سلفادور تتفاوض لبيع المحفظة بيتكوين، إلى أين تذهب 6.59 مليار دولار BTC؟

أكد صندوق النقد الدولي (IMF) يوم الاثنين أن السلطات في السلفادور تتفاوض بشأن بيع المحفظة العامة لبيتكوين Chivo، وأن “التقدم يسير بشكل جيد”، وهذا أحد الشروط الأساسية لاتفاقية قرض بقيمة 1.4 مليار دولار قدمها صندوق النقد الدولي في مايو. حتى الآن، تمتلك السلفادور 7509 قطعة من بيتكوين، والتي تقدر قيمتها بحوالي 659 مليون دولار عند سعر كتابة هذا التقرير، وتدخل هذه اللعبة بين صندوق النقد الدولي وبوكيلة مرحلة حاسمة.

تبادل سياسي خلف قرض صندوق النقد الدولي 14 مليار دولار

（المصدر: صندوق النقد الدولي）

أصدر رئيس وفد صندوق النقد الدولي في السلفادور بيانًا يوم الاثنين، مشيرًا بوضوح إلى أن حكومة السلفادور لا تزال تتفاوض بشكل خاص مع مسؤولي الصندوق بشأن الأمور المتعلقة بالبيتكوين، “وأن المفاوضات لبيع المحفظة الإلكترونية الحكومية Chivo تسير بشكل جيد”. وذكر متحدث باسم صندوق النقد الدولي أن الجانبين لا يزالان يتحدثان بشكل منفصل بشأن شراء البيتكوين، لكنه رفض الكشف عن تفاصيل الصفقة.

هذه المفاوضات مستمدة من الاتفاق الذي تم التوصل إليه في مايو 2025، حيث وافق صندوق النقد الدولي على تقديم أول دفعة من 1.2 مليار دولار من خطة القروض بقيمة 1.4 مليار دولار إلى السلفادور. كشرط مقابل، يجب على حكومة السلفادور الالتزام بثلاثة تعهدات رئيسية: وقف شراء بيتكوين، تقييد مشاركة القطاع العام في الأنشطة الاقتصادية المرتبطة ببيتكوين، والتدريجي للخروج من برنامج Chivoالمحفظة. كما ينص الاتفاق بوضوح على أن قبول القطاع الخاص لبيتكوين سيكون على أساس الطوعية، وليس مطلبًا إلزاميًا.

ومع ذلك، فإن هذا البروتوكول مليء بالجدل منذ البداية. أفاد تقرير صندوق النقد الدولي في يوليو أن حكومة السلفادور لم تشترِ أي بيتكوين منذ ديسمبر 2024، لكن البيان العام لمكتب بيتكوين في السلفادور يروي قصة مختلفة. حيث يواصل المكتب الإعلان على وسائل التواصل الاجتماعي عن شراء العملات المشفرة، بما في ذلك شراء ضخم لـ 1090 عملة بِت بقيمة حوالي 100 مليون دولار في نوفمبر. وقد أثار هذا التناقض تساؤلات حول حالة تنفيذ البروتوكول.

إن مفاوضات بيع المحفظة Chivo هي الجزء الأكثر تعقيدًا في البروتوكول. هذه المحفظة الحكومية لبيتكوين التي أطلقتها حكومة السلفادور في عام 2021 كانت العنصر الأساسي في خطة الرئيس بوكيلي لجعل بيتكوين عملة قانونية. قامت الحكومة بإسقاط 30 دولارًا أمريكيًا من قيمة بيتكوين لكل مستخدم مسجل، في محاولة لتعزيز استخدام بيتكوين في المعاملات اليومية. ومع ذلك، فإن محفظة Chivo تواجه مشاكل منذ إطلاقها، بما في ذلك الأعطال التقنية والثغرات الأمنية وفقدان المستخدمين. ولا يزال غير واضح من هم المشترين المحتملين، وما هو نطاق سعر البيع، حيث أفاد صندوق النقد الدولي بأنه لا يمكنه التعليق على تفاصيل الصفقة.

إيمان بوجلي في بيتكوين وضغط الواقع

على الرغم من ضغط صندوق النقد الدولي، أعلن الرئيس بوكيلي علنًا في مارس أن الحكومة ستواصل تنفيذ استراتيجية استثمار البيتكوين، حيث ستشتري يوميًا ما لا يقل عن بيتكوين واحد. “هذا الزخم لن يتوقف” أصبح شعارًا رمزيًا له في الرد على تساؤلات العالم الخارجي. تعكس هذه الموقف القوي إيمان بوكيلي العميق بالبيتكوين، لكنها وضعت السلفادور أيضًا في موقف محرج يتعارض مباشرة مع اتفاق صندوق النقد الدولي.

سلفادور أصبحت في عام 2021 أول دولة في العالم تعترف بالبيتكوين كعملة قانونية، وقد ساهم هذا القرار التاريخي بشكل رئيسي في دعم بوكيلي القوي. وفقًا للبيانات التي قدمها مكتب البيتكوين في البلاد، حتى يوم الاثنين، تمتلك حكومة سلفادور 7509 عملة بيتكوين، والتي تقدر قيمتها بحوالي 87294 دولارًا وفقًا لسعر السوق في ذلك الوقت، مما يجعل إجمالي القيمة حوالي 6.59 مليار دولار. على الرغم من أن هذه الاستثمارات لا تشكل نسبة كبيرة من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، إلا أنها لا تزال رهانًا كبيرًا لاقتصاد صغير بميزانية سنوية تبلغ حوالي 8 مليارات دولار.

