نسبت Mirae Asset Securities الانخفاضات الأخيرة في أسهم شركات أشباه الموصلات للذاكرة في الأسواق العالمية إلى توقعات بهبوط أسعار NAND، حيث تراجع القطاع بنحو 30% تقريباً عن ذروته في 20 مايو. قال المحلل كيم يونغ-جون في 26 الجاري إن السبب الرئيسي للتصحيح كان توقع هبوط أسعار NAND، وليس مخاوف أرباح الربع الثاني أو اضطرابات في سيولة السوق كما رجّح بعض المشاركين في السوق. وقيّم المحلل أن تعديل سعر السهم قد استوعب مخاطر الاتجاه الهبوطي بشكل كافٍ، موصياً المستثمرين بالشراء عند المستويات المنخفضة الحالية. توقعت شركة أبحاث السوق TrendForce في 16 الجاري أن تبدأ أسعار عقود NAND بالهبوط من الربع الثالث من العام المقبل، بسبب تراجع ظروف العرض والطلب.
توقعات TrendForce لهبوط أسعار NAND بدءاً من الربع الثالث من العام المقبل
توقعت TrendForce أن تنخفض أسعار عقود NAND ابتداءً من الربع الثالث من العام المقبل، مدفوعة بتراجع حدة العرض والطلب. ومن جانب الطلب، يُتوقع أن يتراجع معدل نمو شحنات البِت لمنتجات SSDs المؤسسية من الربع الثالث، بما يعكس أن الطلب القوي الحالي يتضمن جزئياً تجميعاً احترازياً للمخزون. ومن جانب العرض، يُتوقع أن يتوسع المعروض الجديد من طاقة تصنيع الشرائح (CAPA) اعتباراً من الربع الثاني من العام المقبل. وتخطط Samsung Electronics لتشغيل مصنع Xi'an بعد إكمال تحويل V-NAND (V9)، كما يُتوقع أيضاً أن يبدأ تشغيل مصنع K2 لدى Kioxia، ومصنع Dalian لدى SK Hynix، ومصنع جديد لدى YMTC. قدرت Mirae Asset Securities معدلات فائض NAND عند 1.1% في الربع الثالث من العام المقبل و12.2% في الربع الرابع من العام المقبل، مقارنةً بـ -10.8% في الربع الأول من هذا العام.
ذكر كيم أنه رغم إمكانية حدوث مزيد من تراجع حدة العرض والطلب، فإن مستوى CAPA الجديد لصناعة NAND العام المقبل غير كافٍ للتسبب في فائض مفرط في سيناريو لا تكون فيه درجة عدم اليقين بشأن فائض العرض كبيرة. وأشار إلى أن تراجع سعر السهم بنحو 30% عن القمة قد عالج بشكل كبير المخاوف المتعلقة بتأثيرات أسعار NAND على تقييمات الأسهم.
توقع ارتفاع أسعار DRAM حتى نهاية العام المقبل
في المقابل، يُتوقع أن تواصل أسعار DRAM الارتفاع حتى نهاية العام المقبل. توقعت TrendForce أن ترتفع أسعار عقود 16GB DDR4 وDDR5 بنسبة 43% و38% على التوالي من هذا الشهر حتى ديسمبر من العام المقبل.
وبخصوص نتائج Alphabet للربع الثاني، شدد كيم على أهمية التركيز على سجل الطلبات (backlog) بدلاً من الإنفاق الرأسمالي (CAPEX). بلغ سجل طلبات Alphabet للربع الثاني 514 مليار دولار، مرتفعاً من 468 مليار دولار في الربع الأول (زيادة بنسبة 92.6% على أساس ربع سنوي). قال كيم إن الإنفاق الرأسمالي الكبير لدى شركات التكنولوجيا الكبرى يُعد وسيلة لتحويل سجل الطلبات إلى إيرادات، ولذلك فإن استمرار الاستثمار الرأسمالي أمر لا مفر منه طالما بقي سجل الطلبات قوياً. وأضاف أن Alphabet أبدت إمكانية زيادة كبيرة في CAPEX خلال العام المقبل، وتوقع أن تُظهر Microsoft وAmazon أيضاً اتجاهاً صعودياً.
Mirae Asset تحافظ على أسعارها المستهدفة لـ Samsung Electronics وSK Hynix
استناداً إلى هذا التحليل، حافظت Mirae Asset Securities على أسعارها المستهدفة عند 550,000 وون لـ Samsung Electronics و4,200,000 وون لـ SK Hynix، معتبرة أن المستوى الحالي نطاق فعّال لزيادة المراكز عند القيعان. قال كيم إن Samsung Electronics وSK Hynix قد هبطتا بنحو 26% و37% على التوالي منذ قمتيهما الأخيرتين خلال شهر واحد، ما دفع مضاعفات السعر إلى القيمة الدفترية خلال 12 شهراً (P/B) والسعر إلى الأرباح (P/E) إلى مستويات منخفضة جداً مقارنةً بالعائد على حقوق الملكية (ROE) عند 1.8x و4.4x، و2.7x و5.1x على التوالي. وأضاف أن Samsung Electronics على وجه الخصوص تقدم عوائد توزيعات أرباح (بما في ذلك توزيعات أرباح مرحلية) تبلغ 7.9% للأسهم العادية و11.1% للأسهم الممتازة عند مستويات الأسعار الحالية.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في الانخفاض الأخير في أسهم شركات أشباه الموصلات وفقاً لـ Mirae Asset Securities؟
نسب محلل Mirae Asset Securities كيم يونغ-جون الانخفاض بنحو 30% من ذروة 20 مايو بشكل أساسي إلى توقعات هبوط أسعار NAND بدءاً من الربع الثالث من العام المقبل، وليس إلى مخاوف أرباح الربع الثاني أو مشاكل سيولة السوق كما اقترح بعض المشاركين في السوق.
ما هي الأسعار المستهدفة لـ Samsung Electronics وSK Hynix؟
حافظت Mirae Asset Securities على أسعارها المستهدفة عند 550,000 وون لـ Samsung Electronics و4,200,000 وون لـ SK Hynix، مؤكدة أن المستويات الحالية تمثل نطاقاً فعّالاً لزيادة المراكز عند القيعان بعد أن هبطت الأسهم بنسبة 26% و37% على التوالي من القمم الأخيرة.
