قال المستثمر ستيف إيزمان لـ CNBC's Squawk Box إنه باع مركزه في Google قبل بضعة أشهر لتقليل تعرضه للذكاء الاصطناعي. إيزمان، مدير المحفظة السابق في Neuberger Berman الذي بنى سمعته على فتح مركز بيعي في رهن عقاري دون المستوى (subprime) في FrontPoint Partners خلال انهيار سوق الإسكان في 2008، يملك الآن نقداً بدل أن يحوّل أصوله إلى أسهم دفاعية. وحذّر من أن السوق بأكمله بات متركزاً في صفقة واحدة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ إذ إن المستثمرين إما يريدون التعرض للذكاء الاصطناعي أو لا يريدون التعرض له على الإطلاق.
Eisman Sold Google Near Peak as Stock Dropped 20%
قال إيزمان إنه أراد تقليل تعرضه للذكاء الاصطناعي عند شرح بيع Google. "لقد بعت Google قبل بضعة أشهر. لقد كنت أملك Google. لا أستطيع حتى أن أخبرك منذ متى كنت أملك Google، لكنني شعرت أنني أريد تقليل تعرضي للذكاء الاصطناعي"، قال إيزمان.
بلغت Alphabet ذروتها عند $408.61 في 18 مايو، وهو أعلى مستوى قياسي لها. وأغلق السهم عند $319.74 في 24 يوليو، بانخفاض يقارب 20% في نحو شهرين. تسببت جلسة واحدة في معظم الضرر—انخفضت Alphabet بنسبة 7.1% في 23 يوليو، في اليوم التالي لإعلان نتائج الربع الثاني (Q2). وقد رفعت الشركة إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين $195 مليار و$205 مليار.
لم يقم إيزمان بتحويل استثماراته إلى أسهم دفاعية. "إما أن الناس يريدون شراء الذكاء الاصطناعي أو لا يريدون شراء الذكاء الاصطناعي، لكنهم لا يريدون التحول عنه ليشتروا Clorox"، قال. لا يزال النقد غير مُلتزم. "أنا فقط أجلس... لدي نقد"، قال. ولا يتوقع أن تستقر مناقشة الذكاء الاصطناعي "خلال الأسبوعين المقبلين".
Eisman Identifies Market Concentration in AI and Tech
تركز مخاوف إيزمان على التركز بدلاً من التقييم. "إنها صفقة واحدة. إنها حرفياً صفقة واحدة"، قال إيزمان.
وأوضح حسابه لمحفظة نمطية: "حتى الأشخاص الذين يظنون أنهم متنوعون لأن لديهم 60% أسهماً و40% سندات، يغيب عنهم أنهم في الحقيقة غير متنوعين... أكثر من 50%... مرتبط بتقنية الذكاء الاصطناعي. وبالنسبة إلى الـ 40% من السندات، فإن معظم الإصدارات الجديدة من السندات مرتبطة أيضاً بالذكاء الاصطناعي."
شكّل قطاع تكنولوجيا المعلومات 37.19% من S&P 500 في 24 يوليو، وأضافت خدمات الاتصالات 9.34%، ليصبح الإجمالي 46.5% معاً. وبإضافة Amazon وTesla ضمن تقديرات/أسهم "السلع التقديرية" (Consumer Discretionary)، ترتفع النسبة إلى 51.5%. تمثل أكبر 10 مكونات في المؤشر 36.85%.
Bond Market Shows AI Hyperscaler Dominance in New Issuance
وفقاً لـ SIFMA، شكلت High Technology 14.2% من إصدارات السندات الائتمانية للشركات في الولايات المتحدة في الربع الثاني. وتصدرت المالية (Financials) بنسبة 46.4%.
وأفادت مجموعة البنك المركزي في إنجلترا (Bank of England) في هذا الشهر بأن خمسة من عمالقة الذكاء الاصطناعي (AI hyperscalers) كانت تمتلك 3% من ديون الولايات المتحدة من فئة الاستثمار بدرجة أعلى (investment-grade) القائمة عند نهاية 2025، ومع ذلك استحوذت على أكثر من 15% من إصدارات هذا العام بحلول أوائل مايو. وفي سوق السندات عالية العائد، استحوذت تلك الجهات على 41% من إصدارات الولايات المتحدة عالية العائد هذا العام غير المرتبطة بإعادة التمويل، مقابل وزن 1% في المؤشر.
