Autor: Louis, Trendverse Lab
Einleitung:
In der Vergangenheit gab es auf den globalen Kapitalmärkten eine klare Trennung in Bezug auf Struktur und Teilnehmer: Aktien und ETFs gehören zum Broker-System, Krypto-Assets werden von Börsen getragen, und der Forex-Markt wird hauptsächlich von professionellen Händlern betrieben. Verschiedene Vermögenswerte sind jeweils an unterschiedliche Anwendungen, Liquiditätsquellen und Analyse-Rahmen gebunden, und der Austausch zwischen ihnen ist begrenzt.
Ab 2024 zeigen sich deutliche Lockerungen an diesen Grenzen. Die Informationsverbreitung konzentriert sich auf dieselben Plattformen, wodurch Themen und Erzählungen über Märkte hinweg verbreitet werden; mehrere Handelsplattformen integrieren Aktien, Derivate und Krypto-Assets in dasselbe Konto, was die Wechselkosten für Investoren verringert; auf der Preisebene beginnen die Quartalszahlen von NVDA, die Volatilität von Bitcoin oder Veränderungen der makroökonomischen Liquidität, synchron auf verschiedene Anlageklassen zu reagieren. Die ursprünglich unabhängig operierenden Märkte werden zunehmend durch gemeinsame Variablen verbunden.
Diese Veränderungen werden nicht nur durch eine einzelne Politik oder Technologie vorangetrieben, sondern sind das strukturelle Ergebnis mehrerer kumulierter Faktoren: Ein einheitlicher Informationszugang, integrierte Handelswerkzeuge und häufigere Interaktionen zwischen den Märkten verändern die Art und Weise, wie Investoren zwischen verschiedenen Vermögenswerten wechseln. Es wäre treffender zu sagen, dass die Entscheidungswege der Investoren nicht mehr vollständig durch traditionelle Marktklassifikationen eingeschränkt sind, als dass sie “grenzüberschreitende Transaktionen” durchführen.
Dieser Artikel wird von den Veränderungen im Verhalten der Kleinanleger und der Struktur der Plattformen ausgehen, um die Ursachen dieses Trends zu analysieren und weiter zu erörtern, in welche Richtung sich der Markt möglicherweise entwickeln könnte.
Eins. Das Ende der Fragmentierung - Der Entscheidungsprozess von Kleinanlegern wird zunehmend integrierter.
Im letzten Zyklus war das typische Verhalten von Kleinanlegern: “In welchem Markt, mit welchem Instrument”.
Aktien, Krypto-Assets und Devisen basieren jeweils auf unabhängigen Anwendungen und Handelssystemen, wodurch die Aufmerksamkeit und Handlungswege der Investoren deutlich voneinander getrennt sind. In den letzten zwei Jahren hat sich jedoch dieses Muster systematisch gelockert, was dazu führt, dass Privatanleger zunehmend von einem einzelnen Markt zu narrativ-zentrierten Entscheidungen über verschiedene Anlageklassen übergehen.
Die direkteste Veränderung kommt von der Zentralisierung der Informationszugänge.
Egal, ob Investoren schließlich Aktien, ETFs oder Krypto-Assets handeln, die Kanäle, über die sie Informationen erhalten, überschneiden sich stark: Twitter, Reddit, Discord und YouTube sind zu gemeinsamen Diskussionszentren geworden. Die Organisation der Inhalte erfolgt nicht mehr nach Marktsegmenten, sondern bildet kontinuierliche Diskussionen zu Themen wie KI, BTC und makroökonomischer Liquidität. In einem solchen Umfeld hat die Erzählung von Natur aus Merkmale der marktübergreifenden Verbreitung, was dazu führt, dass verschiedene Vermögenswerte auf dasselbe Thema ähnlicher reagieren.
Bildquelle: OxChainMind Twitter & OurCryptoTalk Twitter
Das Phänomen der synchronen Marktstimmung ist daher deutlicher geworden.
