سوف تظهر أسوأ حالة ركود تضخمي منذ 50 عامًا في عام 2026! الاقتصاديون: هذه الأنواع الأربعة من الأصول يمكن أن تنجو.

حذر الرئيس التنفيذي لشركة Sri-Kumar Global Strategies، كومال سري-كومار، من أن عام 2026 سيشهد أسوأ أزمة ركود تضخمي منذ السبعينيات، وهي ظاهرة تتواجد فيها التضخم العالي والركود الاقتصادي، مما سيؤثر بشدة على الاقتصاد العالمي. وتوقع أن الأسهم والسندات طويلة الأجل ستفقد قيمتها، ولن تنجو سوى بعض الأصول مثل الذهب والفضة والعقارات والديون الرديئة، حيث سيصل سعر الذهب إلى 5000 دولار/أونصة.

العاصفة المثالية للركود: ثلاثة عوامل قاتلة تتداخل

! أزمة الركود التضخمي 2026

تعود تسمية أزمة 2026 بأنها “الأشد خطورة منذ 50 عامًا” إلى تداخل ثلاثة عوامل رئيسية نادرة. الأول هو سوء تقدير السياسة. يشير سري-كومار إلى أن تكوين الركود التضخمي يتطلب أن تكون السياسة “مدارة بشكل خاطئ عن عمد”. لقد أطلقت الاحتياطي الفيدرالي إشارات: حتى لو كانت بيانات التوظيف جيدة، فإنها مستعدة لخفض أسعار الفائدة، بدعوى الشك في موثوقية البيانات الرسمية للتوظيف. إذا تم اتخاذ إجراءات بناءً على الحدس بدلاً من البيانات، فقد يضعف ذلك ثقة السوق في السياسة النقدية الأمريكية.

ثانياً، العجز المالي خارج عن السيطرة. يبلغ العجز المالي الحالي حوالي 6.5% من الناتج المحلي الإجمالي، بالإضافة إلى خطط خفض الضرائب وزيادة الإنفاق، مما سيستمر في زيادة ضغط التضخم. إن هذه الحالة من “عدم التنسيق بين السياسة المالية والنقدية” تشبه إلى حد كبير الظروف التي أدت إلى التضخم العالي في الفترة من 2020 إلى 2022. ثالثاً، تسارع البطالة الهيكلية. إن الذكاء الاصطناعي والأتمتة تدفعان إلى فقدان الوظائف “الدائم”، والأكثر تأثراً هم العمال الشباب. هذه البطالة تختلف عن البطالة الدورية السابقة، ولا يمكن إصلاحها تلقائياً من خلال الانتعاش الاقتصادي.

ما يثير القلق أكثر هو تغير منحنى العائدات. ارتفاع عائدات السندات طويلة الأجل يعني أن السوق تتوقع أن التضخم سيكون أكثر ت粘ًا، حتى لو خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة الأجل، فلن يكون لذلك تأثير. قد يؤدي منحنى العائدات الأكثر حدة إلى رفع معدلات الرهن العقاري، مما يؤدي إلى انخفاض إنفاق المستهلكين، مما يخلق حلقة مفرغة من التضخم والركود. كما أعرب محلل آخر، هنريك زيبيرغ، عن رأي مشابه، مشيرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يتجاهل إشارات التحذير الواضحة لانخفاض الاقتصاد بشكل حاد.

الأصول التقليدية كوسيلة للتحوط فقدت فعاليتها بالكامل

في هذه الأزمة التضخمية لعام 2026، ستواجه محفظة الاستثمار التقليدية “60/40” (60% أسهم + 40% سندات) ضربة مدمرة. قال سري-كومار بصراحة: “إذا استثمرت في الأسهم، فقد تتعرض للخسارة. وإذا استثمرت في السندات طويلة الأجل، فقد تتعرض أيضًا للخسارة، لأن العوائد سترتفع.” هذا السيناريو المزدوج نادر جدًا في التاريخ، وكان آخر ظهور له خلال أزمة النفط في السبعينيات.

