أصدرت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) توجيهات جديدة تُلزم بورصات أسواق التوقّعات الخاضعة للتنظيم بإيقاف تقديم إقرارات ذاتية واسعة الصياغة على شكل قوالب، تغطي أعداداً كبيرة من عقود الفعالية. ويأتي هذا التغيير الإجرائي بعد انفجار في نشاط أسواق التوقّعات مدفوع بعرض Kalshi الخاص بكأس العالم، حيث قامت المنصّة بمعالجة أكثر من 27 مليار دولار في حجم التداول عبر نحو 33,000 عقد فعالية. وقالت إدارة الإشراف على الأسواق في CFTC إن الإقرارات الشاملة تجعل من الصعب على الموظفين تحديد ما إذا كانت البورصات قد وفّرت معلومات كافية بشأن منهجيات التسوية، ومصادر البيانات، والامتثال لمبادئ بورصة أساسية بموجب اللائحة 40.2.
CFTC تُعرّف الإقرار الذاتي الشامل بموجب لوائح الجزء 40
وبموجب الجزء 40 من لوائح CFTC، يمكن لأسواق العقود المحددة أن تُقرّ ذاتياً بالعقود الجديدة بدل انتظار الموافقة التنظيمية الرسمية، بشرط أن تُثبت أن المنتجات تتوافق مع قانون تبادل السلع (Commodity Exchange Act) وقواعد CFTC. وخلال الأشهر الأخيرة، قدّمت بعض البورصات إقرارات ذاتية واسعة على شكل قوالب جمعت معاً عائلات كبيرة من عقود الفعالية التي تشترك في هياكل متشابهة. وكرّرت إدارة الإشراف على الأسواق في CFTC أن «الإقرارات الواسعة على شكل قوالب يجب ألا تُقدَّم»، مع توضيح الظروف الأضيق التي يمكن بموجبها لِعقود مرتبطة ارتباطاً وثيقاً أن تُقرّ بعد ذلك كفئة.
Kalshi عالج 27 مليار دولار عبر 33,000 عقد لكأس العالم
خلال كأس العالم لكرة القدم 2026، عالجت Kalshi أكثر من 27 مليار دولار في حجم التداول عبر نحو 33,000 عقد فعالية، لتجذب حوالي ثلاثة ملايين مستخدم خلال البطولة. ووفقاً لـSportico، استحوذت الشركة على نحو 83% من حجم التداول الاسمي عبر أسواق التوقّعات المعتمدة من CFTC حتى المباراة النهائية لكأس العالم. وأظهرت بيانات جمعتها The Block أن Kalshi وPolymarket حققتا معاً 44.8 مليار دولار في حجم التداول خلال يونيو 2026، مدفوعاً أساساً بكأس العالم. وتجاوز هذا النشاط الشهري ثلاثة أضعاف تقريباً متوسط إجمالي التعامل الشهري البالغ نحو 14 مليار دولار المُسجّل بواسطة صناعة المراهنات الرياضية القانونية في الولايات المتحدة خلال 2025.
CFTC تطلب إيداعات أكثر تحديداً للعقود
لا تمنع هذه الإرشادات البورصات من إطلاق أعداد كبيرة من العقود. إذ تقول CFTC إن على البورصات تجنب دمج عقود فعالية غير مترابطة في إيداعات قالبية غامضة، وأن تُقدّم تحليلاً كافياً لإثبات أن عملية تسوية كل عقد، وبيانات الإحالة، وبنية السوق تُلبّي المتطلبات التنظيمية. ويمكن تجميع العقود المرتبطة ارتباطاً وثيقاً ضمن نطاق محدود، لكن فقط عندما تشترك فعلاً في الخصائص الأساسية ذاتها التي تراعيها اللوائح. وبالنسبة إلى البورصات، يعني ذلك على الأرجح إعداد إيداعات أكثر تفصيلاً مع استمرار توسع كتالوجات المنتجات.
التغيير التنظيمي يؤثر في العملية الإدارية لا على الوصول للتداول
من غير المرجح أن يلاحظ المتداولون الأفراد تغييرات فورية في كيفية وصولهم إلى أسواق التوقّعات. فلا تتأثر العقود القائمة، وتحتفظ البورصات بالقدرة على الإقرار ذاتياً بالمنتجات الجديدة. وإذا كان يتعين على البورصات إعداد تقديمات أكثر دقة، فقد تصبح عملية إدراج الدفعات الكبيرة من العقود الجديدة أبطأ، خصوصاً خلال الأحداث الرياضية الكبرى أو دورات الانتخابات التي تولّد آلاف الأسواق المتشابهة ارتباطاً وثيقاً. وقد تُحسن الإرشادات الاتساق عبر ضمان حصول الجهات التنظيمية على معلومات كافية لتقييم منهجيات التسوية قبل بدء تداول العقود.
FAQ
ما الذي غيّره توجيه CFTC الجديد بالنسبة إلى بورصات أسواق التوقّعات؟
أصدرت CFTC توجيهاً يُلزم بورصات أسواق التوقّعات الخاضعة للتنظيم بإيقاف تقديم إقرارات ذاتية واسعة على شكل قوالب تغطي أعداداً كبيرة من عقود الفعالية. وقالت إدارة الإشراف على الأسواق إن الإقرارات الشاملة تجعل من الصعب على الموظفين تحديد ما إذا كانت البورصات قد وفّرت معلومات كافية بشأن منهجيات التسوية، ومصادر البيانات، والامتثال لمبادئ بورصة أساسية مطلوبة بموجب اللائحة 40.2.
كم حجم التداول الذي عالجته Kalshi خلال كأس العالم لكرة القدم 2026؟
عالجت Kalshi أكثر من 27 مليار دولار في حجم التداول عبر نحو 33,000 عقد فعالية خلال كأس العالم لكرة القدم 2026، لتجذب حوالي ثلاثة ملايين مستخدم خلال البطولة. ووفقاً لـSportico، استحوذت الشركة على نحو 83% من حجم التداول الاسمي عبر أسواق التوقّعات المعتمدة من CFTC حتى المباراة النهائية لكأس العالم.
هل سيقيد توجيه CFTC الجديد عدد العقود التي يمكن للبورصات إدراجها؟
لا تمنع هذه الإرشادات البورصات من إطلاق أعداد كبيرة من العقود. إذ تتطلب CFTC من البورصات تجنب دمج عقود فعالية غير مترابطة في إيداعات قالبية غامضة، وتوفير تحليل كافٍ يوضح أن عملية تسوية كل عقد، وبيانات الإحالة، وبنية السوق تُلبّي المتطلبات التنظيمية.