Im vergangenen Jahr beeinflusste das Thema KI mehrfach gleichzeitig den Technologie-Sektor der US-Börsen und die On-Chain-AI-Konzept-Token; die Volatilität von Bitcoin wird oft in den Preisbewegungen von MSTR und COIN widergespiegelt; Veränderungen der makroökonomischen Daten führen zu phänomenalen Diskussionen in Aktien, Krypto und verwandten Derivaten. Informationen und Emotionen verbreiten sich nicht mehr entlang der Marktkanäle, sondern fließen schnell innerhalb der Themenketten.
Die Veränderungen auf der Tool-Seite festigen diesen Trend weiter.
Ursprünglich erforderliche Vorgänge, die einen Wechsel zwischen verschiedenen Anwendungen beinhalteten, werden nun durch eine einheitliche Benutzeroberfläche ersetzt. Robinhood integriert Aktien, Optionen und Krypto-Assets in einem einzigen Konto; Bybit und OKX ermöglichen es den Nutzern durch ein einheitliches Margin-System, mit einem einzigen Kapitalpool an verschiedenen Produkten teilzunehmen. Diese Änderungen senken die Transaktionskosten zwischen den Märkten und erleichtern es Kleinanlegern, Positionen in verschiedenen Anlageklassen aufzubauen oder anzupassen.
Diagramm Erklärung: Vergleichsdiagramm von BTC und MSTR Aktienkurs
Auf der Ebene der Konzepte verschwimmt auch die “Klassenunterscheidung” zwischen verschiedenen Vermögenswerten.
Aktien werden nicht mehr zwangsläufig als stabiler angesehen, und Krypto-Assets sind nicht mehr gleichbedeutend mit hohen Volatilitätsrisiken. Investoren neigen dazu, Portfolios um Themen herum zu gestalten, zum Beispiel könnte ein KI-Thema sowohl NVDA als auch TAO enthalten; das Thema Bitcoin könnte durch BTC, MSTR und COIN gemeinsam ausgedrückt werden. Die Rolle von Vermögenswerten in der Portfolio-Logik hängt stärker von ihrer Relevanz für das Thema ab als von dem Markt, dem sie angehören.
Diese Faktoren führen dazu, dass sich die Entscheidungsweise der Kleinanleger allmählich von “Marktsegmentierung” hin zu “Narrativintegration” verändert. Der Markt wird nicht länger als voneinander unabhängige Segmente verstanden, sondern eher als eine durch Themen verbundene kontinuierliche Struktur. Fragmentierte Investitionsverhalten nimmt ab, während sich eine ganzheitlichere Perspektive natürlich zu bilden beginnt.
Zwei, der Wettbewerb um Multi-Asset-Plattformen weltweit
Das Verhalten von Kleinanlegern über verschiedene Märkte ist kein isoliertes Phänomen; strukturelle Veränderungen auf der Plattformseite verstärken diesen Trend. In der Vergangenheit bedienten Broker, Krypto-Börsen und neuartige Finanzanwendungen unterschiedliche Anlageklassen, und die Grenzen zwischen ihnen waren klar. In den letzten zwei Jahren haben diese Plattformen jedoch unterschiedliche Wege eingeschlagen, um die Integration mehrerer Vermögenswerte voranzutreiben, sodass die Teilnahme an mehreren Märkten über einen einzigen Zugang zur allgemeineren Richtung der Branche geworden ist.
Der Wandel von Robinhood ist ein typisches Beispiel.
Bildquelle: Robinhood-Website
Als ein leichter Broker, der ursprünglich mit Aktien und ETFs begann, hat er zwischen 2021 und 2024 schrittweise Optionen, Krypto-Assets und einige ertragsorientierte Produkte hinzugefügt. Obwohl die Benutzeraktivität und die Vermögensallokation von mehreren Faktoren beeinflusst werden, hat sich die Plattformstruktur von einer einzigen Kategorie zu einem Multi-Asset-Eingang entwickelt, was die Präferenz der Einzelhandelsbenutzer für ein zentrales Erlebnis widerspiegelt: weniger App-Wechsel und eine konsistentere Kontostruktur.
