تحذير 10x Research في نهاية العام: تدفقات صندوق البيتكوين ETF تصل إلى 5.7 مليار، وتقلبات السوق تنخفض إلى 35%

حذرت مجلة 10x Research في نهاية العام من أن صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة تراكمت 57 مليون دولار منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أكتوبر، كما أن صناديق إيثيريوم شهدت تدفقات خارجة قدرها 26 مليون دولار. ومع ذلك، انخفض الفائدة على فتح عقود البيتكوين الآجلة بنسبة 1.8٪ فقط، بينما ارتفع سعر التمويل بنسبة 3.7٪، مما يشير إلى أن المتداولين المتبقين تحولوا إلى مراكز شراء أكثر اعتمادا على الرفع المالي (الدوافع المالية). انخفضت التقلبات بشكل حاد، حيث انخفضت تقلبات البيتكوين الضمنية لمدة 30 يوما من 55٪ إلى 35٪.

الضغط المزدوج الناتج عن تدفقات صناديق البيتكوين الخارجة وخفض إنتاج العملات المستقرة

تظهر بيانات 10x Research أن صناديق البيتكوين والإيثيريوم المتداولة في البورصة لا تزال تشهد تدفقات خارجية، مما يضغط على الأصول الرقمية. كانت تدفقات البيتكوين الخارجة خلال الأيام السبعة الماضية -9.4 مليار دولار أمريكي، وهو في النسبة السابعة؛ كان التدفق الخارج خلال الثلاثين يوما الماضية -8.57 مليار دولار، وهو في النسبة المئوية الحادية عشرة. منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أكتوبر، تراكمت صناديق البيتكوين المتداولة المتداولة 57 مليار دولار؛ منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر، شهدت تدفقات خارجة تراكمية بلغت 1.3 مليار دولار. بعد تدفق خارجي بقيمة 35 مليار دولار في نوفمبر، تعرضت صناديق البيتكوين المتداولة المتداولة في ديسمبر من تدفقات خارجة بقيمة 11 مليار دولار أخرى.

الوضع أكثر خطورة بالنسبة لإيثيريوم. كان التدفق الخارج خلال الأيام السبعة الماضية -1.79 مليون، وهو في النسبة المئوية 23؛ كان التدفق الخارجي خلال الثلاثين يوما الماضية -3.85 مليار دولار أمريكي، وهو في النسبة المئوية 26. منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أكتوبر، تراكمت صناديق إيثيريوم تدفقات خارجة بلغت 26 مليار دولار؛ منذ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر، كانت هناك تدفقات خارجة تراكمية بلغت 8 مليارات دولار. تشير 10x Research إلى أنه بدون تدفقات الدخل البالغة 95 مليون دولار خلال فترة ازدهار Bitmain من يوليو إلى أغسطس، ستكون تدفقات صناديق ETH ETF في 2025 سلبية.

يستمر اتجاه تخفيضات الإنتاج في العملات المستقرة، وهو إشارة هابطة قليلا. القيمة السوقية ل Tether USDT هي 1,868 مليون دولار، دون تغيير عن الأسبوع الماضي، بينما حجم التداول 653 مليون دولار، وهو أقل من المتوسط بنسبة 21٪. تبلغ القيمة السوقية ل Circle USDC 763 مليون دولار، بانخفاض 0.9٪ عن الأسبوع الماضي، بينما حجم التداول هو 89 مليون دولار، أي أقل من المتوسط بنسبة 11٪. أشارت 10x Research إلى أن مقياس إصدار العملة المستقرة الإضافي يقع في النسبة المئوية الخامسة، وهو إشارة سلبية جدا. في الأسبوع الماضي، انخفض إنتاج العملات المستقرة بمقدار 7 مليارات دولار، ولم يتم إصدار سوى 20 مليار دولار خلال الثلاثين يوما الماضية.

منذ سبتمبر، تباطأت تدفقات العملات الرقمية بشكل كبير؛ بدون تدفقات رأس المال الداخلة، لا يوجد خطر للصعود. حتى الآن هذا العام، جمع سوق العملات الرقمية 1,367 مليار دولار من التدفقات الداخلة، منها 804 مليار دولار من العملات المستقرة، و452 مليار دولار في البيتكوين (بما في ذلك صناديق المؤشرات المتداولة والعقود الآجلة وMSTR)، و111 مليار دولار في إيثيريوم. تشير 10x Research إلى أنه في غياب الاقتصاد الكلي القوي أو محفزات خاصة بالعملات المشفرة، تهيمن تدفقات رأس المال بدلا من السرديات السوقية على تحركات الأسعار.

المنطق التشغيلي المؤسسي وراء انخفاض التقلبات

(المصدر: 10x Research)

لاحظت 10x Research أن التقلب الضمني بين البيتكوين والإيثيريوم انخفض بشكل كبير في نهاية العام. تبلغ تقلبات البيتكوين الحقيقية لمدة 30 يوما 38.2٪، أقل من متوسطه خلال 30 يوما البالغ 45٪، مما يمثل انخفاضا بنسبة 7٪. تبلغ تقلبات إيثيريوم الحقيقية لمدة 30 يوما عند 61.2٪، وهي أقل بمقدار 5 نقاط مئوية من متوسطه خلال 30 يوما البالغ 66.6٪. غالبا ما يشير هذا الانخفاض في التقلب إلى تحول في مشهد السوق.

