خفضت Standard & Poor's التصنيف الائتماني لشركة Oracle من BBB إلى BBB- هذا الشهر، ما دفع Tyler Richey، محللًا لدى Sevens Report Research، إلى التحذير من أن هذه الخطوة تمثل إشارة مبكرة على المشكلات التي سيواجهها السوق في الفترة المقبلة. يضع خفض تصنيف Oracle بدرجة واحدة فوق حالة السندات غير المرغوبة. وذكر Richey أن فروقات عقود مبادلة عجز الائتمان لدى Oracle (CDS) لم تنخفض بدرجة كافية حتى مع ارتفاع سعر سهم الشركة، وهو ما يشير إلى أن مستثمري الأسهم تجاهلوا المخاطر التي رصدها مستثمرو السندات. ويبرز هذا التباين بين تقييم المخاطر في سوق السندات وسوق الأسهم نمطًا أوسع يتمثل في أن أسواق السندات تبعث إشارات حذر، بينما يتداول مؤشر S&P 500 قرب أعلى مستوياته على الإطلاق.
خفض S&P تصنيف Oracle الائتماني إلى BBB-
أعلنت وكالة Standard & Poor's الدولية للتصنيف الائتماني هذا الشهر أنها خفضت تصنيف Oracle الائتماني من BBB إلى BBB-. ويأتي تصنيف BBB- على مستوى واحد فوق الدرجة المضاربية المعروفة عادةً باسم حالة السندات غير المرغوبة.
وقال Tyler Richey من Sevens Report Research في تقرير إن Oracle “من المرجح جدًا أن تصبح أول حالة ضمن شركات التكنولوجيا الكبرى (mega-cap) التي تدخل المراحل المبكرة من سوق هابطة دورية طويلة الأجل في سوق الأسهم”.
وأوضح Richey أن “انخفاض سعر سهم Oracle وتعديل التصنيف الائتماني كانا قابلين للتوقع بالفعل”، مضيفًا أنه “حتى في الوقت الذي كان فيه سعر سهم Oracle في ارتفاع، لم تتقلص فروقات عقود مبادلة عجز الائتمان لدى الشركة (CDS) بما يكفي خلال العام الماضي”.
وهذا يعني أن أقساط التأمين ضد تعثر ديون الشركة لم تنخفض بشكل كافٍ خلال فترة الارتفاعات الحادة في سعر السهم، بما يشير إلى أن مستثمري الأسهم كانوا يتجاوزون المخاطر التي كان مستثمرو السندات قد لاحظوها.
![Oracle credit rating and market analysis]()
سوق السندات يرسل تحذيرًا عبر فروقات ICE ومؤشرات فنية
شخّص Richey أن إشارات تحذير مماثلة تظهر حاليًا في مكان آخر داخل سوق السندات.
أولًا، لم يصل فرق خيارات سندات العائد المرتفع في ICE، المعدل حسب خيار تسعير (option-adjusted spread)، إلى أدنى مستوى في دورته؛ وقد فسر Richey ذلك على أنه يعني أن مستثمري السندات لديهم قدر من القلق إزاء احتمال تعثر الشركات عالية المخاطر.
ومع ذلك، لم ينخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 2% عن أعلى مستوياته على الإطلاق.
وشدد Richey على أنه “من النادر أن يحدث هذا النوع من الظاهرة في منتصف سوق صاعدة ممتدة”.
ثانيًا، تشير المؤشرات الفنية لأسعار السندات إلى أنه يُتوقع أن تنخفض أسعار سندات العائد المرتفع مستقبلًا.
حلل Richey أن “مزيجًا من مؤشرات عوائد سندات العائد المرتفع التي تُظهر اتجاهًا صعوديًا (انخفاض أسعار السندات) بينما تتداول أسعار الأسهم قرب أعلى مستوياتها على الإطلاق هو مزيج مقلق”.
مخاوف استثمارية بشأن الذكاء الاصطناعي تدفع عوائد السندات للارتفاع
قال Richey إن “العوائد عبر سوق السندات ترتفع لأن المستثمرين متحفظون إزاء استثمارات الذكاء الاصطناعي (AI)” محذرًا من أنه “إذا تباطأ فائض الإنفاق الرأسمالي أو إذا لم تحقق استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى شركات العمالقة (hyperscale) أرباحًا، فقد تزيد مخاطر التعثر”.
ورأى Richey أن هذه الحالة تشبه بشكل أساسي حالة Oracle.
واختتم: “ذكّرنا الخفض الأخير للتصنيف الائتماني لـ Oracle بشكل حاد بأن الإشارات المهمة من سوق السندات قد تكون في البداية غير واضحة، لكنها تقدم تحذيرًا كافيًا بشأن احتمال حدوث تراجع، وتمنح فرصة نادرة لاتخاذ إجراءات لحماية رأس المال في استثمارات عالية المخاطر في أسهم وسندات”.
الأسئلة الشائعة
ما التصنيف الائتماني الذي منحته S&P لـ Oracle هذا الشهر؟
خفضت Standard & Poor's تصنيف Oracle الائتماني من BBB إلى BBB- هذا الشهر، ما يجعله أعلى بدرجة واحدة فوق حالة السندات غير المرغوبة.
لماذا حذّر Tyler Richey من خفض تصنيف Oracle الائتماني؟
حذّر Richey من أن خفض تصنيف Oracle يمثل إشارة مبكرة على صعوبات قادمة، لأن فروقات عقود مبادلة عجز الائتمان لم تتقلص بدرجة كافية حتى مع ارتفاع سعر السهم، ما يشير إلى أن مستثمري الأسهم تجاهلوا المخاطر التي رصدها مستثمرو السندات.
ما إشارات تحذير سوق السندات التي حددها Richey؟
حدد Richey إشارتين رئيسيتين: لم يصل فرق خيارات سندات العائد المرتفع في ICE، المعدل حسب خيار تسعير، إلى أدنى مستوى في دورته رغم أن مؤشر S&P 500 يتداول قرب أعلى مستوياته على الإطلاق، وتشير المؤشرات الفنية لأسعار السندات إلى أنه يُتوقع أن تنخفض أسعار سندات العائد المرتفع مستقبلًا.