Die native Plattform für Kryptowährungen treibt denselben Trend in umgekehrter Richtung voran.
Binance hat auf der Grundlage des traditionellen Krypto-Handels Aktien-Token, indexierte Produkte und in einigen Märkten verfügbare renditestarke Werkzeuge hinzugefügt; OKX hat durch ein einheitliches Margensystem verschiedene Kategorien in einen gemeinsamen Kapitalpool integriert, was es den Nutzern ermöglicht, mit geringeren Kosten zwischen Spot-, Perpetual- und Optionshandel zu wechseln. Obwohl das Volumen dieser Funktionen noch deutlich hinter den Kernprodukten der Krypto-Welt zurückbleibt, zeigt ihre Existenz, dass die Plattform beginnt, ihre Produktgrenzen um “Multi-Asset-Engagement” neu zu organisieren.
On-Chain-Daten bieten auch konsistente Beweise.
Datenquelle: RWA.xyz
Die Veränderungen im On-Chain-Ökosystem bestätigen weiter diese Richtung.
Laut dem von RWA.xyz veröffentlichten Marktgrößendiagramm wächst der Markt für tokenisierte Staatsanleihen (Tokenized Treasuries) von weniger als 500 Millionen US-Dollar zu Beginn des Jahres 2023 auf mehrere Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und nähert sich im Jahr 2025 der 10-Milliarden-Dollar-Marke, unterstützt von mehreren Institutionen wie BlackRock, Franklin, Securitize und Ondo. Dieses Wachstum bedeutet nicht, dass traditionelle Vermögenswerte auf die Blockchain migrieren, sondern zeigt vielmehr, dass das Interesse der Krypto-Nutzer an der Erlangung von Off-Chain-Erträgen auf der Blockchain steigt und die Asset-Allokation von der Plattformoberfläche auf die Blockchain-Ebene übergeht.
Dritte Untersuchungen bestätigen diese Richtung aus der Perspektive des Nutzerverhaltens.
Die von BCSC im Jahr 2024 veröffentlichte Umfrage “DIY Investing” zeigt, dass jüngere Privatanleger eher geneigt sind, leichte Plattformen zu nutzen, die es ermöglichen, verschiedene Vermögenswerte in einer einzigen Anwendung zu verwalten, anstatt ihre Konten auf mehrere Dienstleister aufzuteilen.
Die FCA in Großbritannien hat bei ihrer interinstitutionellen Überprüfung von 17 Plattformen mit Handelsfunktionen zu ähnlichen Schlussfolgerungen gelangt: Die meisten Plattformen bieten gleichzeitig Bruchstücke von Aktien, Krypto, CFDs, Forex, Optionen und Futures an, und mehr als 10 weitere planen, ihr Asset-Angebot weiter auszubauen, um die Kosten für die Nutzer bei der Umschaltung zwischen verschiedenen Märkten zu senken.
Datenquelle: FCAmulti-firm Überprüfung von Handelsanwendungen
Der Trend zur Multi-Asset-Strategie wird auf mittelgroßen Plattformen und in aufstrebenden Anwendungen immer deutlicher.
Public.com hat seinen Ursprung in der Aktien-Community und erweitert sich nun, um Aktien, ETFs, Staatsanleihen und Krypto-Assets abzudecken, während es eine einheitliche Kontostruktur beibehält; Revolut hingegen hat in seiner Zahlungs-App Aktien- und Krypto-Handel integriert, sodass die Mittelverwaltung und die Investitionsentscheidungen auf derselben Oberfläche erfolgen können. On-Chain-Protokolle wie Synthetix bieten über synthetische Assets Preisexposure über verschiedene Märkte, und obwohl die Wege unterschiedlich sind, zielt das Ziel ebenfalls darauf ab, die Zugangsschwellen für die Teilnahme an verschiedenen Vermögenswerten zu senken.
