Ausländische Investoren haben netto über 156 Billionen Won koreanischer Aktien bis zum 3. Juli verkauft, was den Won gegenüber dem US-Dollar seit Jahresbeginn um 5,92 % abwerten ließ. Der Verkaufsrausch – das Fünffache des jährlichen Gesamtwerts der Finanzkrise 2008 – trieb den durchschnittlichen Wechselkurs im ersten Halbjahr auf 1.484,56 Won, den zweithöchsten Wert seit der Devisenkrise 1998. Analysten führen die Schwäche des Won auf anhaltende Portfolioumschichtungen ausländischer Investoren zurück, mit Schätzungen von 50–90 Billionen Won an verbleibendem Verkaufsdruck. Die Bank of Korea wird ab dem 6. Juli einen 24-Stunden-Won/Dollar-Handel einführen, eine politische Maßnahme, die darauf abzielt, Offshore-Nachfrage anzuziehen und den Wechselkurs durch die Beseitigung von Handelslücken zu stabilisieren.
Durchschnittlicher Wechselkurs im ersten Halbjahr erreicht zweithöchsten Stand seit 1998
Der Won/Dollar-Wechselkurs lag im ersten Halbjahr dieses Jahres laut dem Wirtschaftsstatistiksystem der Bank of Korea im Durchschnitt bei 1.484,56 Won (basierend auf Wochenschlusskursen). Dies ist der zweithöchste Halbjahresdurchschnitt seit Aufzeichnungen, nur übertroffen vom Durchschnitt von 1.493,08 Won im ersten Halbjahr 1998 während der Devisenkrise. Der Kurs übertraf den Durchschnitt des ersten Halbjahres des Vorjahres (1.426,71 Won) um fast 60 Won.
Der Wechselkurs überschritt im März nach Ausbruch des Krieges im Nahen Osten erstmals seit der globalen Finanzkrise die Marke von 1.500 Won. Nach einem kurzzeitigen Rückgang auf die frühen 1.400er stieg der Kurs Mitte Mai wieder über 1.500 Won und blieb seither erhöht. Basierend auf Wochenschlusskursen lag der Kurs vom 15. Mai bis zum 3. Juli an 34 aufeinanderfolgenden Handelstagen über 1.500 Won – die längste Serie seit dem 47-tägigen Lauf während der Devisenkrise 1997–1998.
Der Kurs fiel am 3. Juli um mehr als 30 Won und schloss bei 1.525,6 Won. Marktteilnehmer führten den Rückgang auf schwächer werdende US-Zinserhöhungserwartungen, eine Erholung des Yen, Dollarverkäufe von Exporteuren, die einen Zinshöhepunkt erwarten, und mutmaßliche Eingriffe der Devisenbehörden zurück.
Won-Abwertung belegt dritten Platz unter den wichtigsten Währungen
Die Won-Abwertung von 5,92 % gegenüber dem Dollar seit Jahresbeginn (Stand: NY-Schluss am 3. Juli) ist laut Yonhap Infomax die drittgrößte unter 20 wichtigen Währungen. Nur die türkische Lira (minus 8,23 %) und die indonesische Rupie (minus 6,56 %) verzeichneten stärkere Rückgänge. Die Türkei erlebt eine Inflation von nahezu 30 %, während Indonesien mit Abflüssen globaler Investoren und steigenden Ölpreisen konfrontiert ist.
Die Abwertung des Won übertraf die des japanischen Yen (minus 3,02 %), der auf dem schwächsten Niveau seit 40 Jahren notiert. Der Won fiel auch stärker als andere asiatische Währungen, darunter die indische Rupie (minus 5,72 %) und der thailändische Baht (minus 5,04 %). Der Dollarindex – der den Greenback gegenüber sechs wichtigen Währungen misst – stieg von Ende letzten Jahres im hohen 98er-Bereich um etwa 2,7 % auf kürzlich rund 101, ein geringerer Anstieg als der Rückgang des Won.
Analysten prognostizieren Wechselkurs bis August über 1.500 Won
Im Markt herrscht Konsens, dass die Umschichtungen ausländischer Investoren in naher Zukunft anhalten werden, wodurch der Wechselkurs über 1.500 Won erhöht bleibt. Seo Jeong-hoon, Chef-Forschungsmitarbeiter bei der Hana Bank, erklärte, dass ausländische Investoren noch ein Verkaufspotenzial von 50–90 Billionen Won haben könnten und der Kurs wahrscheinlich mindestens bis Anfang August in den 1.500er-Bereichen bleiben werde.
Park Hae-sik, Senior-Forschungsmitarbeiter am Korea Institute of Finance, schrieb in einem aktuellen Bericht, dass der Aufwärtsdruck auf den Wechselkurs aufgrund des ausgeweiteten Wertpapierinvestments im Ausland durch inländische Anleger und der Dollarstärke hoch bleibe. Park prognostizierte, dass der Kurs wahrscheinlich sein aktuelles Niveau halten werde, anstatt schnell auf frühere Spannen zurückzufallen.
Einige Analysten erwarten einen Abwärtsdruck, sobald die Umschichtungen innerhalb weniger Monate abgeschlossen sind. Die geplante Notierung von SK Hynix‘ American Depositary Receipt (ADR) an der Nasdaq im Juli dürfte das Dollarangebot in Korea erhöhen und zu Kursrückgängen beitragen. Baek Seok-hyun, Ökonom am S&T Center der Shinhan Bank, merkte an, dass die jüngste Pause bei den Gewinnen des KOSPI den zusätzlichen ausländischen Verkaufsdruck verringere und dass das ADR-Listing sowohl Aufwärts- als auch Abwärtsdruck auf den Kurs ausüben werde.
