环比下降-0.3%，因为AI投资几乎消失。
- 其他行业略有扩张，但不足以形成新的资本支出周期。
- 住房继续环比下降-5.1%，未见改善。
📌政府支出回升
- +2.2% QoQ，继第二季度下降-0.1%之后。
- 有所贡献，但不再像2024年那样成为主要拉动力。
📌瓶颈在收入
- GDI仅+2.4%，远低于GDP。
- 平均(GDP + GDI)/2≈3.4% -> 这是更合理的第三季度评估数字。
- 家庭消费+3.0%，而收入仅+0.94% -> 缺乏可持续性。
第三季度GDP数据相当不错，尤其是消费方面。然而，尚未看到企业投资的扩张——对经济的信心仍未完全恢复。这为明年利率可能

比特币在长时间紧跟全球流动性之后，自2025年7月以来已经逆转。$BTC 从未在市场流动性面前被低估如此之低。

美国经济数据令人怀疑，BoJ加息，Fed发言……无人关心。
所有的注意力都集中在这件事上。

📍 日本银行将利率从0.5%上调至0.75%，这是今年的第二次加息，投票结果为9-0的绝对多数。
这是自1995年以来的最高利率。日本近30年来未曾触及的低利率时代。
日本银行重申将继续加息，前提是经济和通胀的情景符合预期。
由于工资上涨，预计实现长期2%的通胀目标(这是日本多年来一直忽视的因素)
日本银行仍然故意对中性利率保持模糊(估算区间过于宽泛，为1.0%-2.5%)，日元持续下跌。

📍 联邦储备沃勒：货币政策仍处于紧缩状态
📌 沃勒先生认为，尽管美联储已开始降息周期，但目前的政策立场仍然偏紧。具体而言，他估计当前的政策利率仍比中性水平高出约100个基点，显示美联储在明年仍有降息空间。
📌 他希望美联储降息，以帮助改善劳动力市场并支持2026年的经济前景。但沃勒也强调“没有强制性的大幅度降息压力”。
📌 强调美联储独立性的重要性。

📍 Nuno F. G. Loureiro，47岁，麻省理工学院等离子体物理学、核科学教授(MIT)在马萨诸塞州布鲁克莱恩的家中被枪杀。
他一直在研究并实现聚变能源工厂，提供一种清洁且(fusion power)——清洁且几乎无限的能源。
他的去世将使该领域的成就倒退许多年。
似乎每个人都猜到了背后的真正原因……

📍 下周值得关注：美国就业报告和CPI将公布
📌 市场正等待11月美国的就业报告和CPI——也许是2025年年底之前的最后两个拼图，随后美联储将做出新一年的决策。就业报告将包括美国政府关闭期间的10月数据。
📌 当前市场对经济数据的预期并不高：
- NFP预计仅增加30K至50K，远低于前几个月的平均水平。
- 失业率维持在4.3% (仍然偏高)。
- 工资增长持续，但不足以引发通胀压力。
📌 关于CPI，市场预期偏向以下情景：
- 头条CPI环比小幅上升。
- 核心CPI持续缓慢下降，无论是环比还是同比。
->本周的数据显示将指引市场对2026年1月的预期，判断去通胀趋势是否真正可持续。美国债券正在反映这种博弈。

📍 特朗普宣布联邦储备委员会主席候选人：不是Kevin Hassett？
特朗普刚刚确认Kevin Warsh——前联邦储备委员会理事 (2006–2011)，目前是继鲍威尔之后最有可能担任联储主席的候选人。这一消息与市场此前的预期相反，市场曾认为特朗普的密友、经济顾问Kevin Hassett才是第一人选。
📌 Kevin Warsh是谁？
🔸前联邦储备委员会理事，曾参与2008年金融危机的应对。
🔸倾向于货币纪律，但仍与特朗普一致认为联储将利率维持过高时间过长。
🔸被传统金融界高度评价，较少引发政治化担忧，相比Kevin Hassett更具独立性。
-> Hassett被市场视为“亲特朗普”，存在削弱联储独立性的风险。投资者不支持来自白宫内部的联储主席候选人。
📌 其他潜在候选人名单：
🔸Christopher Waller、Michelle Bowman (现任联储理事)。
🔸Rick Rieder (BlackRock)——可能性较低。
-> 特朗普希望改变联储，但仍需选择一个“平衡”市场信心稳定又能执行特朗普所需宽松政策的候选人。

