La plataforma de opciones criptográficas Derive, cuyo CEO es Nick Forster, escribió un artículo titulado «El fin de los rendimientos» (Yieldmaggedon), en el que afirma que la era en la que el mundo de las criptomonedas lograba fácilmente un rendimiento anualizado del 20-30% ha llegado a su fin, y aboga por utilizar opciones como una fuente de ingresos transparente y con riesgos claros. La venta de opciones ha sido siempre una vía efectiva para lograr ingresos a escala en el ámbito financiero tradicional, y también es la estrategia que utilizan casinos y compañías de seguros para obtener beneficios mediante estrategias de probabilidad. En este artículo, se presentarán varias estrategias para vender opciones y crear una fuente de ingresos estable.
El fin de los rendimientos en criptomonedas ha llegado, la era de ganar dinero fácilmente ha terminado
Nick opina que la era de ganar dinero fácilmente en el ámbito de las criptomonedas ha llegado a su fin — el fin de los rendimientos ha llegado. Ya no es posible obtener beneficios casi sin riesgo superiores al 30% mediante airdrops, arbitraje de bases, u otros métodos tradicionales.
Muchos protocolos y productos diseñados para obtener operaciones delta neutrales y altos rendimientos, ahora en un entorno más severo, tienen dificultades para mantener su base de usuarios y sus ingresos.
El APY (rendimiento porcentual anual) en DeFi actualmente es solo del 4.5%, cercano a la rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU., considerados casi sin riesgo en el ámbito financiero tradicional, y parece que ya no resulta atractivo.
Vender opciones, una nueva fuente de ingresos estables en el mundo cripto
Nick aboga por usar opciones como una fuente de ingresos transparente y con riesgos claros. Anteriormente fue operador de opciones en Susquehanna y ahora es cofundador de Derive (, plataforma descentralizada de opciones sobre Bitcoin y Ethereum, anteriormente conocida como Lyra).
Durante décadas, la venta de opciones ha sido una vía efectiva para lograr ingresos a escala en el ámbito financiero tradicional, y es una herramienta utilizada por la mayoría de los inversores institucionales, por las siguientes razones:
Decidir qué riesgos específicos asumir y qué retorno esperar
Riesgos claros y transparentes
El colateral puede generar ingresos
Estrategias de ganancia de casinos y aseguradoras: vender opciones
La idea de Nick coincide con la de mi reciente investigación en «Guía completa para vendedores de opciones: crea estrategias de ingresos estables, desde lo básico hasta lo avanzado», donde se señala que los casinos y las aseguradoras utilizan estrategias basadas en probabilidades para obtener beneficios, y esa estrategia es vender opciones. Según las estadísticas, el 80% de las opciones expiran sin valor, aunque esto puede deberse a que los inversores cierran sus posiciones anticipadamente, también indica que los vendedores parecen ser los vencedores del mercado, ¿por qué si no existirían instituciones como las aseguradoras?
Un punto importante es que el tiempo está del lado del vendedor, porque las opciones tienen «valor temporal». A medida que se acerca la fecha de vencimiento, ese valor temporal se va erosionando hasta llegar a cero en la fecha de expiración. Esto significa que, si el mercado se mantiene lateral (sin subir ni bajar), el valor de las opciones en manos del comprador se reducirá, mientras que el vendedor habrá obtenido la prima con éxito. Por eso, estadísticamente, la mayoría de las opciones expiran sin valor, haciendo que los vendedores sean los ganadores a largo plazo.
Algunas estrategias comunes de venta de opciones
A continuación, presento algunas de las estrategias de venta de opciones más comunes, todas basadas en Bitcoin y referenciadas en las cotizaciones de Deribit, con datos del 27/12. El precio actual de Bitcoin es de 87,963 USD, y la fecha de vencimiento es el 30/01/2026.
Call cubierto (Call cubierto)
El call cubierto es una estrategia en la que se posee el activo en spot y se vende una opción de compra (sell call), recibiendo una prima (premium) que aumenta los ingresos.
Si tienes el activo y tienes una opinión sobre el precio, puedes vender una opción de compra (call) a ese precio, recibiendo la prima por el compromiso de vender a ese precio. Es similar a cobrar una comisión por una orden limitada.
Ejemplo: Supón que Bitcoin está en 87K y quieres vender a 95K
Vender una opción call (call)
Vencimiento: 30/01
Precio de ejercicio: 95K
Prima: 1,572 USD
Si en la fecha de vencimiento el precio de Bitcoin supera los 95K, vendes a ese precio
Si el precio de Bitcoin está por debajo de 95K, te quedas con la prima neta
Este método es similar a la estrategia de doble moneda en exchanges, donde el exchange usa tu activo en spot como colateral y te ofrece una opción con vencimiento corto, ganando un diferencial. Si puedes, operar directamente con opciones puede ofrecer mayores beneficios.
