حافظت بيرنشتاين على تصنيفها "أداء متميز" وسعرها المستهدف البالغ 36 دولاراً لسهم تيرا وولف (WULF) بعد أن وقعت الشركة عقد إيجار لمدة 20 عاماً بقيمة 19 مليار دولار مع أنثروبيك يوم الاثنين وباعت حصتها الأغلبية في المشروع المشترك أبيرناثي إلى مجموعة مستثمرين بقيادة فلويدستاك. يغطي العقد الإيجاري 401 ميغاواط من حمل تكنولوجيا المعلومات في حرم جاستيفايد داتا التابع لشركة تيرا وولف في هاوسفيل بولاية كنتاكي، مما يحقق اقتصاديات أفضل مما وضعته بيرنشتاين في نماذجها، بعائد سنوي متوسط يبلغ 2.4 مليون دولار لكل ميغاواط من تكنولوجيا المعلومات مقارنة بافتراض الشركة السابق البالغ 1.9 مليون دولار. تمثل هاتان الصفقتان تحولاً في نموذج أعمال تيرا وولف نحو الملكية الكاملة والعلاقات المباشرة مع العملاء والسيطرة التشغيلية الكاملة مع تنوع شركة تعدين البيتكوين في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
عقد إيجار أنثروبيك يوفر 401 ميغاواط في حرم كنتاكي
عقد إيجار أنثروبيك هو ثالث صفقة ذكاء اصطناعي لتيرا وولف، لينضم إلى اتفاقيات سابقة مع Core42 وFluidstack المدعومة من جوجل، وفقاً لبيرنشتاين. مدة العقد البالغة 20 عاماً هي الأطول التي يوقعها لاعب ناشئ في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين شركات تعدين البيتكوين المتنوعة، ومعظمهم يؤمنون عقوداً أساسية لمدة تتراوح بين 10 و15 عاماً، حسبما ذكرت بيرنشتاين. يتضمن العقد خيارين للتجديد لمدة خمس سنوات قد يمتدان لعقد آخر. ستتوفر السعة الأولية في النصف الثاني من عام 2027، مع التسليم الكامل بحلول أوائل عام 2028، وفقاً لبيرنشتاين.
يبلغ الآن دفتر طلبات الذكاء الاصطناعي لتيرا وولف حوالي 27 مليار دولار من الإيرادات المتعاقد عليها مقابل حوالي 839 ميغاواط من حمل تكنولوجيا المعلومات، وتغطي صفقات تتراوح مدتها بين 10 و20 عاماً، كما ذكرت بيرنشتاين. ذكرت The Block أن الاتفاقية من المتوقع أن تدر حوالي 19 مليار دولار من الإيرادات.
تيرا وولف تنتقل إلى نموذج الملكية المباشرة للعملاء
أشارت بيرنشتاين إلى الصفقتين كتغيير في نموذج أعمال تيرا وولف نحو الملكية الكاملة والعلاقات المباشرة مع العملاء والسيطرة التشغيلية الكاملة. تسيطر تيرا وولف على حوالي 3.6 غيغاواط من أصول الطاقة في نيويورك وكنتاكي وميريلاند، وهو مسار تتوقع بيرنشتاين أن يدعم ما بين 250 و500 ميغاواط من حمل تكنولوجيا المعلومات الحيوي الجديد كل عام.
تيرا وولف تبيع حصة في المشروع المشترك أبيرناثي مقابل 530 مليون دولار
وافقت تيرا وولف على بيع حصتها البالغة 50.1% في المشروع المشترك أبيرناثي مقابل 530 مليون دولار، وهو عائد بنحو 18% على حصة الأسهم البالغة 450 مليون دولار التي استثمرتها، وفقاً لبيرنشتاين. تأسس المشروع المشترك في أكتوبر 2025 لتطوير حرم مركز بيانات بقدرة 168 ميغاواط في أبيرناثي بولاية تكساس، مع فلويدستاك كشريك ومستأجر رئيسي. المجموعة المشترية يقودها فلويدستاك.
