من الحظر الشامل إلى الامتثال: توضح اللوائح الجديدة للبنك المركزي الروسي خارطة طريق سوق العملات الرقمية لعام 2026

أصدر البنك المركزي الروسي رسميًا اقتراحًا جديدًا لإطار تنظيمي يهدف إلى تقنين وتنظيم تداول الأصول الرقمية، مما يشير إلى تحول جذري في موقف البلاد تجاه الأصول الرقمية. وفقًا للاقتراح، اعتبارًا من عام 2026، سيتمكن المواطنون الروس العاديون من شراء الأصول الرقمية على المنصة المنظمة بعد اجتياز اختبار المخاطر، لكن المستثمرين غير المعتمدين لديهم حد سنوي قدره 300,000 روبل (حوالي 3,300 دولار). لا يمهد هذا الإطار الطريق فقط للجهات المالية الموجودة محليًا لتقديم خدمات الأصول الرقمية، بل يتيح أيضًا للمقيمين شراء الأصول الرقمية في الخارج وتحويلها إلى المنصات المحلية. إن هذا التحول من “الحظر الشامل” إلى “النهج المختلط” هو اعتراف بالواقع الحالي لاستخدام الأصول الرقمية المحلية، وقد يفتح أيضًا مسارات جديدة لتدفق رأس المال في ظل ظروف العقوبات.

تفسير السياسة: الجوهر الرئيسي لإطار تنظيم التشفير في روسيا

بعد شهور من الإعداد والنقاش، كشفت البنك المركزي الروسي يوم الثلاثاء عن اقتراح إطار تنظيمي، مما يرسم صورة واضحة لمستقبل الأصول الرقمية في البلاد. يتمثل الاختراق الأكثر بروزًا في هذا الوثيقة في أنها تقدم لأول مرة قنوات دخول قانونية للمشاركين الأفراد والمؤسسات في تداول الأصول الرقمية. وفقًا للاقتراح، سيتم الاعتراف بالأصول الرقمية والعملات المستقرة رسميًا ك"أصول نقدية"، مما يعني أنه يمكن شراؤها وبيعها والاحتفاظ بها بشكل قانوني، ولكن يُحظر استخدامها صراحةً في المدفوعات المحلية. تميز هذه التصنيف بشكل ذكي بينها وبين النظام النقدي التقليدي، معترفًا بخصائصها كأصول مالية، بينما يحد من أي تأثير محتمل قد يحدث على سيادة الروبل ونظام المدفوعات المحلية.

بالنسبة لجهات المشاركة في السوق، تحدد الاقتراحات قواعد دخول متفاوتة. يجب على المستثمرين الأفراد العاديين اجتياز اختبار إدراك المخاطر قبل شراء العملات الرقمية الأكثر سيولة، كما يجب ألا يتجاوز المبلغ الإجمالي للشراء من خلال وسيط واحد 300000 روبل سنويًا. تعكس هذه القيود التوازن الذي تسعى إليه الجهات التنظيمية بين فتح السوق والسيطرة على المخاطر. بالمقابل، يمكن للمستثمرين المعتمدين إجراء معاملات دون حدود بعد اجتياز تقييم معرفي أكثر صرامة، لكن جميع العملات المجهولة (التي تركز على إخفاء بيانات المعاملات) لا تزال محظورة. تتماشى هذه الاستراتيجية الإدارية المتدرجة مع مبادئ الملاءمة للمستثمرين في العديد من الأسواق المالية الدولية.

تعتبر النقطة البارزة الأخرى في هذا الإطار هي فتح الباب لتحويل البنية التحتية المالية الحالية. ستتمكن البنوك، السماسرة، وشركات إدارة الأصول في روسيا من تقديم خدمات العملات المشفرة بشكل قانوني بشرط الاحتفاظ بالتراخيص الحالية. في الوقت نفسه، ستؤدي الاقتراحات إلى ظهور قواعد جديدة لمقدمي خدمات حفظ الأصول الرقمية ومحافظ العملات. والأكثر رمزية هو أن البنك المركزي قد غير موقفه السابق، مما سمح للمقيمين الروس باستخدام حسابات خارجية لشراء العملات المشفرة، والتي يمكن بعد ذلك نقلها إلى المنصة المحلية المرخصة، مع الالتزام فقط بواجب الإبلاغ الضريبي الإجباري. لا يوفر هذا التحول الراحة للأفراد فحسب، بل قد يوفر أيضًا “أمانًا” تحت المراقبة لتدفقات رأس المال في بيئة دولية معقدة.

لمحة سريعة عن النقاط الرئيسية في القواعد الجديدة للتشفير من البنك المركزي الروسي

تحديد الأصول: يتم تعريف الأصول الرقمية والعملات المستقرة على أنها “أصول نقدية”، يمكن تداولها ولكن لا يجوز استخدامها للدفع المحلي.

المستثمرون الأفراد: يمكنهم الاستثمار بعد اجتياز اختبار المخاطر، الحد السنوي 300000 روبل (حوالي 3300 دولار).