استراتيجية بوغليت لبيتكوين تواجه ضغطًا مزدوجًا. من ناحية، تعتبر قروض صندوق النقد الدولي ضرورية لاستقرار السلفادور المالي، حيث تحتاج البلاد إلى هذه الأموال للتعامل مع سداد الديون وبناء البنية التحتية. ومن ناحية أخرى، فإن التخلي عن شراء وبيع عملة بيتكوين عبر المحفظة Chivo سيُعتبر اعترافًا بفشل تجربة العملة القانونية لبيتكوين، مما سيؤثر بشكل كبير على صورة بوغليت السياسية وأجندته الإصلاحية.

لا يزال من غير الواضح كيف ستؤثر التصريحات العلنية لبوجلي على الاتفاق مع صندوق النقد الدولي. إحدى التفسيرات المحتملة هي أن حكومة السلفادور قد اتخذت استراتيجية “الامتثال السطحي والمقاومة الفعلية”، حيث تتعاون على المستوى الرسمي مع مطالب صندوق النقد الدولي، ولكنها تستمر في الشراء عبر مكاتب البيتكوين وغيرها من الهيئات شبه الرسمية. احتمال آخر هو أن الطرفين يعيدان التفاوض بشأن شروط الاتفاق، بحثاً عن حل وسط يلبي متطلبات الرقابة من صندوق النقد الدولي مع الحفاظ على بعض استراتيجيات البيتكوين.

ثلاثة تحديات تجربة بيتكوين في السلفادور

1. الضغط المالي ولعبة شروط صندوق النقد الدولي

· 14 مليار دولار من القروض ضرورية لسداد الديون، لكن الثمن هو التخلي عن سيادة بيتكوين

· بيع محفظة Chivo يعني الخروج من البنية التحتية للعملات المشفرة المملوكة للدولة، مما يضعف أدوات السياسة

2. صراع الصورة السياسية والالتزام بالإصلاح

· بيتكوين العملة القانونية هي سياسة بوجرلي الرمزية، التخلي عنها يعني الاعتراف بالفشل

· أثار قانون بيتكوين المروج بقوة في عام 2021 جدلاً محليًا ودوليًا، وسيتسبب الانسحاب في إلحاق الضرر بالهيبة السياسية

3. توازن تقلبات السوق والقيمة طويلة الأجل

· يمتلك 7509 قطعة بيتكوين، وتكون قيمتها عرضة لتقلبات السوق الشديدة، مما يجعل المخاطر المالية غير قابلة للتنبؤ.

· إذا ارتفع سعر البيتكوين على المدى الطويل، فإن البيع المبكر سيؤدي إلى فقدان فرصة تحقيق أرباح ضخمة

6.59 مليار دولار أمريكي من احتياطات بيتكوين المستقبل

تقدم مفاوضات بيع المحفظة Chivo “بنجاح”، ولكن هذا لا يعني أن تجربة بيتكوين في السلفادور على وشك الانتهاء. السؤال الرئيسي هو، بعد بيع Chivo، هل ستستمر حكومة السلفادور في الاحتفاظ بـ 7509 عملة بيتكوين الحالية، وهل ستتوقف تمامًا عن شراء عملات بيتكوين جديدة.

من الناحية التقنية، فإن بيع المحفظة Chivo لا يتطلب بالضرورة من السلفادور بيع احتياطياتها من بِت. المحفظة Chivo هي بنية تحتية للدفع، بينما تعتبر بيتكوين التي تحتفظ بها الحكومة أصول احتياطي وطنية، ويمكن فصل الاثنين من الناحية القانونية والمالية. يمكن للسلفادور بيع حقوق تشغيل المحفظة Chivo للقطاع الخاص، مع الاحتفاظ باحتياطياتها من بيتكوين كاستثمار طويل الأجل. هذا الترتيب يلبي متطلبات صندوق النقد الدولي بشأن تقليل مشاركة القطاع العام في الأنشطة الاقتصادية المتعلقة ببيتكوين، مع الحفاظ على إيمان بوغلي بمبدأ بيتكوين.

ومع ذلك، قد لا يكون الهدف الحقيقي لصندوق النقد الدولي هو مجرد بيع المحفظة Chivo، بل تغيير سياسة بيتكوين في السلفادور بشكل جذري. لقد كان صندوق النقد الدولي دائمًا حذرًا بشأن العملات المشفرة، معتقدًا أن التقلب الشديد لبيتكوين يشكل خطرًا نظاميًا على الاقتصادات الصغيرة. إذا استمرت السلفادور في الاحتفاظ بمئات الملايين من الدولارات من بيتكوين، فقد يؤدي انهيار السوق إلى أزمة مالية، مما يتطلب في النهاية إنقاذ صندوق النقد الدولي. لذلك، من المحتمل أن يمارس صندوق النقد الدولي ضغطًا على السلفادور في المفاوضات اللاحقة لتقليل احتياطيات بيتكوين تدريجياً.

تقييم السوق لتجربة بيتكوين في السلفادور متباين. يرى المؤيدون أنها محاولة شجاعة من دولة صغيرة لتحدي هيمنة الدولار واستكشاف السيادة المالية، وأن ارتفاع قيمة بيتكوين على المدى الطويل سيحقق عوائد ضخمة للسلفادور. بينما يشير المنتقدون إلى أن سياسة اعتماد بيتكوين كعملة قانونية قد زادت من عدم الاستقرار المالي، وأن الجمهور العادي قد تكبد خسائر بسبب عدم إلمامه بالعملات المشفرة، وأن الحكومة تتحمل مسؤولية كبيرة من خلال المراهنة على أصول مضاربة باستخدام مواردها المالية الثمينة.