🔸 充值到交易所的稳定币数量正从8月的高点近$158B 开始大幅下滑，如今仅剩约$76B。
🔸 这意味着资金流入交易所已经在几个月内蒸发了超过50%。90天移动平均线也从$130B 跌至$118B，确认了持续减弱的趋势。美联储的政策干预是否能早日扭转这一趋势？$btc

📍 #FOMC: 美联储降息25bps，提升GDP预期，降低PCE预期，点阵图持续显示内部分歧
📌 #Fed将利率下调25bps至3.5%-3.75%，市场已提前预期。
投票结果9-2显示联邦内部存在分歧：
- Miran希望降至50bps。
- Goolsbee和Schmid希望维持不变。
- 一位成员希望加快降息步伐，其他成员则不愿放宽。美联储在QT结束后下一轮宽松周期中缺乏共识。
📌 12月的点阵图非常不寻常：6个点显示2025年保持不变，但投票中只有2人反对。
=> 也就是说，许多成员持有较高的点阵以防御，但并不想与多数对抗。
2026年更为极端：有人主张加息，也有人希望降息2-3次，Miran更是希望降息6次。
=> 这是在Powell时代最分裂的点阵图。未来的指引将变得非常不可靠(，至少在美联储达成共识之前)。
📌 SEP (联邦每年公布4次经济预测)已经发生变化：美联储对增长更为乐观，通胀担忧减弱。
- #GDP 2026的预测大幅提升至2.3%。
- #PCE 2025从3.0%降至2.9%。
- 核心PCE也略有回落。
-> 美联储相信通胀可能无需以经济衰退作为代价即可降低。
📌 美联储会议纪要中的政策声明与上次略有不同：
- 将经济描述为“韧性十足”(resilient)。
- 不再提“结束#QT”，也没有提到进一步收紧。
- 系统中的储备“已充分充裕

📍 与Silk Road相关的钱包集群在超过10年后重新活跃
📌 链上数据显示，312个带有Silk Road标签的比特币钱包在几小时前同步恢复活动，转出约$3.14M #Bitcoin sau hơn một thập kỷ gần như không nhúc nhích. Phần lớn còn lại ($41M #BTC) 仍然保留在钱包中。
📌 无任何证据表明谁在控制这些钱包。这些钱包不是美国政府查封的，也不与美国法警部门曾公布的钱包重合，也没有与Ross Ulbricht或Silk Road旧团队相关的证据。
📌 Silk Road相关标签仅反映2010-2013年交易历史，因为曾与Silk Road钱包有交易。
📌 转账行为类似一次整合+升级安全措施，将多个旧地址合并到新的bech32钱包中。似乎所有者正在更新安全措施以避免量子技术带来的攻击风险，或为了标准化安全性，而不是准备出售。
📌 今年5月，一批类似的钱包也转出了超过3,400个比特币 (~$300M)，但完全没有入场到交易所。而存储在这些钱包中的比特币也不多，因此没有对市场造成心理压力。

🔸主要经济体的杠杆率创历史新高，那么真正的债权人是谁？
- 日本以公共债务约占GDP的~215%领先——没有其他国家达到过这一水平。
- 美国在GDP中排名第2~125%，接近历史峰值。
- 欧盟也不例外，约占GDP的95%。
- 中国刚刚创下了新纪录，占GDP的~93%。而这个数字在短短十年内翻了一番。
🔸随着四大经济机车因债务加速增长，世界被迫采用更脆弱的金融结构。如果法定货币失去信心，黄金和比特币(tài cung)固定资产将被重新估值。从长远来看，黄金和比特币仍然只是上涨。