المستثمرين المعتمدين: بعد اجتياز تقييم المعرفة، يمكنهم التداول بدون حد (باستثناء العملات المجهولة).

الجهات الخدمية: يمكن للمؤسسات المالية المرخصة الحالية (البورصات، الوسطاء، إلخ) ممارسة الأعمال؛ ستصدر لوائح جديدة بشأن خدمات الحفظ والمحفظة.

التجارة عبر الحدود: يسمح للمقيمين بشراء العملات في الخارج وإعادتها إلى المنصة المرخصة المحلية، ويتعين عليهم تقديم إقرار ضريبي.

أهداف السياسة: توجيه الأنشطة التشفيرية “من الرمادي إلى الأبيض”، وإدخالها في نظام الرقابة والضرائب.

دوافع التحول: من “هرم المال” إلى التحول المنطقي لـ “الشر الضروري”

إن تحول موقف روسيا التنظيمي بمقدار 180 درجة يعود إلى ضغط الواقع والاحتياجات الاقتصادية وتداخل عوامل البيئة الدولية. عند استعراض أوائل عام 2022، اقترح البنك المركزي الروسي حظر استخدام العملات الرقمية والتعدين بشكل شامل، بل واعتبرها تهديدًا ماليًا يتميز بخصائص “الاحتيال الهرمي”. ومع ذلك، منذ أن أدت النزاع الروسي الأوكراني في 2022 إلى مجموعة من العقوبات المالية الصارمة من الغرب، أصبح الدور الفعلي للعملات الرقمية في التسويات عبر الحدود في روسيا واضحًا بشكل متزايد. سواء كانت شركات أو أفراد، فإن الاتجاه نحو استخدام الأصول الرقمية في تحويل الأموال الدولية يزداد ولا يتناقص، مما يجعلها تتحول من “خيار” يمكن حظره إلى “واقع” يصعب تجاهله.

تجبر هذه الحقيقة التفكير التنظيمي على الانتقال من “إغلاق مثالي” إلى “توجيه عملي”. على الرغم من أن البنك المركزي لا يزال يؤكد في بيانه أن الأصول الرقمية هي “أصول عالية المخاطر”، ويحذر المستثمرين من احتمال خسارة الأموال، إلا أن تركيزه قد تحول بوضوح نحو كيفية وضع “قواعد المرور” الفعالة على أساس الاعتراف بوجودها. يعني إدخال التداولات المشفرة في القنوات المالية الرسمية أن جميع المعاملات ستصبح شفافة وقابلة للرصد وقابلة للضرائب. لن يساهم ذلك فقط في مكافحة غسل الأموال وغيرها من الأنشطة غير القانونية، بل سيفتح أيضًا مصادر ضريبية جديدة للخزانة الوطنية، مما يحقق تحولًا في الفهم من “مصدر المخاطر” إلى “موارد قابلة للتحكم”.

علاوة على ذلك، تتماشى هذه التحولات مع استراتيجية روسيا لدفع الأصول المالية الرقمية المحلية. يقترح الاقتراح دعم الاستخدام الأوسع للأصول المالية الرقمية (DFAs) التي تصدرها روسيا، بما في ذلك السماح بتداولها على السلاسل العامة وفتحها أمام المستثمرين الأجانب. إن تنظيم العملات الرقمية جنبًا إلى جنب مع DFAs المحلية يساعد في تشكيل نظام بيئي للأصول الرقمية واضح المعالم ومترابط داخليًا وخارجيًا، مما يحافظ على السيادة المالية وفي الوقت نفسه يوفر البنية التحتية اللازمة لمنافسة الاقتصاد الرقمي المحتملة في المستقبل.

تأثير السوق: كيف تعيد الامتثال تشكيل النظام البيئي للتشفير في روسيا

من المتوقع أن يؤثر إطار التنظيم الجديد بشكل عميق على هيكل سوق الأصول الرقمية في روسيا ومنطقة أوسع بمجرد تطبيقه. سيكون التغيير الأكثر مباشرة هو تركيز الحركة والأنشطة. حاليًا، سيتم جذب جزء كبير من المعاملات التي تقع في منطقة رمادية، مثل المعاملات من نظير إلى نظير والمعاملات من خلال المنصات الأجنبية، إلى المنصات المحلية الحاصلة على الترخيص الجديد. من المحتمل أن تكون هذه المنصات مدفوعة من قبل البنوك الرئيسية الحالية أو المؤسسات المالية الكبيرة، التي ستصبح بسرعة القناة الرئيسية في السوق بفضل قاعدة العملاء القوية، ونظام الامتثال الناضج، والعلامة التجارية الموثوقة. وهذا سيشكل تحديًا كبيرًا لمقدمي الخدمات الصغيرة وغير الرسمية، مما سيؤدي إلى زيادة ملحوظة في تركيز السوق.

