Die Verschiebung des "Clear Act" in den USA löst regulatorische Ängste aus: In der vergangenen Woche flossen fast 1 Milliarde USD aus digitalen Vermögenswerten ETPs, wobei Ethereum an erster Stelle steht.

Aufgrund der Verzögerung des US-amerikanischen Clarity Act, der verlängerten regulatorischen Unsicherheit und der Sorgen des Marktes über den Verkauf von Walen kam es zu einem deutlichen Kapitalabfluss bei digitalen Vermögenswert-Investitionsprodukten. Aktuelle Daten zeigen, dass die Nettozuflüsse an relevanten Anlageinstrumenten in einer Woche 952 Millionen USD erreicht haben, was den ersten Rückgang nach vier aufeinanderfolgenden Wochen mit Kapitalzuflüssen darstellt. Die Marktentwicklung hat sich deutlich verschlechtert.

Aus regionaler Sicht konzentriert sich der aktuelle Kapitalabfluss nahezu vollständig auf den US-Markt. US-bezogene digitale Vermögenswerte verzeichneten einen Nettomittelabfluss von etwa 990 Millionen US-Dollar und wurden zur Hauptquelle des globalen Kapitalabzugs. Im Vergleich dazu verzeichneten Kanada und Deutschland Mittelzuflüsse von etwa 46,2 Millionen US-Dollar bzw. 15,6 Millionen US-Dollar, was eine begrenzte Absicherung des Gesamtabflusses darstellt. Diese strukturelle Differenz zeigt, dass die Bedenken der Investoren hinsichtlich der regulatorischen Aussichten in den USA die Marktentwicklung dominieren.

Das “Clear Act” wird als entscheidende Gesetzgebung angesehen, die möglicherweise den regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte in den USA neu gestalten könnte. Die Verzögerung bei der Verabschiedung bedeutet, dass der Compliance-Weg und die politischen Grenzen weiterhin unklar sind. Für institutionelle Gelder wandelt sich regulatorische Unsicherheit oft direkt in einen Anstieg der Risikoprämien, was zu phasenweisen Abhebungen führt. Dies erklärt auch, warum die negative Stimmung in dieser Runde hauptsächlich auf von den USA dominierten digitalen Vermögenswert-ETP-Produkten konzentriert ist.

In Bezug auf die Anlageklassen ist Ethereum (ETH) am stärksten unter Druck geraten, mit einem wöchentlichen Kapitalabfluss von bis zu 555 Millionen US-Dollar, was es zum führenden digitalen Vermögenswert macht. Angesichts der potenziellen Auswirkungen von Ethereums Einbeziehung in den “Clearance Act” ist es nicht überraschend, dass die Mittel abgezogen wurden. Nichtsdestotrotz beläuft sich der kumulierte Kapitalzufluss von Ethereum in diesem Jahr weiterhin auf 12,7 Milliarden US-Dollar, weit über den 5,3 Milliarden US-Dollar des letzten Jahres, was darauf hindeutet, dass langfristige Mittel nicht vollständig pessimistisch geworden sind.

Bitcoin (BTC) verzeichnete ebenfalls einen Kapitalabfluss von 460 Millionen Dollar, was unter den vorherigen Markterwartungen liegt. Im Vergleich dazu betrugen die Kapitalzuflüsse in Bitcoin-ETPs im Jahr 2024 27,2 Milliarden Dollar, während die Marktprognose für die jährlichen Zuflüsse zuvor bei 41,6 Milliarden Dollar lag. Der aktuelle Unterschied zeigt sich zunehmend.

Es ist bemerkenswert, dass das Kapital nicht vollständig den Kryptowährungsmarkt verlassen hat. Solana (SOL) und XRP erhalten weiterhin selektive Unterstützung von Investoren, mit einem Nettomittelzufluss von 48,5 Millionen US-Dollar bzw. 62,9 Millionen US-Dollar. Dies zeigt, dass ein Teil des Kapitals von Anlagen mit höherem regulatorischem Risiko oder größerer Unsicherheit in Projekte mit relativ klaren Narrativen und stabilerem Risikoempfinden wechselt.

Insgesamt betrachtet wird die Verschiebung des US “Clear Act” zu einem wichtigen Variablen für die kurzfristigen Kapitalströme. Bis der regulatorische Weg klar ist, könnte der auf den USA fokussierte Markt für digitale Vermögenswerte weiterhin Kapitalbewegungen ausgesetzt sein, während Kapitaldiversifizierung und strukturelle Rotation möglicherweise zu den Hauptmerkmalen des nächsten Phasen des Kryptomarktes werden.