الأسهم الكورية: 1,291 شركة تقل عن 0.8x من نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تواجه دفعة لإصلاحات ضريبية

حث الرئيس لي جاي-ميونغ في 15 يوليو على اتخاذ إجراءات تشريعية أسرع بشأن إصلاح ضريبة الميراث والهبات، مع استهداف الشركات التي تبلغ فيها نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) أقل من 0.8x، وذلك وفقاً لـ Herald Economy. واعتباراً من 15 يوليو، كانت 1,291 من أصل 2,718 شركة مدرجة في KOSPI وKOSDAQ—أي ما يمثل 47.5% من جميع الأسهم الكورية—تتداول تحت عتبة 0.8x لـ PBR، وفقاً لبيانات بورصة كوريا. وتهدف الإصلاحات المقترحة إلى إزالة الحوافز الممنوحة للمساهمين المسيطرين لكبح أسعار الأسهم أثناء التخطيط لتعاقب الملكية. وبموجب القانون الحالي، تُقوّم الأسهم الموروثة استناداً إلى الأسعار المتوسطة خلال فترة أربعة أشهر حول تاريخ الميراث، ما يخلق دافعاً للحفاظ على أسعار الأسهم منخفضة. وتعتزم الحكومة إعلان تفاصيل تدابير إصلاح الضرائب بحلول نهاية هذا الشهر.

الحكومة تستهدف 1,291 سهماً كورياً منخفض PBR لإصلاح ضريبي

حددت بيانات بورصة كوريا اعتباراً من 15 يوليو 1,291 شركة تتداول تحت 0.8x لـ PBR من إجمالي 2,718 شركة مدرجة. ويُحسب معدل PBR بقسمة القيمة السوقية على صافي الأصول. تعني قيمة PBR عند 0.8x أن السوق يقيّم الشركة بنسبة 20% أقل من قيمتها الدفترية. ستتعامل باقة إصلاح الضرائب المرتقبة لدى الحكومة مع أساليب تقييم الأسهم الموروثة في هذه الشركات منخفضة PBR. تستخدم مشاريع القوانين المعلقة حالياً في الجمعية الوطنية عتبة 0.8x لـ PBR كمعيار رئيسي لبدء تطبيق معاملة ضريبية خاصة على الميراث.

محللون يفلترون 14 شركة تستوفي معايير ROE والتدفق النقدي

قام باحث شركة Shinhan Investment Securities، لي جونغ-بين، بتطبيق فلاتر إضافية تتجاوز عتبة 0.8x لـ PBR لتحديد الجهات المحتملة المستفيدة. وباستخدام معايير PBR أقل من 0.8x، وعائد حقوق الملكية (ROE) أعلى من 10%، والقيمة السوقية التي تتجاوز 500 مليار وون، حددت التحليلات 14 شركة: Korea Electric Power، وKCC، وKorean Re، وYoungone Holdings، وSK Gas، وDaou Technology، وDongwon Industries، وDaewoong، وCuckoo Holdings، وDistrict Heating Corporation، وDaou Data، وSoulbrain Holdings، وHyundai Green Food، وF&F Holdings. وقال إن الشركات في قطاعات الصلب والكيماويات والتجزئة تواجه ضغوطاً خصمية جوهرية بسبب ضعف ظروف التجارة وضعف الربحية، ما يحد من إمكانات إعادة التقييم الناتجة عن التغييرات التنظيمية وحدها.

مشاريع قوانين في الجمعية الوطنية تقترح تغييرات في ضريبة الميراث وفق PBR

يقترح مشروع النائب لي سو-يونغ من الحزب الديمقراطي فرض ضريبة على الأسهم الموروثة للشركات التي تبلغ فيها PBR أقل من 0.8x استناداً إلى قيمة الأصول وقيمة الأرباح، وليس سعر السوق. وتُلزم مشاريع قوانين منفصلة مقدمة من النائبين كيم هيون-جين وأهن دو-جول بالإفصاح عن خطط تعزيز القيمة المؤسسية للشركات التي تحافظ على مستويات PBR منخفضة لفترات طويلة. وقدم مكتب المحاماة Sejong نصيحة للشركات المدرجة بمراقبة التطورات التشريعية مع إدارة مستويات PBR وROE، والاستعداد لخطط تعزيز القيمة المؤسسية تشمل سياسات توزيع الأرباح وإعادة شراء الأسهم وأنشطة علاقات المستثمرين.

الرئيس لي يوجّه الجهات الرقابية المالية لتسريع سنّ التشريعات

خلال إحاطة في 15 يوليو بمقر Blue House Yeongbingwan، قال الرئيس لي للّجنة المالية إن تشريعات منع كبح أسعار الأسهم تتأخر. وأضاف: "احصلوا على التعاون بأي وسيلة ضرورية وعاةوا تسريع العملية. إن توحيد وتقدم أسواق رأس المال أمر بالغ الأهمية كسياسة وطنية." وتضم استراتيجية نمو الاقتصاد للربع الثاني من 2026 لدى الحكومة إصلاح طرق تقييم الأسهم المدرجة لأغراض ضريبة الميراث والهبات. ويقيم القانون الحالي الأسهم الموروثة باستخدام متوسط الأسعار خلال الفترة الممتدة من شهرين قبل تاريخ الميراث وحتى شهرين بعده—وهي فترة إجمالية أربعة أشهر—ما يخلق حوافز للمساهمين المسيطرين للحفاظ على أسعار أسهم منخفضة قبيل أحداث التعاقب.

الأسئلة الشائعة

ما عتبة 0.8x لـ PBR في إصلاح ضريبة الميراث المقترح في كوريا؟

تحدد عتبة 0.8x لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية الشركات التي تكون فيها القيمة السوقية أقل بنسبة 20% من قيمة صافي أصولها. تستخدم مشاريع القوانين المعلقة في الجمعية الوطنية الكورية هذه المؤشرات لتفعيل معاملة ضريبية خاصة على الميراث، حيث يقع 1,291 من أصل 2,718 شركة كورية مدرجة تحت هذا المستوى اعتباراً من 15 يوليو.

ما الأسهم الكورية التي تستوفي معايير الفلترة التي حددها المحللون للاستفادة من مزايا إصلاح ضريبي؟

حددت Shinhan Investment Securities 14 شركة تستوفي معايير PBR أقل من 0.8x وROE أعلى من 10% والقيمة السوقية التي تتجاوز 500 مليار وون: Korea Electric Power، وKCC، وKorean Re، وYoungone Holdings، وSK Gas، وDaou Technology، وDongwon Industries، وDaewoong، وCuckoo Holdings، وDistrict Heating Corporation، وDaou Data، وSoulbrain Holdings، وHyundai Green Food، وF&F Holdings.

كيف تقيم قوانين ضريبة الميراث الكورية الحالية الأسهم المدرجة؟

يقيم القانون الحالي الأسهم الموروثة بناءً على متوسط سعر السهم خلال فترة أربعة أشهر: شهران قبل تاريخ الميراث وشهران بعده. وهذا يخلق حوافز للمساهمين المسيطرين لكبح أسعار الأسهم أثناء التخطيط لتعاقب الملكية من أجل تقليل عبء ضريبة الميراث.