Lee Nak-won, FX-Derivatespezialist bei der Nonghyup Bank, prognostizierte, dass der Kurs im Juli in der Spanne von 1.520–1.570 Won gehandelt werde, bevor er in der zweiten Jahreshälfte auf rund 1.470 Won falle, da US-Zinserhöhungen die Inflation bremsen und ausländische Umschichtungen abgeschlossen seien. Kim Jin-wook, Chefökonom bei Citi Korea, prognostizierte, dass der Kurs innerhalb von drei Monaten in die Nähe von 1.500 Won fallen werde, gestützt durch Devisenmarktstabilisierungsmaßnahmen, solide Halbleiterexporte und Dollarfinanzierungen des Privatsektors.
Bank of Korea führt ab 6. Juli 24-Stunden-Handel ein
Der Won/Dollar-Handel wird ab dem 6. Juli rund um die Uhr betrieben, was Transaktionen während des zuvor nicht verfügbaren Fensters von 2:00–9:00 Uhr ermöglicht. Die Bank of Korea führte die Maßnahme ein, um den Zugang von Gebietsfremden zur Won-Konvertierung zu verbessern und Offshore-Handelsnachfrage – einschließlich Non-Deliverable Forwards (NDFs) – in den inländischen Markt zu absorbieren.
Analysten erwarten, dass die verlängerten Handelszeiten ausländisches Investitionskapital anziehen, das zuvor durch Handelszeitbeschränkungen eingeschränkt war, was möglicherweise das Dollarangebot erhöht und Abwärtsdruck auf den Wechselkurs ausübt. Seo erklärte, dass hohe NDF-Marktvolumina im Won-Handel auf latente Nachfrage hindeuten, die durch Zeitzonenunterschiede eingeschränkt sei, und dass eine verbesserte Zugänglichkeit für ausländische Investoren, die koreanische Aktien anstreben, das Dollarangebot erhöhen könne.
Lim Hwan-yeol, Senior-Forscher bei der Woori Bank, berichtete, dass Offshore-Finanzinstitute bereits mit großem Interesse Erkundigungen zu den verlängerten Handelszeiten einholen. Lim fügte hinzu, dass die Verlängerung die Offshore-Nachfrage globaler Investoren in den inländischen Markt locken könne. Lim merkte auch an, dass die Beseitigung von Handelslücken die Volatilität verringern sollte, indem verhindert werde, dass nächtliche Ereignisse im Ausland zu konzentrierten Kursbewegungen bei Markteröffnung in Seoul führen.
Einige Analysten warnen, dass die kurzfristige Kursvolatilität zunehmen könnte, bis sich das Übernacht-Handelsvolumen aufbaut. Moon Jeong-hee, Chefökonomin bei der KB Kookmin Bank, erklärte, dass eine anfänglich begrenzte Beteiligung zu Kursverzerrungen durch anomale Notierungen oder erhöhte Volatilität führen könne, die sich im Laufe der Zeit stabilisieren werde, wenn Teilnehmer und Handelsvolumen wachsen.
Die Regierung plant, im Januar nächsten Jahres ein Offshore-Won-Abrechnungssystem einzuführen, um die Offshore-Won-Handels- und Abwicklungsinfrastruktur weiter zu verbessern. Lee Nak-won von der Nonghyup Bank erklärte, dass wenn sich die Barabwicklungsfunktionen ähnlich wie bei NDFs ausweiten und alle Systeme eine Echtzeit-Computersierung ohne lokale Handelsunannehmlichkeiten erreichen, die Offshore-Nachfrage schrittweise im Inland absorbiert werden könne. Lee fügte hinzu, dass Vorschriften und Handelskosten verbessert werden sollten, um es ausländischen Investoren zu ermöglichen, über in Korea ansässige ausländische Banken problemlos zu handeln.
FAQ
F: Wie viel haben ausländische Investoren in diesem Jahr an koreanischen Aktien verkauft?
A: Ausländische Investoren haben bis zum 3. Juli netto rund 156,56 Billionen Won an Aktien an der Korea Exchange verkauft – das Fünffache des jährlichen Verkaufsvolumens von 34,58 Billionen Won während der Finanzkrise 2008.
F: Warum wertet der Won schneller ab als andere wichtige Währungen?
A: Der Won verzeichnet mit einem Rückgang von 5,92 % seit Jahresbeginn den drittgrößten Rückgang unter 20 wichtigen Währungen, bedingt durch groß angelegte Portfolioumschichtungen ausländischer Investoren. Nur die Türkei (minus 8,23 % bei 30 % Inflation) und Indonesien (minus 6,56 % aufgrund von Investorenabflüssen und Ölpreisanstiegen) verzeichneten stärkere Rückgänge.
F: Was unternimmt die Bank of Korea, um den Wechselkurs zu stabilisieren?
A: Die Bank of Korea wird ab dem 6. Juli einen 24-Stunden-Won/Dollar-Handel einführen, um den Zugang von Gebietsfremden zur Won-Konvertierung zu verbessern und die Offshore-Marktnachfrage in den inländischen Markt zu absorbieren, was potenziell das Dollarangebot erhöht und die Wechselkursvolatilität verringert.