سعّرت Amazon 37 مليار دولار من السندات في 10 مارس، وهي الأكبر بين هذه الصفقات، وفقاً لإيداعها لدى SEC. رفعت Meta 30 مليار دولار في أكتوبر الماضي و25 ملياراً إضافية في أبريل. وتوضح الإيداعات أن العائدات تُستخدم لأغراض الشركات العامة، وبالتالي لا يُخصص رسمياً أي جزء من هذا الدين للذكاء الاصطناعي.
Eisman Warns of Correction Risk if AI Fails Commercially
وعندما سُئل عما يحدث إذا فشل الذكاء الاصطناعي تجارياً، قال إيزمان: "أعتقد أننا سنشهد تصحيحاً كبيراً." ولم يحدد حجم التصحيح المحتمل.
"ما... يخيفني هو أنها كلها صفقة واحدة. لذا من الأفضل أن تنجح"، أضاف.
حذرت التسويات الدولية للبنوك (Bank for International Settlements) في يونيو من أن الدخل الثابت يُعد "ثغرة واضحة واحدة" إذا أبطأت الجهات العملاقة إنفاقها الرأسمالي.
Crypto Trades in Same Risk Category as AI Stocks
تتداول عملة Bitcoin قرب $64,980 وهي منخفضة بنحو 45% خلال العام الماضي. ظهر ترابط العملات الرقمية مع أسهم الذكاء الاصطناعي في يونيو، عندما جرّ موجة بيع في شركات Big Tech Bitcoin إلى الأسفل. فضّلت تدفقات المستثمرين الأفراد صناديق المؤشرات المتداولة/الصناديق المرتبطة بالرقائق (semiconductor ETFs) على صناديق العملات الرقمية هذا العام.
بدأت صناديق تحوّط صينية في تقليص مراكزها في الفائزين بالذكاء الاصطناعي في تدوير واضح للتمركز، وحذّر أحد المتنبئين بفوران 2008 من احتمال حدوث انسحاب بنسبة 70%.
Eisman Expects AI Technology to Succeed Despite Trade Risk
لا يراهن إيزمان على حدوث انهيار. قال إنه لن يفتح مركزاً بيعيًا في هذا السوق ويتوقع أن تعمل التكنولوجيا.
"ستكون... شيئاً جيداً جداً. لكن هذا لا يعني أن الجميع سيفوز"، قال.
ستعلن Microsoft وMeta عن نتائج الأرباح في 29 يوليو، وتليها Amazon في 30 يوليو. وتصل ثلاثة تحديثات إضافية للنفقات الرأسمالية خلال 72 ساعة.
FAQ
ماذا فعل ستيف إيزمان بمركزه في Google؟
باع ستيف إيزمان مركزه في Google قبل بضعة أشهر لتقليل تعرضه للذكاء الاصطناعي. وأخبر CNBC's Squawk Box أنه كان يملك Google لفترة طويلة لكنه قرر الخروج من المركز. وهو الآن يحتفظ بالنقد ولم يشترِ سهماً بديلاً.
لماذا يقول إيزمان إن السوق صفقة واحدة؟
ذكر إيزمان أن السوق بأكمله أصبح متركزاً في الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وشرح أن حتى المستثمرين الذين يعتقدون أنهم متنوعون عبر 60% أسهماً و40% سندات لديهم في الواقع أكثر من 50% تعرض للأصول المرتبطة بالتقنية والذكاء الاصطناعي. وأشار إلى أن معظم إصدارات السندات الجديدة أيضاً مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ما يجعل السوق "حرفياً صفقة واحدة".
كم انخفض سهم Alphabet بعد أن باع إيزمان؟
بلغت Alphabet ذروتها عند $408.61 في 18 مايو وأغلقت عند $319.74 في 24 يوليو، وهو ما يمثل انخفاضاً يقارب 20% في نحو شهرين. وانخفض السهم بنسبة 7.1% في 23 يوليو، اليوم التالي لإعلان الشركة نتائج الربع الثاني ورفعها إرشادات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين $195 مليار و$205 مليار.