مقارنة بالأسبوع الماضي، انخفض منحنى التقلب الضمني للبيتكوين عبر جميع آخذ الاستحقاق، مع انخفاض عقود الأشهر الأولى أكثر، مما أدى إلى تسطيح المنحنى. يعكس ذلك انخفاضا في الطلب على الحماية قصيرة الأجل وتراجع التوقعات للتقلبات قصيرة الأجل، مما يتماشى مع اتجاه الضعف في السوق الفورية. تقلص ميل البيتكوين إلى السلبية عبر المنحنى، مما يشير إلى أن الطلب على خيارات البيع الهابط قد تراجع، بينما تحسن الطلب على خيارات الشراء نسبيا.

النتائج الثلاث الرئيسية ل 10x Research

العقود الآجلة تضع تناقضات في الرافعة الماليةانخفض حجم التداول بنسبة 47٪، لكن الفائدة المفتوحة انخفضت بنسبة 1.8٪ فقط، بينما ارتفع معدل التمويل بنسبة 3.7٪، مما يشير إلى أن المتداولين المتبقين اتجهوا إلى مراكز شراء ذات رافعة مالية عالية

إشارات بيع التقلب: التقلب الضمني ينخفض من 55٪ إلى 35٪، ويستعد المتداولون للتماسك قصير الأجل بدلا من البيع الحاد

المشاعر تختلف عن البيانات: مؤشر الخوف 24٪ ذعر شديد، لكن المؤسسات ترفع استراتيجيات التحوط الهابطية وتخصص مراكز صعودية

كما يبيع متداولو خيارات الإيثيريوم التقلبات، خاصة بكميات كبيرة من خلال بيع خيارات الشراء بالكميات الكبيرة. مقارنة بالأسبوع الماضي، انخفض منحنى التقلب الضمني في إيثيريوم بشكل كبير عبر جميع آخذ الاستحقاقات، مع ضغط العقود الشهرية الأولى أكثر. ارتفعت انحيازات إيثيريوم بشكل حاد (من سلبي إلى شبه ثابت/إيجابي)، خاصة في عقد منتصف إلى بعيد الشهر، مما يشير إلى انخفاض الطلب على خيارات البيع وزيادة الاهتمام بخيارات الشراء. يبدو أن المتداولين يفككون استراتيجياتهم لمخاطر الانخفاض ويخصصون مراكز صعودية أو محدودة بالمدى.

نافذة تقنية وتوقيت لعكس الاتجاه في يناير

يظهر التحليل الفني من 10x Research أن اتجاه البيتكوين الهبوطي لا يزال قائما لكنه من المرجح أن يتجه للأعلى في يناير. مؤشر القوة النسبية للبيتكوين (RSI) عند 43٪، مما يشير إلى إشارات صعودية؛ بينما مؤشر العشوائية عند 30٪، مما يشير إلى إشارة هابطة. البيتكوين على بعد 4.5٪ من تحفيز انعكاس الاتجاه، والاتجاه الحالي هابط. المستوى السعري الرئيسي للصعود/الهبوط قصير الأجل هو 88,421 دولار. مستوى السعر الصاعد/الهابط الأساسي هو 98,759 دولار.

قد يشهد إيثيريوم أيضا تحولا في الاتجاه الصاعد في يناير. يبلغ مؤشر RSI لإيثيريوم 44٪، مما يشير إلى إشارة صعودية؛ بينما مؤشر العشوائية عند 23٪، مما يشير إلى إشارة هابطة. الإيثيريوم على بعد 5٪ فقط من تحفيز انعكاس الاتجاه، والاتجاه الحالي هابط. المستوى السعري الرئيسي للصعود/الهبوط قصير الأجل هو 2,991 دولار. مستوى السعر الرئيسي الصاعد/الهبوط هو 3,363 دولار.

أشارت 10x Research إلى أنه من الناحية الفنية، يتداول البيتكوين حاليا بالقرب من منتصف نطاق مؤشراته، مما يشير إلى حكم محدود في الاتجاه. يجب على المتداولين أن يكونوا مستعدين لدخول مراكز عند نقطة اختراق رئيسية جديدة. تشير التحليلات الحالية ل 10x Research إلى احتمال أعلى قليلا لكسر البيتكوين فوق خط الاتجاه الهبوطي في يناير. وهذا يعد خروجا عن نظرتها السلبية منذ أواخر أكتوبر، مما يشير إلى تحول طفيف في هيكل السوق.

الجدول الزمني الرئيسي الذي يستحق الانتباه: صاحب المنشور يفتح 1,000 دولار في 29 ديسمبر؛ بيانات التوظيف ليوم 9 يناير؛ 13 يناير CPI؛ تاريخ الضرائب في 15 يناير؛ اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 27-28 يناير؛ مخاطر إغلاق الحكومة في 30 يناير وانتهاء صلاحية خيارات البيتكوين. هذه الأحداث منظمة بشكل كثيف، وأي واحدة منها قد تكون محفزا لانطلاقة اتجاهية.