انخفضت أسهم شركة Avalanche Treasury Co. (AVAT) بنسبة 73% في بورصة ناسداك منذ ظهورها الأول في 11 يونيو، من 1.85 دولار إلى 0.50 دولار بعد أن كشف إيداع ربع سنوي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن صافي خسائر بقيمة 26.78 مليون دولار وعجز في صافي رأس المال العامل بقيمة 9.06 مليون دولار. كانت الخسائر مدفوعة بالكامل تقريبًا بانخفاضات غير محققة في ممتلكات الشركة من توكنات AVAX. في نهاية مارس، كانت AVAT تمتلك 13.39 مليون توكن AVAX تم شراؤها بتكلفة إجمالية قدرها 265.3 مليون دولار، والتي انخفضت إلى قيمة عادلة قدرها 122.8 مليون دولار بنهاية الربع، مما يمثل خسارة غير محققة تبلغ حوالي 142.5 مليون دولار. تم طرح الشركة للاكتتاب العام بعد إتمام عملية اندماج بقيمة 675 مليون دولار مع Mountain Lake Acquisition Corp.، وهي شركة استحواذ ذات غرض خاص تركز على العملات المشفرة.
انخفاض حيازات AVAT من AVAX من 265 مليون دولار إلى 122 مليون دولار
طرحت AVAT للاكتتاب العام بعد إتمام عملية اندماج بقيمة 675 مليون دولار مع Mountain Lake Acquisition Corp.، وهي شركة استحواذ ذات غرض خاص تركز على العملات المشفرة. في نهاية مارس، كانت الشركة تمتلك 13.39 مليون توكن AVAX تم شراؤها بتكلفة إجمالية قدرها 265.3 مليون دولار. وبحلول نهاية الربع، انخفضت تلك التوكنات إلى قيمة عادلة قدرها 122.8 مليون دولار، مما يمثل خسارة غير محققة تبلغ حوالي 142.5 مليون دولار، وفقًا لـ The Block.
اندماج SPAC مع Mountain Lake Acquisition Corp. ولغة الاستمرارية
أقرت الإدارة في الإيداع بوجود "شك كبير" حول قدرة AVAT على مواصلة العمليات خلال العام المقبل. بعد اكتمال اندماج SPAC، قالت الشركة إنها حصلت على وصول إلى رأس مال إضافي، وخلصت إلى أن مخاطر الاستمرارية قد تم تخفيفها للأشهر الـ12 التالية. وجاء في الإيداع: "بناءً على تحسين ملف السيولة وإزالة حالات عدم اليقين التي تم تحديدها سابقًا، خلصت الإدارة إلى أن الشك الكبير حول قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة قائمة قد تم تخفيفه."
هيكل AVAT مقارنة بحيازات البيتكوين لـ Metaplanet وStrategy
يُظهر انهيار AVAT مشكلة هيكلية تواجه شركات الخزانة ذات الأصول الواحدة التي تُطرح للاكتتاب العام عبر SPACs. افترض تقييم الاندماج البالغ 675 مليون دولار أن AVAX ستحتفظ بقيمتها أو ترتفع. بدلاً من ذلك، انخفضت AVAX بنسبة تزيد عن 50% منذ بداية العام، وكانت تتداول بالقرب من 6.60 دولار وقت النشر، وفقًا لبيانات Traders Union. الميزانية العمومية للشركة بأكملها تشبه رهانًا برافعة مالية على توكن واحد، دون وجود نشاط تجاري يدر إيرادات لتعويض انخفاضات الأسعار. على النقيض من ذلك، تحقق Metaplanet وStrategy، أكبر حائزي البيتكوين من الشركات، عوائد من خلال استراتيجيات الخيارات أو يحتفظان بأصل أكثر سيولة بدعم مؤسسي أعمق. تمتلك AVAT فقط AVAX وليس لديها استراتيجية دخل معلنة تتجاوز ارتفاع قيمة التوكن. مما يجعل وضعها أكثر هشاشة مقارنة بشركات الخزانة المماثلة في مجال البيتكوين.
أداء سعر AVAX ومحفزات أسهم AVAT
AVAX هو التوكن الأصلي لسلسلة Avalanche، ويُستخدم لرسوم المعاملات والتخزين والتطبيقات الشبكية. على الرغم من الهدف المعلن للنظام البيئي لجذب أكثر من مليار دولار من الأموال المؤسسية، لم يعكس أداء سعر التوكن ذلك الطموح. كانت أسهم AVAT قد انخفضت بالفعل بنسبة 40% بعد ظهورها لأول مرة في ناسداك قبل أن يؤدي الانخفاض الأكثر حدة هذا الأسبوع إلى رفع إجمالي الانخفاض إلى 73%. يتوقف المحفز التالي لـ AVAT على ما إذا كانت AVAX ستستقر فوق 6 دولار أم ستنزلق نحو مستويات أقل من 5 دولار التي شوهدت آخر مرة في عام 2022. إذا انخفضت AVAX بنسبة 20% أخرى، ستنخفض قيمة احتياطي AVAT إلى أقل من 100 مليون دولار مقابل تقييم اندماج يبلغ حوالي سبعة أضعاف هذا الرقم. سيُظهر الإيداع الربعي التالي للشركة ما إذا كانت لغة الاستمرارية ستعود أم أن رأس المال بعد الاندماج كافٍ لاستدامة العمليات. بالنسبة للمستثمرين الذين اشتروا الأسهم بسعر الإدراج البالغ 1.85 دولار، فإن الانخفاض بنسبة 73% في أقل من شهر يمثل واحدًا من أشد انخفاضات ما بعد SPAC في قطاع الأصول الرقمية هذا العام.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في انخفاض أسهم Avalanche Treasury Co. بنسبة 73% منذ 11 يونيو؟
انخفضت أسهم AVAT بنسبة 73% في ناسداك من 1.85 دولار إلى 0.50 دولار بعد أن كشف إيداع ربع سنوي لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن صافي خسائر بقيمة 26.78 مليون دولار وعجز في صافي رأس المال العامل بقيمة 9.06 مليون دولار، مدفوعًا بانخفاضات غير محققة في ممتلكات الشركة من توكنات AVAX.
كم خسرت AVAT من حيازاتها من توكنات AVAX؟
كانت AVAT تمتلك 13.39 مليون توكن AVAX تم شراؤها بتكلفة إجمالية قدرها 265.3 مليون دولار. وبحلول نهاية مارس، انخفضت تلك التوكنات إلى قيمة عادلة قدرها 122.8 مليون دولار، مما يمثل خسارة غير محققة تبلغ حوالي 142.5 مليون دولار.
ما هو السعر الحالي لـ AVAX وكيف يؤثر على AVAT؟
كانت AVAX تتداول بالقرب من 6.60 دولار وقت النشر، وانخفضت بنسبة تزيد عن 50% منذ بداية العام. إذا انخفضت AVAX بنسبة 20% أخرى، ستنخفض قيمة احتياطي AVAT إلى أقل من 100 مليون دولار مقابل تقييم اندماج يبلغ 675 مليون دولار.