Verschiedene Plattformen unterscheiden sich in Bezug auf Regulierung, Produktarchitektur und Geschäftsfokus, zeigen jedoch in der gleichen Zeit eine konvergente Richtung: Die Reduzierung des Wechsels zwischen Konten und Oberflächen, die Abschwächung der technischen Grenzen zwischen Vermögensklassen und die Umstrukturierung der Zugangsstruktur rund um das Investitionsverhalten der Nutzer.
Das Ergebnis ist, dass die Plattform sich von der früheren “Marktkategorisierung” allmählich hin zu einer Organisation der Produkte nach “Vermögensportfolio, das die Nutzer ausdrücken möchten”, bewegt.
Drei, zukünftige Trends: integrierte Plattform über Märkte hinweg = das “Super-App” für Privatanleger
Die Veränderungen im Verhalten der Kleinanleger und die Integration mehrerer Vermögenswerte auf der Plattformseite bilden eine interaktive Beziehung: Die Nutzer reduzieren den Wechsel zwischen den Märkten, während die Plattformen auf dieses Verhalten mit einer einheitlicheren Struktur reagieren. Dieser “wechselseitige Antrieb” führt dazu, dass der Zugang zum Handel allmählich von einer Produktkategorisierung hin zur Organisation nach Investitionsabsichten übergeht. Obwohl die technischen und regulatorischen Umgebungen der verschiedenen Plattformen unterschiedlich sind, zeigen ihre Entwicklungswege einige gemeinsame Merkmale.
Die erste Phase beginnt an der offensichtlichsten Stelle: Die Benutzeroberfläche wird neu definiert.
Bildquelle: Antier——Beyond Robinhood
Mit der gleichzeitigen Darstellung von Aktien und Krypto-Assets in einem einzigen Konto beginnt das traditionelle, marktbasierte Interface-Layout, einer themen- oder strategiebasierten Darstellungsweise Platz zu machen. Unified Account, Unified Margin und das Multi-Asset-Dashboard ermöglichen es den Nutzern, verschiedene Vermögenswerte in einer einzigen Ansicht zu verwalten, ohne “Marktkategorie” als Ausgangspunkt für Operationen zu verwenden. Die Integration der Benutzeroberfläche ist die offensichtlichste Veränderung und auch die erste Richtung, in die die Nutzer die Anpassungen der Plattform wahrnehmen.
Die Veränderungen der zweiten Phase finden an Orten statt, die mit bloßem Auge nicht sichtbar sind: Die Ausführungsschicht beginnt, “nach Absicht zu funktionieren”.
Nachdem die Benutzeroberflächenlogik einheitlicher wird, beginnt die Ausführung von Transaktionen in eine “intentionale” Weise überzugehen. Benutzer müssen nicht mehr ausdrücklich auswählen, wo die Transaktion stattfindet, sondern drücken einfach ihr Zielergebnis aus, und das zugrunde liegende System erledigt automatisch das Routing über verschiedene Märkte. Beispielsweise wird die Ausführungsmaschine Bestellungen basierend auf verfügbaren Preisen und Liquidität aufteilen, Risiken zwischen mehreren Märkten absichern oder die Umverteilung von Vermögenswerten durchführen. Diese Veränderung auf der Ausführungsebene macht den Handel über verschiedene Märkte für Einzelinvestoren zu einer quasi standardmäßigen Fähigkeit.
Die dritte Phase führt zu einer qualitativen Veränderung des Handelsobjekts: Vermögenswerte weichen der Strategie.
Mit der Verbesserung der Ausführungsfähigkeit beginnt die Plattform, Strategiekombinationen und nicht nur einzelne Vermögenswerte als strukturierte Produkte anzubieten. Beispielsweise könnten thematische Strategien rund um AI, makroökonomische Zinsen oder Bitcoin aus mehreren Vermögenswerten bestehen, wobei die Benutzer direkt die Strategie selbst handeln, anstatt die zugrunde liegenden Vermögenswerte einzeln zu konstruieren. On-Chain-Standards wie ERC-4626 oder ERC-8004 werden in bestimmten Ökosystemen bereits für die Strukturierung solcher Kombinationen verwendet, um automatisches Rebalancing und Ertragsverteilung zu ermöglichen, was die Standardisierung und Liquidität der Strategien erleichtert.
