قفزت عوائد السندات الحكومية الكورية الجنوبية لأجل 3 سنوات فوق 3.9% داخل اليوم في 20 أغسطس/آب، واقتربت من عتبة 4% لأول مرة منذ قرابة عامين وثمانية أشهر، أي منذ 1 نوفمبر/تشرين الثاني 2023، عندما أغلقت العوائد عند 4.073%. وتلت هذا الارتفاع الحاد موجة من تقارير من بنوك استثمار عالمية بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية في 16 يوليو/تموز، حيث توقّع JP Morgan وCiti رفع سعر الفائدة في أغسطس/آب، بينما سلط Barclays وBNP Paribas الضوء على مخاطر رفع الفائدة في أغسطس/آب. تضمن بيان قرار السياسة النقدية في يوليو/تموز عبارة "interest rate hike stance" (توجّه رفع سعر الفائدة)، ما عزز توقعات بحدوث زيادتين إضافيتين قبل ذلك. ويشير مشاركون في السوق إلى احتمال سلسلة من رفع الفائدة في يوليو-أغسطس (متتالية) بوصفه المحرك الرئيسي لتجدد القلق في سوق السندات.
اقتراب عوائد سندات الخزانة لآجل 3 سنوات من عتبة 4% بعد غياب شهر واحد
ووفقًا لـ Yonhap Infomax لأسعار السندات الحكومية داخل السوق (رقم الشاشة 4302)، بلغت عائد سندات الخزانة الكورية القياسيّة لأجل 3 سنوات 3.916% داخل اليوم في 20 أغسطس/آب. كانت العوائد اقتربت آخر مرة من مستوى 4% في اليوم الثامن من الشهر الماضي، عندما ارتفعت إلى 3.971% وبقيت في نطاق 3.9% لمدة 4 أيام بعد ذلك. وإذا لامست عوائد أجل 3 سنوات مستوى 4%، فستكون هذه أول مرة منذ 1 نوفمبر/تشرين الثاني 2023، عندما بلغ العائد عند الإغلاق 4.073%.
وفي وقت قريب، في 16 أغسطس/آب ذاته—أي يوم اجتماع لجنة السياسة النقدية في يوليو/تموز—حافظت عوائد أجل 3 سنوات على مسار مستقر ضمن نطاق 3.8% تقريبًا. بدأ تحوّل المعنويات في 20 أغسطس/آب.
بنوك استثمار عالمية تبرز احتمال رفع فائدة في أغسطس/آب بعد اجتماع 16 يوليو/تموز
بدأت تقارير مراجعة بنوك الاستثمار العالمية حول اجتماع لجنة السياسة النقدية في يوليو/تموز في التداول قبيل إغلاق جلسة 16 أغسطس/آب. فسّرت مؤسسات متعددة موقف اللجنة على أنه أكثر تشددًا قليلًا، ما رفع احتمال رفع فائدة متتاليتين أو دفع إلى تعديل توقعات مستوى الفائدة النهائي. توقّع JP Morgan وCiti تنفيذ رفع فائدة في أغسطس/آب، بينما ذكرت Barclays وBNP Paribas أن مخاطر رفع الفائدة في أغسطس/آب قائمة.
عزّزت عبارة "interest rate hike stance" الواردة في بيان قرار السياسة النقدية في يوليو/تموز الانطباع بأن زيادتين إلى 3 زيادات إضافية ستتبعان. وانتقلت هذه المعنويات إلى 20 أغسطس/آب، ما أضعف أكثر نفسية السوق.
لا يرى مشاركون في السوق بعد رفع فائدة متتاليتين أنه السيناريو الأساسي. وبما أن أكثر من شهر لا يزال متبقّيًا حتى اجتماع لجنة السياسة النقدية في أغسطس/آب، يعتزم المشاركون تقييم احتمالات ذلك اعتمادًا على المؤشرات الاقتصادية التي ستصدر خلال الفترة، بما في ذلك معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بشكل أولي ومعدل تضخم أسعار المستهلك في يوليو/تموز، إلى جانب معنويات المستثمرين.
نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني في 23 وإفصاحات مؤشر أسعار المستهلك في يوليو/تموز كعوامل مُحفِّزة تالية
يلاحظ بعض المراقبين أن عوائد أجل 3 سنوات قد تتجاوز 4% خلال فترة التقييم هذه. يمثل معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، المقرر صدوره في 23 أغسطس/آب (بعد يومين من تاريخ النشر)، أول نقطة محتملة لتحول المسار.
وقال متعامل سندات في بنك تجاري: "في الوقت الحالي، نحن متوترون بشأن المدة التي ستظل فيها عوائد أجل 3 سنوات محكومة عند 3.9% قبل أن تلامس 4%. وقلقون من أن إعلان الناتج المحلي الإجمالي هذا الأسبوع قد يعمل كزناد." وأضاف المتعامل: "معنويات السوق سيئة. وكم يشتري المستثمرون الأجانب في سوق السندات الحكومية النقدية قد يكون عاملًا رئيسيًا."
حزمة أحداث أغسطس/آب تشمل لجنة السياسة النقدية وندوة جاكسون هول
يتزامن الأسبوع الأخير من أغسطس/آب—وهو الموعد المقرر لاجتماع لجنة السياسة النقدية في أغسطس/آب—أيضًا مع إصدار مقترح ميزانية العام المقبل. ومن الخارج، تُعقد في الفترة نفسها ندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية التي ينظمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ويشير هذا التركّز على الأحداث الكبرى إلى أن السوق سيظل في حالة يقظة مرتفعة.
وقال متعامل سندات لدى شركة أوراق مالية: "حتى اجتماع لجنة السياسة النقدية في أغسطس/آب، سيُرجّح أن يُدار السوق من خلال تحولات التصورات حول إمكانية رفع فائدة متتاليتين. وحتى إذا لم يحدث رفع في أغسطس/آب، لا يمكن استبعاد احتمال رفعين متتاليتين في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني، لذا ستستمر حذر السوق بلا شك."
وأضاف المتعامل: "الظروف الخارجية الأخيرة لم تكن تميل في اتجاه ودّي تجاه السندات. وما زالت بيئة غير مريحة للمؤسسات المحلية كي تتحرك بشكل هجومي."
الأسئلة الشائعة
ما المستوى الذي وصلت إليه عوائد السندات الحكومية الكورية الجنوبية لأجل 3 سنوات في 20 أغسطس/آب؟
بلغت عائد سندات الخزانة الكورية القياسيّة لأجل 3 سنوات 3.916% داخل اليوم في 20 أغسطس/آب، واقتربت من عتبة 4%. وإذا لامست 4%، فستكون هذه أول مرة منذ 1 نوفمبر/تشرين الثاني 2023، عندما كان العائد عند الإغلاق 4.073%.
لماذا قفزت عوائد السندات بعد اجتماع لجنة السياسة النقدية في 16 يوليو/تموز؟
أصدرت بنوك استثمار عالمية بما فيها JP Morgan وCiti وBarclays وBNP Paribas تقارير فسّرت اجتماع لجنة السياسة النقدية في 16 يوليو/تموز على أنه متشدّد، مع توقع بعضهم رفع سعر الفائدة في أغسطس/آب بينما سلط آخرون الضوء على مخاطر رفع في أغسطس/آب. تضمن بيان قرار السياسة النقدية في يوليو/تموز عبارة "interest rate hike stance"، ما عزز توقعات بزيادات إضافية في أسعار الفائدة.
ما بيانات اقتصادية مقررة قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية في أغسطس/آب؟
من المقرر إصدار معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بشكل أولي في 23 أغسطس/آب. كما سيتم إصدار معدل تضخم أسعار المستهلك في يوليو/تموز قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية في أغسطس/آب، والمقرر في الأسبوع الأخير من أغسطس/آب. ويشمل الأسبوع ذاته إصدار مقترح ميزانية العام المقبل وندوة جاكسون هول للسياسة الاقتصادية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