تأتي هشاشة سوق الأسهم من ضغط الأرباح على الشركات. التضخم المرتفع يقضي على هوامش الربح، بينما تؤدي الركود الاقتصادي إلى تقليص الإيرادات، مما يجعل من الصعب على الشركات الحفاظ على تقييماتها تحت ضغط مزدوج. خاصة في ظل كون تقييمات الأسهم الأمريكية في الوقت الحالي في مستويات تاريخية عالية، فإن مجال التعديل كبير. تأتي قوة الضربة من السندات طويلة الأجل من مخاطر أسعار الفائدة. عندما ترتفع توقعات التضخم، ستنخفض أسعار السندات طويلة الأجل بشكل حاد. حتى لو ارتفعت العوائد الاسمية، قد تظل العوائد الحقيقية (بعد خصم التضخم) سلبية.

بالنسبة للعملات البديلة مثل الين، يعتقد سري-كومار أنه من غير المرجح أن تصبح ملاذًا آمنًا، لأسباب تشمل السيولة المحدودة، والرقابة على رأس المال، والقيود الاقتصادية. وهذا يعني أن المستثمرين يواجهون معضلة “لا مكان للهروب”، ويجب عليهم إعادة التفكير في منطق تخصيص الأصول.

شرح أربع فئات الأصول الناجية

الذهب (الهدف 5000 دولار/أونصة): يتوقع سري-كومار أن يرتفع سعر الذهب من حوالي 2600 دولار حالياً إلى 5000 دولار، بزيادة تقارب 92%. يعتبر الذهب الأداة النهائية لمواجهة التضخم، حيث يظهر أداءً أفضل عندما تكون ثقة الدولار موضع تساؤل.

الفضة (خصائص صناعية وخصائص ملاذ آمن): ارتفعت الفضة بشكل كبير في عام 2025، حيث تتمتع بخصائص ملاذ آمن للمعادن الثمينة وطلب المعادن الصناعية، وقد تظهر أداءً أفضل من الذهب في بيئة الركود التضخمي.

العقارات (الأصول الملموسة لمواجهة التضخم): توفر العقارات دخلاً من الإيجارات وتزداد قيمتها مع التضخم، لكن يجب الانتباه إلى الضغط القصير الأمد الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة، واختيار المواقع ذات الجودة العالية أمر بالغ الأهمية.

الديون المتعثرة (فرصة في الأزمات): عندما تكون الأسواق مضطربة، يتم تداول الديون المتعثرة بأسعار مخفضة، مما يوفر فرص استثمار عكسي للمستثمرين المحترفين.

تتمثل السمات المشتركة لهذه الأصول في: إما أن تتمتع بقيمة جوهرية (كالذهب، والعقارات)، أو أن تكون قادرة على خلق ألفا خلال الأزمات (كالديون المتعثرة). من المهم ملاحظة أن هذه ليست استراتيجية “شراء والاحتفاظ”، بل تحتاج إلى تعديل النسب ديناميكيًا بناءً على مراحل تطور الأزمة. على سبيل المثال، في بداية الأزمة، يمكن أن تصل نسبة تخصيص الذهب إلى 30-40%، وفي المراحل اللاحقة يمكن الانتقال نحو الديون المتعثرة لتحقيق عوائد انتعاش.

دليل بقاء المستثمرين 2026

في مواجهة أزمة الركود التضخمي الوشيكة، يجب على المستثمرين اتخاذ ثلاث خطوات فورية. أولاً، تقليل التعرض للأسهم والسندات طويلة الأجل، وخفض نسبة هذين النوعين من الأصول إلى أدنى مستويات تاريخية. ثانياً، بناء موقف من المعادن الثمينة بنسبة 25-40%، يمكن تخصيص الذهب والفضة بنسبة 7:3. ثالثاً، تخصيص 20-30% نقداً أو سندات قصيرة الأجل، لاستخدامها لشراء الأصول الجيدة عندما تتعمق الأزمة.

أشار سري-كومار أخيرًا إلى أن الحرب التجارية ستظل الموضوع السائد في عام 2026، وأن سياسة التعريفات ستزيد من ضغوط التضخم وتضعف النمو الاقتصادي. ستؤثر هذه الأزمة على الجميع، من المستهلكين إلى المستثمرين، وسيحصل أولئك الذين يستعدون مسبقًا على ميزة كبيرة. تظهر التجارب التاريخية أنه خلال فترة الركود التضخمي في السبعينيات، زادت أصول المستثمرين الذين يمتلكون الذهب بأكثر من 10 أضعاف، بينما انخفضت القوة الشرائية لمستثمري الأسهم بشكل كبير. في عام 2026، قد يتكرر التاريخ مرة أخرى.