Die vierte Phase ist, dass die intelligente Ebene die Hauptrolle spielt: KI wird zur Standardbetriebslogik des Handelssystems.
Die Rolle von KI in Handelswerkzeugen verändert sich von unterstützenden Informationen hin zu einer aktiven Rolle im Portfoliomanagement. Modelle können Basiskombinationen basierend auf den Benutzerpräferenzen generieren, Risiken aufzeigen oder unter Ereignisbedingungen eine Neugewichtung vornehmen. Obwohl die Implementierungsweisen auf verschiedenen Plattformen nicht einheitlich sind, erkunden die meisten, wie KI als unterstützende Schicht für Handelsentscheidungen genutzt werden kann, um die Entscheidungsfindung der Benutzer von Informationen bis hin zu Aktionen zu verkürzen.
Die fünfte Phase lässt die Plattform von einem “Werkzeug” zu einem “Ökosystem” werden: Anreize beginnen, den gesamten Strategiezyklus zu steuern.
Wenn die Plattform über Strategieversorgung, Benutzerbeteiligung und Ausführungsfähigkeit verfügt, entwickelt sich die Wertverteilung zu einer ökologischeren Form, einschließlich der Gewinnbeteiligung für Strategieautoren, Anreizen für Signalgeber, einem Punktesystem für die Benutzerbeteiligung sowie tokenbasierten Anreizmodellen, die in blockchainbasierten Ökosystemen häufiger vorkommen. Die von verschiedenen Plattformen verwendeten Mechanismen sind unterschiedlich, aber das Kernziel bleibt dasselbe: die Strategieversorgung aufrechtzuerhalten, die Benutzerbindung zu erhöhen und das kontinuierliche Wachstum von Handel und Liquidität zu fördern.
Diese Veränderungen befinden sich noch in verschiedenen Phasen, deuten jedoch gemeinsam auf einen strukturellen Trend hin:
Die Handelsplattform entwickelt sich von einer Sammlung von Werkzeugen, die nach Kategorien unterteilt sind, hin zu einem Multi-Asset-System, das um die Investitionsabsicht organisiert ist. Die Grenzen zwischen den Vermögenswerten werden geschwächt, die Benutzeroberfläche und die Ausführungslogik vereinheitlicht, und Strategien sowie intelligente Fähigkeiten werden zu einem weiteren Integrationsfokus.
Dieser Trend wird nicht von einer einzelnen Technologie vorangetrieben, sondern ist das Ergebnis der gemeinsamen Gestaltung durch Benutzerbedürfnisse, Plattformstrukturen und die Interaktion zwischen Märkten.
Vier, Fazit: Vom Marktsegment zu einer umfassenderen Vermögensstruktur
Die Veränderungen im Verhalten der Kleinanleger, die Integrationspfade der Plattformen und die häufigeren Verknüpfungen zwischen Vermögenswerten skizzieren gemeinsam eine sich formierende Marktstruktur: Verschiedene Vermögenswerte werden nicht mehr nach Kategorien unterteilt, sondern werden durch Erzählungen, Werkzeuge und Liquidität im selben System beobachtet. Die Aufmerksamkeit und das Handelsverhalten über verschiedene Märkte ersetzen allmählich die früheren, getrennten Beteiligungsformen.
Dieser Prozess bedeutet nicht, dass der Markt neu definiert wird, sondern dass traditionelle Grenzen in der praktischen Anwendung weniger wichtig werden. Für Investoren beginnt das Verständnis des Marktes zunehmend von gemeinsamen Themen und strukturellen Variablen abzuhängen, anstatt von der Klassifikation der Vermögenswerte. Diese Veränderungen stellen die bemerkenswertesten Merkmale der aktuellen Umgebung dar und bieten eine umfassendere Perspektive zur Beobachtung zukünftigen Marktverhaltens.
In einem Markt, der ständig in Bewegung ist, ist nicht mehr entscheidend, wo die Vermögenswerte platziert werden, sondern wie sie miteinander verbunden sind.
