الرئيس التنفيذي لشركة كوريا للاستثمار يحذّر من صناديق الاستثمار المتداولة “المخصّصة على سهم واحد”

حثّ باي جاي-كيو، الرئيس التنفيذي لشركة كوريا للاستثمار لإدارة الأصول (Korea Investment Trust Management)، المستثمرين على التوقف عن الاستثمار في صناديق تداول متداولة رافعة مالية على سهم واحد (ETFs) عبر منشور على فيسبوك. وجاءت هذه التحذيرات بعدما أظهرت صناديق ETFs الرافعة المالية المرتبطة بـ SK Hynix تباينات ضخمة بين الأداء النظري والفعلي خلال تقلبات سوقية شهدتها الفترة الأخيرة. تدير كوريا للاستثمار لإدارة الأصول صناديق ACE لأسهم سامسونغ للإلكترونيات وACE لـ SK Hynix على شكل صناديق ETFs رافعة مالية على سهم واحد، لتصنف ضمن كبار شركات إدارة الأصول في القطاع.

سجلت صناديق SK Hynix الرافعة خسارة 47.5% مع تراجع السهم 17.9%

نشر باي تحليلاً بعنوان "تحليل الأداء للمنتجات الفردية المراوِحة/العاكسة الرافعة ذات 2x" على حسابه في فيسبوك، قائلاً: "أعتذر عن قول ذلك بصفتي الرئيس التنفيذي لشركة إدارة أصول تدير صناديق ETFs رافعة مالية على سهم واحد". ووفقاً للبيانات المرفقة مع منشوره، انخفض سهم SK Hynix بنسبة 17.9% من 2,243,000 وون في 27 مايو إلى 1,842,000 وون في تاريخ اليوم. وخلال الفترة نفسها، سجل صندوق ETF الرافعة المالية على سهم SK Hynix ذو أكبر حجم تداول والأصول المُدارة (AUM) خسارة بنسبة 47.5%. وكانت الخسارة النظرية استناداً إلى مضاعف 2x البسيط لتراجع السهم الكامن 35.8%، لكن الخسائر الفعلية تجاوزت ذلك بمقدار 11.7 نقطة مئوية.

صناديق ETF العكسية تسجل خسارة 31.1% رغم الرهان الصحيح على الاتجاه

كان من المفترض نظرياً أن يحقق صندوق ETF العكسي على سهم SK Hynix مكاسب بنسبة 35.8% من تراجع السهم الأساسي، لكنه بدلاً من ذلك سجل خسارة بنسبة 31.1%. وبلغ الفارق بين العائد النظري والأداء الفعلي 66.9 نقطة مئوية. ورغم التنبؤ الصحيح بالاتجاه الهبوطي للسهم، تآكلت العوائد خلال تقلبات سعرية متكررة.

قال باي: "الخلاصة هي عدم الاستثمار في صناديق ETF الرافعة المالية على سهم واحد وصناديق عكس 2x. حتى إذا عادت قيمة سعر السهم الأساسي إلى موضعها الأصلي مع مرور الوقت، فمن غير المرجح أن يعود سعر الـ ETF إلى موضعه الأصلي". وأضاف: "وخاصة عندما تكون تقلبات السهم الأساسي كبيرة مثل الآن، تزيد الخسائر يوماً بعد يوم في هذه البنية. ولا أحد توقع أن تصبح التقلبات بهذا القدر من الضخامة".

هيكل إعادة الموازنة اليومية يسبب أثر تآكل التقلبات

ينشأ هذا الأمر من هيكل صناديق ETFs الرافعة المالية والعكسية، التي تعيد ضبط العوائد يومياً بناءً على معدلات العائد اليومية. وعندما يتعرض الأصل الأساسي لتأرجحات كبيرة في الأسعار، تتراكم آثار التضاعف (التركيب) وتتباعد العوائد طويل الأجل تدريجياً عن مضاعفات بسيطة. ويمكن أن تولد صناديق ETFs الرافعة المالية والعكسية خسائر حتى عندما يعود الأصل الأساسي إلى موضعه الأصلي. ومع ارتفاع تقلبات السوق، يتسع أيضاً ما يُعرف بأثر "تآكل التقلبات"، ما يتطلب دراسة متأنية للاعتبارات الاستثمارية.

الأسئلة الشائعة

بماذا حذّر الرئيس التنفيذي لشركة كوريا للاستثمار لإدارة الأصول المستثمرين بخصوص صناديق ETFs الرافعة المالية على سهم واحد؟

نشر باي جاي-كيو على فيسبوك مطالباً المستثمرين بوقف الاستثمار في صناديق ETFs الرافعة المالية على سهم واحد، مشيراً إلى أنه حتى إذا عادت قيمة سعر السهم الأساسي إلى موضعها الأصلي، فإن سعر صندوق ETF من غير المرجح أن يعود إلى موضعه الأصلي بسبب آثار تآكل التقلبات.

كيف كان أداء صناديق ETFs الرافعة المالية والعكسية على سهم SK Hynix خلال تراجع السهم 17.9%؟

خلال الفترة من 27 مايو حتى تاريخ اليوم، عندما انخفض سهم SK Hynix بنسبة 17.9%، سجل صندوق ETF الرافعة المالية خسارة 47.5% (مقابل خسارة نظرية 35.8%)، بينما سجل صندوق ETF العكسي خسارة 31.1% (مقابل مكسب نظري 35.8%).

لماذا تُظهر صناديق ETFs الرافعة فجوات بين العوائد النظرية والفعليّة؟

تعيد صناديق ETFs الرافعة المالية والعكسية ضبط العوائد يومياً بناءً على معدلات العائد اليومية، ما يؤدي إلى تراكم آثار التضاعف عندما يتعرض الأصل الأساسي لتقلبات كبيرة في الأسعار. ويتسع أثر تآكل التقلبات مع ارتفاع تقلبات السوق.