تراجع سهم شركة Xiaomi بنسبة 57% عن أعلى مستوى له، بينما انخفض هامش الربح الإجمالي للهواتف إلى 10.1%

منذ أن تراجعت أسهم شركة Xiaomi (01810-HK) عن أعلى مستوياتها في يونيو 2025، هبطت بأكثر من 57%، مع تبخر القيمة السوقية بما يقارب تريليون دولار هونغ كونغ. في الربع الأول من 2026، انخفضت شحنات الهواتف الذكية العالمية لدى Xiaomi بنسبة 19.2% على أساس سنوي، بينما سجل السوق الصيني هبوطًا بنسبة 35%، لتتراجع خارج قائمة أفضل خمسة مصنّعين. كما انخفض هامش ربح أعمال الهواتف بسبب ارتفاع تكاليف رقائق الذاكرة بنسبة 80% إلى 100%، ليصل إلى 10.1%، مسجلًا أدنى مستوى له خلال عامين.

تحول استراتيجية سيارات Xiaomi: من السيارات الكهربائية الخالصة إلى SUV المعزز بمدى ممتد

تجري استراتيجية منتجات سيارات Xiaomi تعديلات. ففي السابق، كانت Xiaomi تركز على سوق السيارات الكهربائية الخالصة عبر SU7 وYU7، وبلغت عمليات التسليم الشهرية نحو 35 ألف سيارة بشكل ثابت، لكن مع مواجهة اختراق شركات قطاع الطاقة الجديدة لأكثر من ستين بالمئة ودخولها مرحلة تنافس على حصص سوقية قائمة، اختارت Xiaomi دخول مسار السيارات المعززة بمدى ممتد.

يتموضع طراز Pengcheng SkyNomad ضمن شريحة سيارات العائلات بقيمة 300 ألف إلى 400 ألف يوان، ويُنظر إليه باعتباره المنتج الرئيسي لتحقيق هدف تسليم 500 ألف سيارة خلال العام، وتتمثل أبرز منافسيه في شركات مثل Li Auto وAITO التي رسخت الوعي بالعلامة التجارية في هذا النطاق.

يتميز مسار السيارات المعززة بمنافسة شرسة، وفي الوقت نفسه تواجه Xiaomi تحدي تحويل إدراك العلامة التجارية: إذ يتركز انطباع المستهلكين عن Xiaomi على “الأداء والقيادة”، بينما يتطلب دخول سوق المعزز بمدى ممتد بقيادة احتياجات العائلة تكاليف تحويل أعلى للعلامة التجارية.

ضربة مزدوجة للكمية والسعر في أعمال الهواتف: هامش الربح ينخفض إلى 10.1%

في الربع الأول من 2026، انخفضت شحنات الهواتف الذكية العالمية لدى Xiaomi بنسبة 19.2% على أساس سنوي، وبلغت وتيرة الهبوط في السوق الصينية 35%، لتتراجع خارج قائمة أفضل خمسة شركات هواتف. وانكمش هامش الربح بسبب ارتفاع كبير في تكاليف رقائق الذاكرة (زيادة بنسبة 80% إلى 100%) إلى 10.1%، مسجلًا أدنى مستوى خلال عامين.

من زاوية ضغط المنافسة، شهدت عودة قوية لسلسلة Mate من Huawei وسلسلة Pura لاستعادة الحصة في فئة الهواتف المتوسطة إلى الفئة العليا. في المقابل خفضت Apple الأسعار في سوق الفئة المتوسطة، بما يزيد من تضييق مساحة بقاء Xiaomi، لتتشكل حالة “حصار” من الجهتين. كما أن كلفة المواد الأساسية لا يمكن نقلها بسهولة إلى المستهلكين، ما يواصل إبقاء وضع Xiaomi صعبًا في اختراق الأسواق الراقية، وفي الوقت ذاته تحت ضغط على حصتها في الأسواق المتوسطة إلى منخفضة.

ضغوط مالية في الربع الأول 2026: خسارة أعمال السيارات 3.1 مليار يوان

تتمثل مؤشرات ضغوط Xiaomi المالية الرئيسية في الربع الأول من 2026 فيما يلي:

الخسارة التشغيلية لأعمال السيارات: 3.1 مليار يوان؛ وخسارة صافية لكل سيارة بنحو 40 ألف يوان. وتعود الخسائر بشكل رئيسي إلى فترات فجوة الطاقة الإنتاجية الناجمة عن تحديثات الطرازات، وارتفاع تكاليف مواد البطاريات، إلى جانب دعم ضريبة المشتريات الذي قدمته الشركة بشكل مباشر

هامش ربح أعمال الهواتف: 10.1%، وهو أدنى مستوى خلال عامين؛ والسبب الأساسي ارتفاع تكلفة رقائق الذاكرة بنسبة 80% إلى 100%

التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية: -1.79 مليار يوان، وهي أول مرة تتحول فيها إلى سالب منذ سنوات

ميزانية بحث وتطوير الذكاء الاصطناعي: 16 مليار يوان، دون تغيير

لمواجهة الضغوط المالية، بدأت Xiaomi في إجراء تحسينات وتعديلات على الموارد البشرية في عدة أقسام. إذ لا تستطيع أعمال الهواتف الاستمرار في توفير تدفق نقدي ثابت، بينما تواصل أعمال السيارات والذكاء الاصطناعي استهلاك الأموال، ما يؤدي إلى فجوة هيكلية على شكل “مقص”.

الأسئلة الشائعة

كم انخفضت أسهم Xiaomi (01810-HK) منذ تراجعها عن القمة؟

انخفضت أسهم Xiaomi بأكثر من 57% منذ أعلى مستوياتها في يونيو 2025، وتبخرت القيمة السوقية بما يقارب تريليون دولار هونغ كونغ؛ وحتى وقت نشر المقال في يوليو 2026، حدّد السوق الرأسمالي تقييم Xiaomi على أنها شركة تصنيع أجهزة تقليدية، وليس شركة منظومة.

ما التموضع في السوق والهدف السنوي للتسليم لسيارة Xiaomi Pengcheng المعززة بمدى ممتد SUV؟

تُحدد سيارة Pengcheng SkyNomad تموضعًا في سوق سيارات العائلات بقيمة تتراوح بين 300 ألف و400 ألف يوان، وهي أول منتج لـ Xiaomi لدخول مسار السيارات المعززة بمدى ممتد؛ ويبلغ هدف التسليم السنوي لدى Xiaomi 500 ألف سيارة، بينما يبلغ التسليم الشهري حاليًا نحو 35 ألف سيارة.

ما مقدار الخسارة لكل سيارة في أعمال سيارات Xiaomi في الربع الأول 2026؟

في الربع الأول من 2026، سجلت أعمال سيارات Xiaomi خسارة تشغيلية قدرها 3.1 مليار يوان، وخسارة صافية لكل سيارة بنحو 40 ألف يوان؛ وتشمل الأسباب الرئيسية فترات فجوة الطاقة الإنتاجية بسبب تكرار تحديث الطرازات، وارتفاع تكاليف مواد البطاريات، ومصاريف دعم ضريبة المشتريات.