Ausländische Anleger verkauften seit Jahresbeginn koreanische Aktien im Wert von ungefähr 98 Milliarden US-Dollar, da der Won-Dollar-Wechselkurs im Juli nach einem Durchbruch der 1500-Won-Marke im Mai auf die 1550er stieg, so Kyobo Securities. Die Verkäufe werden auf Umschichtungen durch ausländische passive Fonds zurückgeführt. Trotz eines Handelsbilanzüberschusses der ersten Jahreshälfte von ungefähr 138 Milliarden US-Dollar hat der massive ausländische Aktienverkauf den Wechselkurs nach oben getrieben, da Halbleiterunternehmen dazu neigen, Exporteinnahmen im Ausland zu behalten, während ausländische Aktienverkäufe eine direkte Dollarnachfrage erzeugen.
Ausländische Aktienverkäufe erreichen 98 Milliarden US-Dollar seit Jahresbeginn
Laut Kyobo Securities erreichte der kumulierte Verkauf koreanischer Aktien durch ausländische Anleger seit Jahresbeginn ungefähr 98 Milliarden US-Dollar (basierend auf einem Wechselkurs von 1500 Won). Diese Zahl ist vergleichbar mit dem kumulierten Handelsbilanzüberschuss der ersten Jahreshälfte von ungefähr 138 Milliarden US-Dollar, von dem erwartet worden war, dass er zur Lösung der Unterbewertung des Won beitragen würde. Während Halbleiterunternehmen dazu neigen, durch Exporte verdiente Dollar nicht vollständig zurückzuführen, führt der ausländische Aktienverkauf direkt zu einer Dollarnachfrage und treibt den Wechselkurs nach oben.
Der Verkaufsdruck dürfte kurzfristig anhalten. Passive Fonds konzentrieren sich mehr auf die relative Performance des KOSPI im Vergleich zum Referenzindex MSCI EM (Emerging Markets) als auf das absolute Niveau des KOSPI, und der koreanische Aktienmarkt zeigt weiterhin eine relativ hohe Performance.
Interventionskapazität der Regierung auf maximal 50 Milliarden US-Dollar geschätzt
Wi Jae-hyun, Senior Researcher bei Kyobo Securities, erklärte, dass „das Problem bei der Umschichtung nicht nur in ihrer Beständigkeit, sondern auch in ihrem Umfang liegt", und fügte hinzu, dass „obwohl die Devisenbehörden weiterhin tatsächliche Interventionen und verbale Interventionen gegen den erhöhten Wechselkurs durchführen, es keine erwähnenswerten Faktoren gibt, die die Obergrenze deckeln, wenn die Umschichtungsverkäufe in der zweiten Jahreshälfte anhalten." Er betonte die Notwendigkeit, innerhalb des dritten Quartals eine Obergrenze von 1600 Won in Betracht zu ziehen.
Die Verteidigungskapazität der Devisenbehörden ist nicht ausreichend. Unter Berücksichtigung vergangener Muster und der Devisenreservenbestände wird der geschätzte maximale Betrag, der den Behörden für tatsächliche Interventionen zur Stabilisierung des Marktes in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres zur Verfügung steht, auf rund 50 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Halbleiterinvestitionen sollen Anreize für die Rückführung von Mitteln schaffen
Aus langfristiger Perspektive analysierte Wi, dass es Anzeichen dafür gibt, dass der Won an Stabilität gewinnen wird. Dies liegt an den erwarteten groß angelegten Inlandsinvestitionen großer koreanischer Unternehmen, einschließlich des groß angelegten „Halbleiter-Megaprojekts" der Regierung. Da das Volumen der Inlandsinvestitionen größer ist als die Summe der freiwilligen Auslandsinvestitionen privater Unternehmen und der in die USA fließenden Investitionen, wird erwartet, dass Exportunternehmen größere Anreize haben, im Ausland gehaltene Rücklagen zurückzuführen.
Darüber hinaus prognostizierte er, dass, wenn die nach COVID-19 ausgeweiteten Auslandsvermögensinvestitionen in Form von Dividenden- und Zinserträgen ernsthaft zurückgeführt werden, diese strukturelle Änderung als Stütze dienen könnte, die den Aufwärtsdruck auf den Wechselkurs allmählich verringert.
FAQ
Was hat dazu geführt, dass der Won-Dollar-Wechselkurs im Juli auf die 1550er stieg?
Der Won-Dollar-Wechselkurs stieg im Juli nach einem Durchbruch der 1500-Won-Marke im Mai auf die 1550er, hauptsächlich getrieben durch Umschichtungsverkäufe ausländischer passiver Fonds. Ausländische Anleger verkauften seit Jahresbeginn koreanische Aktien im Wert von ungefähr 98 Milliarden US-Dollar, was eine erhebliche Dollarnachfrage erzeugte und den Wechselkurs trotz eines Handelsbilanzüberschusses der ersten Jahreshälfte von ungefähr 138 Milliarden US-Dollar nach oben trieb.
Wie hoch ist die Interventionskapazität der koreanischen Behörden für den Wechselkurs?
Laut Kyobo Securities liegt der geschätzte Höchstbetrag, der den Behörden für tatsächliche Interventionen zur Stabilisierung des Marktes in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres zur Verfügung steht, unter Berücksichtigung vergangener Muster und der Devisenreservenbestände bei rund 50 Milliarden US-Dollar. Wi Jae-hyun, Senior Researcher bei Kyobo Securities, betonte die Notwendigkeit, innerhalb des dritten Quartals eine Obergrenze von 1600 Won in Betracht zu ziehen.