Spread vertical de crédito (Estrategia de spread vertical de crédito)
El spread vertical de crédito (Estrategia de spread vertical de crédito) es una estrategia que combina la compra y venta de opciones con el mismo vencimiento pero diferentes precios de ejercicio, controlando el riesgo mediante la compra de una opción.
Escenario 1: Bull Put Spread (Bull Put Spread)
Momento adecuado: crees que BTC ha caído mucho, aunque no necesariamente subirá mucho, pero no caerá por debajo de cierto nivel de soporte.
Contexto de tendencia de BTC: en octubre de 2025, BTC alcanzó un máximo de 126K, seguido de una corrección. Actualmente, el precio oscila cerca de 87K, mostrando un fuerte soporte en la zona de 80K-85K.
Cómo operar: vender una opción put de 85K (recibiendo una prima de 2,884 USD) + comprar una opción put de 80K (pagando una prima de 1,485 USD). La ganancia neta sería de 1,399 USD.
Actitud: mientras BTC se mantenga por encima de 85K en vencimiento, puedo cobrar esa prima.
Ganancia máxima: si BTC se mantiene por encima de 85K, 1,399 USD.
Pérdida máxima: si BTC cae por debajo de 80K, la pérdida sería (85K - 80K) - 1,399 = 3,601 USD.
Escenario 2: Bear Call Spread (Bear Call Spread)
Momento adecuado: la tendencia alcista de BTC se ha agotado, y en el corto plazo no se espera que suba por encima de cierto nivel.
Contexto de tendencia de BTC: a finales de 2025, el mercado está más pesimista, con fondos moviéndose hacia oro (que subió un 70%). BTC ha intentado varias veces volver a 100K sin éxito, y la resistencia superior es fuerte.
Cómo operar: vender una opción call de 95K (recibiendo una prima de 1,573 USD) + comprar una opción call de 100K (pagando una prima de 784 USD). La ganancia neta sería de 789 USD.
Actitud: «Aunque Bitcoin es el oro digital, su rendimiento este año ha sido débil. Aposto a que no superará los 95K antes de fin de año.»
Ventaja: incluso si BTC rebota ligeramente, mientras no pase de 95K, se puede cobrar toda la prima.
Pérdida máxima: si BTC supera los 100K, la pérdida sería (100K - 95K) - 789 = 4,211 USD.
Vender Put (Vender Put)
Si prefieres apostar a que subirá, puedes vender una opción put, lo que en realidad implica aceptar el riesgo de caída a un precio predeterminado.
Ejemplo: Supón que Bitcoin está en 87K y crees que no bajará de 75K antes de fin de mes.
Vender una opción put (put)
Vencimiento: 30/01
Precio de ejercicio: 75K
Prima: 743 USD
Si en la fecha de vencimiento el precio de Bitcoin supera los 75K, te quedas con la prima neta
Si el precio cae por debajo de 75K, tendrás que comprar Bitcoin a 75K
En finanzas tradicionales, esto se considera una estrategia de «alquiler de acciones con renta», que funciona bien en mercados laterales o ligeramente alcistas. Funciona peor en caídas fuertes y de pánico, donde el mercado puede sufrir «cisnes negros». El mayor riesgo es que un evento inesperado cause una caída drástica, y aunque recibas la prima, la pérdida en la cuenta puede ser enorme (pérdida ilimitada hasta que el precio caiga a cero). Por eso, gestionar bien el margen es fundamental, y hay que estar preparado para soportar pérdidas en escenarios extremos.
La ventaja de usar opciones es que son instrumentos apalancados, lo que significa que no necesitas tener realmente un Bitcoin completo para hacer estas operaciones. La prima recibida puede amplificarse, por eso en el libro se recomienda vender opciones como fuente de ingresos, ya que con muy poco capital se puede gestionar el riesgo, poniendo el strike en precios alejados del mercado para maximizar las probabilidades de éxito. Sin embargo, dado que las opciones son instrumentos apalancados, en mercados muy volátiles, si no se gestionan bien los riesgos, se pueden sufrir pérdidas muy grandes. No hay almuerzo gratis: para maximizar beneficios, hay que prepararse bien.
Este artículo «El fin de los rendimientos en criptomonedas: cómo crear ingresos estables vendiendo opciones» fue publicado originalmente en Chain News ABMedia.