يأتي الدفع على ثلاث دفعات: 250 مليون دولار خلال 14 يوماً من التوقيع، و150 مليون دولار بحلول نهاية عام 2026، والباقي حوالي 130 مليون دولار بحلول 30 أبريل 2027، مع مراعاة التعديل. تخطط تيرا وولف لإعادة استثمار العائدات في بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مملوكة بالكامل، حسبما ذكرت بيرنشتاين.
بيرنشتاين تتوقع نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 1.7 مليار دولار بحلول عام 2030 المالي
العائد المحسن من أنثروبيك يقابله خسارة دخل المشروع المشترك أبيرناثي، مما يترك تقديرات الحالة المستقرة لبيرنشتاين دون تغيير يذكر. رفعت الشركة تقديراتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة للسنة المالية 2030 بحوالي 43 مليون دولار بعد كلا التعديلين.
تتوقع بيرنشتاين أن ترتفع إيرادات الذكاء الاصطناعي الصافية من 209 ملايين دولار في السنة المالية 2026 إلى 1.7 مليار دولار بحلول السنة المالية 2030، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 70%. كما تتوقع بيرنشتاين أن تنمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للحوسبة عالية الأداء لتيرا وولف بمعدل نمو سنوي مركب 94% خلال الفترة نفسها، لتصل إلى 1.5 مليار دولار بحلول السنة المالية 2030، مع استقرار الهوامش حول 85%.
بيرنشتاين تقيم تيرا وولف عند 36 دولاراً للسهم
تقيم بيرنشتاين تيرا وولف عند 21 ضعف القيمة المؤسسية/الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك الآجلة لعام واحد بناءً على تقدير الحالة المستقرة للسنة المالية 2030، مخصوماً إلى قيمة مؤسسية مستهدفة تبلغ 25 مليار دولار، للوصول إلى الهدف البالغ 36 دولاراً بعد التعديل لصافي ديون بقيمة 6.6 مليار دولار.
أشار المحللون إلى تركيز العملاء كمخاطر سلبية، مشيرين إلى أن دفتر الطلبات يعتمد على عدد قليل من المستأجرين الذين ستحتاج الشركة إلى تنويعهم بمرور الوقت. أغلقت أسهم WULF عند 22.21 دولاراً يوم الاثنين، مرتفعة بنسبة 4.9%، وفقاً لبيانات أسهم The Block.
الأسئلة الشائعة
ما الذي أعلنته تيرا وولف يوم الاثنين بخصوص أنثروبيك؟
وقعت تيرا وولف عقد إيجار لمدة 20 عاماً بقيمة 19 مليار دولار مع أنثروبيك يغطي 401 ميغاواط من حمل تكنولوجيا المعلومات في حرم جاستيفايد داتا في هاوسفيل بولاية كنتاكي. يحقق العقد الإيجاري عائداً سنوياً متوسطاً قدره 2.4 مليون دولار لكل ميغاواط من تكنولوجيا المعلومات، وهو أعلى من افتراض بيرنشتاين السابق البالغ 1.9 مليون دولار.
متى ستتوفر سعة أنثروبيك؟
من المتوقع أن تتوفر السعة الأولية في النصف الثاني من عام 2027، مع التسليم الكامل بحلول أوائل عام 2028، وفقاً لبيرنشتاين.
كم تلقت تيرا وولف مقابل حصتها في المشروع المشترك أبيرناثي؟
وافقت تيرا وولف على بيع حصتها البالغة 50.1% في المشروع المشترك أبيرناثي مقابل 530 مليون دولار، وهو ما يمثل عائداً بنحو 18% على حصة الأسهم البالغة 450 مليون دولار التي استثمرتها. يأتي الدفع على ثلاث دفعات: 250 مليون دولار خلال 14 يوماً من التوقيع، و150 مليون دولار بحلول نهاية عام 2026، وحوالي 130 مليون دولار بحلول 30 أبريل 2027.
