تداولت 75% من الأسهم المدرجة في KOSPI بسعر أقل من معدل السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) البالغ 1.0 في 29 يوليو، وهو ما يمثل أعلى نسبة هذا العام. ويعزى ارتفاع الأسهم ذات القيمة الأقل من قيمتها الدفترية إلى تصحيح حاد في السوق عقب مكاسب مركزة حققتها أسهم أشباه الموصلات وأسهم التكنولوجيا ذات الرسملة الكبيرة؛ إذ تبلغ 600 من أصل 802 سهم متاح للتداول الآن قيمة أقل من قيمتها الدفترية. وبلغت السوق الكورية للأسهم ذروتها عند 9114.55 في 22 يونيو قبل أن تنخفض إلى منتصف نطاق 5000 خلال شهر، ما دفع معظم الشركات إلى أن تنخفض قيمتها السوقية إلى ما دون قيم أصولها الصافية. واستمر هذا النمط حتى خلال فترة الصعود من مايو إلى يونيو، حين استعاد المؤشر مستوى 8400، لكن أسهم انخفاض PBR ظلت ترتفع إلى 67% و70% على التوالي، بما يشير إلى أن المكاسب بقيت محصورة في قادة أشباه الموصلات المدفوعين بالذكاء الاصطناعي مثل Samsung Electronics وSK Hynix، بينما ظلت قطاعات أخرى راكدة رغم تحقيق أرباح قوية.
Market Correction Drives KOSPI Stocks Below Book Value
وفقاً لبيانات بورصة كوريا، سجل 600 من أصل 802 سهم في سوق الأوراق المالية KOSPI قيمة PBR أقل من 1.0 اعتباراً من 29 يوليو، مع استبعاد الأسهم الممتازة والأسهم التي أوقفت التداول حيث لا يمكن حساب PBR. ارتفعت نسبة الأسهم ذات PBR دون 1.0 من 66% بنهاية يناير إلى 63% في فبراير، ثم صعدت إلى 67% في مايو، و70% في يونيو، وبلغت 75% في يوليو.
تكبدت الأسهم الكبرى من حيث القيمة السوقية هبوطاً ملموساً في PBR خلال التصحيح الأخير. انخفضت PBR شركة Hyundai Motor من 1.13 في يونيو إلى 0.83 في 29 يوليو، بينما تراجع سعر السهم 28.5% من 495,000 وون إلى 353,500 وون خلال الفترة نفسها. ولم تكن أسهم أشباه الموصلات ذات الرسملة الكبيرة بمنأى عن هذا التراجع. حافظت شركات التمويل والأوراق المالية على مستويات PBR منخفضة، إذ سجلت Korea Financial Group 0.94، وShinhan Financial Group 0.83، وSK Securities 0.67، وShinyoung Securities 0.59.
Semiconductor Rally Concentration Leaves Sectors Behind
لا يمكن أن يُعزى ارتفاع الأسهم المقومة بأقل من قيمتها إلى التصحيح الأخير وحده، إذ إن أسهم انخفاض PBR زادت فعلياً خلال المسار الصاعد للسوق. ففي مايو ويونيو، حين تعافى KOSPI إلى مستوى 8400—قريباً من أعلى مستوى سنوي له—ارتفعت نسبة الأسهم ذات PBR دون 1.0 إلى 67% و70% على التوالي، ما يدل على أن مكاسب المؤشر لم تنتشر في عموم السوق.
قاد صعود سوق الأسهم المحلي هذا العام أسهم أشباه الموصلات ذات الرسملة الكبيرة، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix، مدفوعاً بتوقعات بتوسيع استثمارات الذكاء الاصطناعي. ظلت معظم القطاعات الأخرى مستبعدة من الزخم الصاعد رغم قوة الأرباح، مع بقاء أسعار الأسهم دون قيم أصولها الصافية. أدى هبوط السوق في يوليو إلى تراجع معظم الأسهم خارج القطاعات الرائدة معاً، ما زاد من الضغط على مستويات PBR المنخفضة أصلاً.
Analysts Cite Earnings Growth in Non-Semiconductor Sectors
يرجح محللون أن يدعم تدوير القطاعات ظهور آلية إذا ما استقرت الأسهم الرائدة. منذ 19 يونيو، عندما بلغ KOSPI أعلى مستوى له على الإطلاق داخل اليوم عند 9385.59، تراجعت معظم القطاعات الـ26 في سوق الأوراق المالية باستثناء البنوك والسلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية، بينما ارتفع الربح المستقبلي للسهم. وشملت قطاعات مثل الآلات (4.56%) والتأمين (11.9%) والتجزئة والتوزيع (3.7%) والأوراق المالية (3.0%) والطاقة (10.3%) ارتفاعات في تقديرات أرباحها لهذا العام.
وقال Noh Dong-gil، الباحث لدى Shinhan Investment Securities: "إذا تراجعت أشباه الموصلات أكثر، فمن المرجح أن تبقى قوة القطاعات غير المرتبطة بأشباه الموصلات ذات طبيعة دفاعية. ويمكن لتدوير القطاعات الصحي أن يمتد عبر السوق فقط عندما تتوقف هبوطات أشباه الموصلات وتستمر تقديرات الأرباح."
FAQ
ما نسبة أسهم KOSPI التي تم تداولها تحت القيمة الدفترية في 29 يوليو؟
تداولت 75% من الأسهم المدرجة في KOSPI، والتي تمثل 600 من أصل 802 سهم متاح للتداول، بنسب سعر إلى القيمة الدفترية أقل من 1.0 في 29 يوليو، مسجلة أعلى نسبة هذا العام.
لماذا زادت الأسهم المقومة بأقل من قيمتها حتى خلال صعود السوق؟
خلال صعود مايو-يونيو عندما تعافى KOSPI إلى مستوى 8400، ارتفعت نسبة الأسهم ذات PBR دون 1.0 إلى 67% و70%، لأن المكاسب بقيت مركزة في أسهم أشباه الموصلات والتكنولوجيا ذات الرسملة الكبيرة المدفوعة بتوقعات استثمارات الذكاء الاصطناعي، بينما ظلت معظم القطاعات الأخرى مستبعدة من الزخم الصاعد رغم قوة الأرباح.
