كوريا الجنوبية تحظر الإدراج المزدوج بدون موافقة المساهمين لمعالجة خصم سوق الأسهم

أعلنت هيئة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية وبورصة كوريا عن معايير تفصيلية لحظر الإدراج المزدوج، حيث يتم إدراج الشركات الأم والشركات التابعة في وقت واحد في البورصات. تستهدف السياسة مشكلة التقليل المزمن لقيمة سوق الأسهم في كوريا، حيث تبلغ نسبة الإدراج المزدوج في البلاد 11.2% من إجمالي القيمة السوقية — أي 224 ضعفًا أعلى من الولايات المتحدة التي تبلغ 0.05%، وأعلى بكثير من اليابان (4.0%) وتايوان (2.7%) والصين (2.4%) مع نهاية العام الماضي. بموجب الإطار الجديد، يجب على مجالس إدارة الشركات الأم التي تسعى إلى الإدراج المزدوج الوفاء بخمسة التزامات إلزامية لحماية مساهمي الأقلية، بما في ذلك تقييمات تأثير المساهمين ومتطلبات الإفصاح. ستخضع المعايير لفترة مراجعة حتى 14 ديسمبر قبل الموافقة النهائية من خلال لجنة قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال والجلسة العامة لهيئة الخدمات المالية.

هيئة الخدمات المالية تفرض خمسة التزامات لحماية المساهمين للإدراج المزدوج

يجب على مجالس إدارة الشركات الأم التي تسعى إلى الإدراج المزدوج الوفاء بخمسة التزامات إلزامية: تقييم تأثير المساهمين، وتدابير حماية المساهمين، والتحقق من التواصل أو موافقة المساهمين، وقرار تصويت مجلس الإدارة مع إخطار الشركة التابعة، والإفصاح العام. يجب على مجلس الإدارة تقييم تأثير الإدراج المزدوج على مساهمي الشركة الأم بشكل موضوعي، بما في ذلك الانخفاضات المحتملة في أسعار الأسهم والتغيرات في ملكية الشركة الأم من منظور مساهمي الأقلية. تشمل تدابير حماية المساهمين توزيعات أرباح نقدية باستخدام عائدات بيع الأسهم الحالية، أو إلغاء أسهم الخزينة، أو توزيع أسهم الشركة التابعة من خلال أرباح الأسهم. أكد جو يونغ هو، مدير قسم أسواق رأس المال في هيئة الخدمات المالية، أن المعايير تنطبق أيضًا على الإدراجات الخارجية، مشيرًا إلى أن الشركات يجب أن تقدم بيانات تسجيل الأوراق المالية إلى هيئة الرقابة المالية، مما يسمح للسلطات بالتحقق من الامتثال في تلك المرحلة.

موافقة المساهمين مطلوبة لإدراج الشركات التابعة المنبثقة عن الانفصال

موافقة المساهمين إلزامية لإدراج الشركات التابعة التي تم إنشاؤها من خلال الانفصال الفعلي، مع تحديد حقوق تصويت المساهمين الرئيسيين بنسبة 3% بموجب "قاعدة 3%". تعتبر الشركات التي تحصل على موافقة المساهمين قد استوفت متطلبات حماية المساهمين. إذا لم يتم الحصول على الموافقة، ستقوم بورصة كوريا بمراجعة صارمة لمعرفة ما إذا كانت جهود حماية المساهمين كافية. يترتب على انتهاك هذه الالتزامات غرامات تصل إلى 1 مليار وون ووقف التداول لمدة يوم واحد.

معايير الإدراج المزدوج تنطبق على الشركات التابعة الخاضعة لسيطرة الشركة الأم

تنطبق المعايير المنقحة عندما تقوم الشركات الأم بإدراج شركات غير مدرجة تسيطر عليها بشكل جوهري أو تعمل ككيانات اقتصادية. يشمل ذلك الشركات التابعة المحددة قانونيًا والشركات المرتبطة في علاقات سيطرة رأسية. ينطبق المعيار على الشركات التي تمتلك فيها الشركة الأم 20% من الملكية، أو حيث تمتلك الشركة المرتبطة أكثر من 50% من ملكية شركة مرتبطة أخرى. تغطي المعايير الحالات التي تقوم فيها الشركات التابعة بإدراجات جديدة أو دخول سوق الأسهم من خلال الاندماج مع شركات مدرجة موجودة. للمضي قدمًا في الإدراج المزدوج، يجب على الشركات التابعة إثبات الاستقلال التشغيلي والإداري عن الشركة الأم. إذا كان اتخاذ القرار يحدث بشكل جوهري على مستوى الشركة الأم، فإن متطلبات الاستقلال لا تتحقق.

الغرامات تصل إلى 1 مليار وون لانتهاك الالتزامات

تواجه الشركات التي تنتهك الالتزامات الإلزامية الخمسة غرامات تصل إلى 1 مليار وون ووقف التداول لمدة يوم واحد. حتى بعد الوفاء بالالتزامات الخمسة، يجب على الشركات اجتياز معايير مراجعة تنظيمية صارمة. ستقوم بورصة كوريا بتقييم ما إذا كانت الشركات التابعة تحافظ على استقلال حقيقي في العمليات والإدارة عن شركاتها الأم.

استثناءات للشركات التابعة الصغيرة والصناعات المتقدمة

توجد استثناءات للشركات التابعة التي تقل مبيعاتها وأرباحها التشغيلية وأصولها جميعًا عن 10% من مؤشرات الشركة الأم، حيث تعتبر ذات تأثير ضئيل على مساهمي الشركة الأم. في مثل هذه الحالات، لا تكون موافقة المساهمين مطلوبة، وتفترض أن متطلبات حماية المستثمرين قد استوفيت. بالإضافة إلى ذلك، قد تحصل الشركات التابعة في الصناعات المتقدمة التي لديها احتياجات كبيرة لزيادة رأس المال أو متطلبات استثمار بحثية كبيرة على الموافقة على مبرر الإدراج المزدوج أثناء عملية مراجعة البورصة.

الأسئلة الشائعة

ما هي نسبة الإدراج المزدوج في كوريا الجنوبية مقارنة بالولايات المتحدة؟ تبلغ نسبة الإدراج المزدوج في كوريا الجنوبية 11.2% من إجمالي القيمة السوقية مع نهاية العام الماضي، وهو أعلى بـ 224 مرة من الولايات المتحدة التي تبلغ 0.05%. كما أن النسبة أعلى بكثير من اليابان (4.0%) وتايوان (2.7%) والصين (2.4%).

ما هي الالتزامات الإلزامية الخمسة للشركات الأم التي تسعى إلى الإدراج المزدوج؟ يجب على مجالس إدارة الشركات الأم الوفاء بخمسة التزامات: إجراء تقييمات تأثير المساهمين، وضع تدابير حماية المساهمين، التحقق من تواصل المساهمين أو موافقتهم، تمرير قرارات تصويت مجلس الإدارة مع إخطار الشركة التابعة، واستكمال إجراءات الإفصاح العام. تهدف هذه المتطلبات إلى حماية مساهمي الأقلية من الآثار السلبية المحتملة للإدراج المزدوج.

متى تدخل معايير حظر الإدراج المزدوج الجديدة حيز التنفيذ؟ ستخضع المعايير لفترة مراجعة حتى 14 ديسمبر قبل الموافقة النهائية من خلال لجنة قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال والجلسة العامة لهيئة الخدمات المالية. سيتم تحديد تاريخ التنفيذ المحدد بعد عملية الموافقة هذه.