بالنسبة للعامة من الشعب الروسي، فإن الدخول الامتثالي هو سيف ذو حدين. الجانب الإيجابي هو أن الاستثمار في العملات المشفرة أصبح لأول مرة شرعياً، ومن خلال المنصات الخاضعة للتنظيم، يمكن نظرياً الحصول على حماية أفضل للمستهلك وآليات لحل النزاعات. ولكن من ناحية أخرى، فإن القيود الصارمة على المبالغ ومتطلبات الاختبار والتقارير التجارية الشاملة (التي ترتبط في النهاية بالدوائر الضريبية) تعني أن “الحرية” لها ثمنها وهو “الشفافية” الكاملة. قد يؤدي ذلك إلى كبح جزء من الطلب على المضاربة التي تسعى إلى الخصوصية وعدم القيود، ولكنه سيجذب أيضا المزيد من المستثمرين الحذرين الذين تراجعوا سابقاً بسبب عدم اليقين القانوني.

من منظور عالمي، تعد روسيا كاقتصاد رئيسي، حيث يمكن أن تؤدي وضوح سياساتها التنظيمية إلى تأثيرات عابرة للحدود. من ناحية، يوفر ذلك نموذجًا مرجعيًا للأسواق الناشئة الأخرى التي تتطلع إلى توازن التنظيم. من ناحية أخرى، يسمح تصميمها الفريد للمقيمين بشراء العملات الأجنبية بشكل قانوني وإعادتها إلى البلاد، مما يوفر حالة لاستكشاف نمط خاص ومراقب من التفاعل الدولي لرأس المال في ظل ظروف العقوبات. على الرغم من أن النطاق قد يكون محدودًا، ومن المؤكد أنه سيكون مصحوبًا بمراجعات صارمة، إلا أن ذلك قد يفتح فرص عمل جديدة للأسواق الخاصة بالأصول الرقمية OTC ومزودي الخدمات المتوافقة عبر الحدود. بالطبع، يجب على جميع مقدمي الخدمات المعنية أن يضعوا إدارة مخاطر الامتثال للعقوبات في المقام الأول.

آفاق المستقبل: تحديات وعدم يقين متواجدين

على الرغم من أن المخطط قد تم وضعه، إلا أن طريق الامتثال للتشفير في روسيا لا يزال يواجه العديد من التحديات الداخلية والخارجية. تتمثل أكبر حالة عدم اليقين في تفاصيل إنفاذ القانون والتنظيم. تم تقديم اقتراح للحكومة، والهدف هو إكمال تعديل التشريعات قبل 1 يوليو 2026، لكن كيفية تنفيذ القواعد المحددة، والهيئات التي ستشرف عليها، وكيفية توحيد المعايير التقنية، لا يزال ينتظر المراقبة. ستكون قدرة التنظيم على مواكبة سرعة ابتكار السوق اختبارًا طويل الأمد.

من منظور البيئة الخارجية، فإن المخاطر الجيوسياسية والعقوبات هي سيف داموقليس المعلق فوق الرأس. وقد أشارت البنك المركزي الروسي في بيانها بشكل خاص إلى “مخاطر العقوبات” المرتبطة بالأصول الرقمية. لا يزال هناك عدم يقين بشأن ما إذا كانت وكالات العقوبات الغربية ستتخذ إجراءات ضد القنوات القانونية الجديدة للتداول بالعملات الرقمية في روسيا. إذا تم تضمين أي منصة أو مزود خدمة ذات صلة في قائمة العقوبات، فسوف يؤثر ذلك بشكل كبير على تشغيل هذا الإطار. بالإضافة إلى ذلك، فإن ما إذا كانت وأي مدى ستتعاون البورصات الرئيسية للعملات الرقمية (CEX الرئيسية) مع المؤسسات المرخصة في روسيا استنادًا إلى متطلبات الامتثال الخاصة بهم، هو أيضًا أمر غير معروف.

على المدى الطويل، تعتبر هذه الخطوة من روسيا جزءًا مهمًا من موجة تنظيم الأصول الرقمية العالمية. إنها تعكس أن عددًا متزايدًا من الدول ذات السيادة تتخلى عن استراتيجيات “التجاهل” أو “الحظر البسيط”، وبدلاً من ذلك تسعى إلى دمج الأنشطة الاقتصادية للتشفير ضمن القوانين ونظم الضرائب الخاصة بها. بالنسبة للصناعة، تعني هذه الاتجاهات أن عصر “النمو الفوضوي” يقترب من نهايته في مختلف المناطق، وستصبح القدرة على الامتثال تذكرة رئيسية للمنافسة في المرحلة التالية. تُفتح أبواب السوق الروسية مرة أخرى بقواعد جديدة، وعلى الرغم من وجود الكثير من الحواجز والتحديات، إلا أنها بلا شك تُعلن عن بداية عصر جديد: حيث لم تعد العملات الرقمية منطقة غير قانونية، بل ربع جديد محدد بوضوح ومدار بشكل صارم في الخريطة المالية.