📍 美国民众以自疫情以来最为黯淡的金融心态步入2026年。
📌 根据纽约联储的调查，越来越多的人认为自己在未来12个月的财务状况会变得更糟。相反，认为自己会变得更好的人数降至极低，仅约4%。在一个有3亿人口的社会中，只有4%的人相信短期内自己会更好，这一信号绝不可忽视。
📌 在过去的十年里，美国民众的心态相对稳定。大多数人认为自己的财务状况将保持不变或略有改善。但自2021年以来，情况发生了变化。生活成本上升，高利率持续，储蓄逐渐耗尽，使美国人对收入改善的信心丧失殆尽。
📌 最值得关注的是，认为“保持现状已经算幸运”的人群占比很大。这种状态通常出现在经济放缓时期，直接影响消费心理，抑制经济需求。民众即使身处被宣称为“稳定”的经济体中，也感受到自己正在变得更穷。

🔸 @bittensor 迎来首次减半：$TAO 价格会有怎样的走势？
📌 TAO 是 AI 的开放基础设施层，每个子网代表着一个小型的算力、数据或模型市场。自2月 DTAO 发布以来，推动了子网的持续扩展，其中一些网络（如 Chutes）已经开始实现产品市场契合，为开发者提供无服务器推理服务，并在 AI 聚合器系统中被广泛集成。
📌 2025年12月14日的减半将每日发行量从7200 $TAO 减少到3600 $TAO 。如果需求继续上升，系统的自然抛压将减少一半。利好来自于供应减少和需求扩大。
📌 Grayscale 推出 Bittensor Trust，为专业投资者提供了投资 TAO 的通道。随着 AI 叙事多年来持续火热，TAO 在去中心化 AI 领域具备先发优势，目前尚无其他竞争对手能够达到其子网规模。
📌 但没有哪种故事只有一个面。减半只有在网络持续增长用户时才有效。如果子网增长缓慢，开发者退出，或整体市场流动性持续下滑，即使 $TAO 的自然抛压减少也无法成为价格的救命稻草。
🔸 减半后 $TAO 有两种乐观情景：
📌 $BTC 重回上涨趋势，整个加密市场流动性回归：
- 子网持续扩张，Chutes 等网络保持稳定的推理交易量。开发者涌入，因为成本低且模型无权限门槛。
- 机构资金通过 (Grayscale Trust，AI) 相关做市台回归吸筹，而

📍 9月PCE没有带来惊喜，美联储下周很可能会降息
🔸 PCE整体同比上涨+2.8%，符合预期，高于8月的+2.7%。按月计算，#PCE整体环比+0.3%(保持不变)。
🔸 核心PCE同比增长+2.8%，略低于预期的+2.9%和上月水平；环比保持在+0.2%。
🔸 商品价格涨幅不大，服务业是主要贡献部分：+0.246%，高于8月的+0.238%。
🔸 Supercore PCE (服务（不含住房和能源）)回落至环比+0.22%、同比+3.26%。但金融服务及保险同比+0.852%，已连续三个月大幅上涨。
-> 通胀自2022年峰值大幅回落，但在2.5-3.0%的区间已徘徊近一年，似乎难以进一步下降。没有证据显示关税导致商品价格上涨，通胀压力主要集中在服务业。
🔸 收入环比增长+0.4%，高于预期，与8月持平。
🔸 支出环比+0.3%，表现尚可。
🔸 储蓄率维持在4.7%DPI——为2024年底以来最低水平
-> 收入和支出数据并不算糟糕，但也不是美联储可依赖的新数据。
📍 9月PCE数据符合预期且未引发波动。其实没太多可说的，不过由于美国政府关门，这些数据已经滞后，对市场意义不大。我认为#美联储下周仍会降息。