شهدت شركة Samsung Electro-Mechanics تراجعاً في سعر سهمها بأكثر من 40% عن مستوياتها القياسية الأخيرة، لكن شركة Hana Securities تتوقع انتعاساً مدفوعاً باستمرار نقص الإمدادات في ركائز المكثفات الخزفية متعددة الطبقات (MLCC) وركائز flip-chip ball grid array (FCBGA). وأصدر المحلل Kim Min-kyung تقريراً في 20 إبقاء على تصنيف BUY وتحديد سعر مستهدف عند 300만원 قبيل إعلان الشركة عن أرباحها المقرر في 30. وتستند التوقعات إلى قيود مستمرة على الطاقة الإنتاجية: إذ تعمل شركات توريد MLCC بما فيها Murata وSamsung Electro-Mechanics فوق هامش 90% من الاستخدام لأربعة أرباع متتالية دون توسع كبير في الطاقة، بينما تتزايد صعوبة تصنيع ركائز FCBGA بسرعة بسبب تحسّن أداء مسرعات الذكاء الاصطناعي التي تتطلب عبوات أكبر وأكثر تعدداً في الطبقات.
Hana Securities تحتفظ بسعر مستهدف 300만원 وتقييم BUY
حافظت Hana Securities على رأيها الاستثماري BUY وعلى السعر المستهدف 300만원 لسهم Samsung Electro-Mechanics. وقال Kim Min-kyung في التقرير إن «تعليقات شركات التكنولوجيا الكبرى والمنافسين قبل إعلان الأرباح في 30 ستعمل كعوامل محفزة لارتداد سعر السهم». وأضاف المحلل أنه «نظراً إلى عدم وجود توسع كبير في الطاقة الإنتاجية لدى موردي MLCC، توجد احتمالية مرتفعة لتجاوز هوامش ذروة الأرباح الماضية»، مشيراً إلى أن «قسم حلول التغليف أيضاً يشهد ارتفاعاً سريعاً في الصعوبات التقنية بسبب تحسّن أداء الرقائق، ما يجعل دورة نقص الإمدادات لفترة ممتدة أمراً مرجحاً للغاية».
استخدام MLCC فوق 90% لأربعة أرباع متتالية
من المتوقع أن تتحسن ظروف صناعة MLCC أكثر. فقد حافظت Murata وSamsung Electro-Mechanics على معدلات استخدام MLCC فوق 90% لأربعة أرباع متتالية، إلا أن توسعاً كبيراً في الطاقة من جانب الموردين لم يتحقق. وتُعطى الأولوية لإنتاج مكثفات MLCC عالية السعة وعالية الاعتمادية المخصصة لخوادم الذكاء الاصطناعي، ما خفّض فعلياً القدرة على الإمداد بما في ذلك المنتجات العامة. وتتوقع المراجعة تشدداً أكبر في ظروف العرض والطلب خلال النصف الثاني مع إضافة المنتج الجديد من NVIDIA «Rubin» وإطلاق iPhone.
ارتفاع صعوبة تصنيع ركائز FCBGA مع متطلبات أداء الذكاء الاصطناعي
من المتوقع أن تواجه ركائز FCBGA قيوداً مستمرة على مستوى البنية في الإمدادات. ومع تحسن أداء مسرعات الذكاء الاصطناعي، أصبحت ركائز التغليف أكبر وأكثر تعدداً في الطبقات، ما يزيد صعوبة التصنيع بشكل كبير. وتوضح التحليلات أن توسع الإمداد سيظل محدوداً رغم الزيادات في الطاقة من جانب مصنعي الركائز العالميين بسبب هذه التحديات التقنية.
توقعات إيرادات Samsung Electro-Mechanics عند 13.4 تريليون وون هذا العام
قدرت Hana Securities إيرادات Samsung Electro-Mechanics هذا العام عند 13조4274억원، وربح التشغيل عند 1조7140억원. ومن المتوقع في العام المقبل أن تسجل الشركة إيرادات تبلغ 16조783억원 وربح تشغيل 3조3918억원، وهو ما يمثل زيادة في ربح التشغيل بنسبة 97.9% على أساس سنوي. كما يُتوقع أن يتحسن هامش التشغيل من 12.8% هذا العام إلى 21.1% في العام المقبل.
FAQ
ما هو السعر المستهدف الذي حددته Hana Securities لأسهم Samsung Electro-Mechanics؟
تحتفظ Hana Securities بسعر مستهدف عند 300만원 وتقييم BUY لسهم Samsung Electro-Mechanics. وقد أصدرت المحللة Kim Min-kyung التقرير في 20 قبل إعلان الأرباح المقرر في 30.
لماذا تتوقع Hana Securities أن يرتد سهم Samsung Electro-Mechanics؟
ترتكز توقعات الارتداد على استمرار نقص الإمدادات في ركائز MLCC وFCBGA. فقد عمل موردو MLCC بما فيها Murata وSamsung Electro-Mechanics فوق 90% من الاستخدام لأربعة أرباع متتالية دون توسع كبير في الطاقة، بينما تتزايد صعوبة تصنيع ركائز FCBGA بسبب تحسن أداء مسرعات الذكاء الاصطناعي.
ما توقعات الإيرادات والأرباح لدى Samsung Electro-Mechanics؟
تتوقع Hana Securities أن تبلغ إيرادات هذا العام 13조4274억원 وربح التشغيل 1조7140억원. ومن المتوقع أن تصل الإيرادات في العام المقبل إلى 16조783억원 مع ربح تشغيل 3조3918억원، أي زيادة بنسبة 97.9% على أساس سنوي، وتحسن هامش التشغيل من 12.8% إلى 21.1%.
