Hillhouse Investment se retiró de su adquisición de Aegis Asset Management, pero las posibilidades de cooperación entre ambas empresas permanecen abiertas, según análisis de la industria bancaria de inversión del 9 de julio. Aunque la fusión y adquisición no se materializó, ambas compañías están expandiéndose en los mercados inmobiliarios de Japón y Asia-Pacífico, especialmente en inversiones en viviendas multifamiliares, creando potencial para futuras colaboraciones. La incertidumbre en la aprobación regulatoria — no desacuerdos en la valoración — llevó a la terminación del acuerdo, con el precio de adquisición de 1,1 billones de won ya acordado y los arreglos de financiamiento en marcha antes de que Hillhouse decidiera detener la transacción tras evaluar los riesgos máximos de aprobación de los accionistas.
Hillhouse y Aegis comparten enfoque en inversión en viviendas multifamiliares en Japón
Tanto Hillhouse Investment como Aegis Asset Management están ampliando operaciones en el mercado residencial multifamiliar de Japón, creando alineación para posibles asociaciones. Hillhouse estableció Lava Partners en 2020 tras escindir su división de inversión en activos reales. Lava Partners adquirió en octubre al desarrollador japonés de viviendas y hoteles Samty Holdings y está expandiendo rápidamente su plataforma operativa de viviendas y estilo de vida en Asia, centrada en Japón. Joe Gagnon, socio de Hillhouse y especialista en inversión en activos reales, lidera Lava Partners como cop-CEO y desempeña un papel central en la construcción de la plataforma de inversión en activos reales y bienes raíces en Asia-Pacífico.
Gagnon fue director general y socio en la firma global de capital privado Warburg Pincus durante aproximadamente 15 años (2005–2020), liderando la división de inversión en bienes raíces en Asia. Ocupó responsabilidades de cop-CEO de 2008 a 2012 y de CEO en solitario de 2012 a 2020, dirigiendo diversas inversiones en plataformas inmobiliarias. Anteriormente, trabajó como gerente de desarrollo de negocios en GE Real Estate Tokio, adquiriendo experiencia en inversiones en el mercado de bienes raíces comerciales en Corea. Ha mantenido conexiones y redes en Corea mientras identifica oportunidades de inversión.
Aegis Asset Management también está expandiendo su ingreso en el mercado de viviendas en alquiler en Japón a través de su subsidiaria Aegis Asia. Aegis creó en marzo de 2018 un fondo de capital privado para invertir en tres propiedades de viviendas en alquiler (Otorii, Kameari, Ryogoku) en Tokio. La firma de abogados Yulchon brindó asesoría legal para la transacción. Aegis completó a principios de 2023 la creación de su subsidiaria local en Japón, Aegis Japan, para ampliar su presencia regional en Asia. Además, firmó un memorando de entendimiento estratégico con SBI Tozai Realty Advisors, la subsidiaria inmobiliaria del grupo financiero japonés SBI, para invertir y desarrollar conjuntamente el mercado de viviendas multifamiliares en Japón.
Lava Partners opera modelos conjuntos de GP y JV en toda Asia
Observadores de la industria señalan que ambas empresas podrían buscar cooperación transfronteriza basada en proyectos en los mercados inmobiliarios globales mediante la formación de fondos conjuntos o establecimiento de joint ventures locales. Hillhouse previamente avanzó en la transacción con la compañía japonesa Samty como entidad adquiriente tras ser seleccionada como licitadora preferente para Aegis Asset Management.
La atención del mercado se centra en los métodos de colaboración de Lava Partners. Lava Partners tiene amplia experiencia en ejecutar proyectos de inversión mediante la creación de joint ventures con gestores de activos o desarrolladores locales en países asiáticos, o a través de estructuras de socio general conjunto. Lava Partners formó un fondo de hospitalidad a gran escala con el gestor inmobiliario japonés Eastgate Group usando una estructura de socio general conjunto. El primer fondo dedicado a hoteles, llamado "Eastgate-Samty Hospitality Fund I", se estableció a finales de julio del año pasado con una escala de 58 mil millones de yenes (537,3 mil millones de won).
En mercados emergentes como India, Lava Partners ha construido registros de inversión formando joint ventures a nivel de activos con grandes empresas locales como Mitsubishi Jisho y Hulic. Por ejemplo, LogiCap de Lava Partners estableció en 2024 una joint venture a largo plazo con el mayor desarrollador inmobiliario de Japón, Mitsubishi Jisho, comprometiéndose a desarrollar conjuntamente activos logísticos e industriales a gran escala en la Región de la Capital Nacional de Delhi, India. LogiCap Management es la compañía de cartera especializada en infraestructura logística y digital en India de Lava Partners. Hulic realizó una inversión en equidad en la cartera de activos logísticos en Pune y Chennai en India en enero, formando una joint venture a nivel de activos — marcando la primera inversión de Hulic en bienes raíces industriales en India.
Observadores de la industria consideran que estos modelos de colaboración indican escenarios donde Lava Partners participa como socio general conjunto o socio estratégico en proyectos en el extranjero impulsados por Aegis Asset Management, permaneciendo completamente factibles.
Riesgo de aprobación regulatoria citado como principal motivo de retirada
El trasfondo del fracaso del acuerdo no fue simplemente un tema de precios. La cantidad de adquisición de 1,1 billones de won fue la propuesta por Hillhouse, y los arreglos de financiamiento avanzaban según esos términos, según explicó Aegis Asset Management. Hillhouse decidió finalmente detener la transacción tras revisar exhaustivamente la posibilidad de obtener la aprobación máxima de los accionistas.
Los cambios máximos en los accionistas en empresas financieras requieren aprobación de la Comisión de Servicios Financieros — generalmente considerada como la última etapa en el cierre de transacciones de fusiones y adquisiciones en el sector financiero. El proceso de revisión considera exhaustivamente la idoneidad de la entidad adquiriente, disputas legales y procedimientos en casos penales.
Un funcionario de la industria bancaria de inversión afirmó: "Esta transacción involucraba una incertidumbre regulatoria mayor que la valoración", y agregó, "Aunque la fusión y adquisición no se concretó, ambas empresas comparten intereses en los mercados asiáticos, por lo que la cooperación a nivel de proyectos puede retomarse en cualquier momento."
Preguntas frecuentes
¿Por qué Hillhouse Investment se retiró de la adquisición de Aegis Asset Management?
Hillhouse Investment se retiró debido a la incertidumbre en la aprobación regulatoria, no por desacuerdos en la valoración. El precio de 1,1 billones de won ya estaba acordado y los arreglos de financiamiento en marcha. Hillhouse decidió detenerse tras revisar exhaustivamente la posibilidad de obtener la aprobación de la Comisión de Servicios Financieros para el máximo cambio de accionistas.
¿Qué posibilidades de cooperación permanecen entre Hillhouse y Aegis tras la retirada del acuerdo?
Ambas empresas están expandiéndose en los mercados de viviendas multifamiliares en Japón y Asia-Pacífico, creando alineación para posibles alianzas. Los observadores de la industria señalan que podrían buscar cooperación transfronteriza basada en proyectos mediante la formación de fondos conjuntos, estructuras de socio general conjunto o establecimiento de joint ventures en los mercados inmobiliarios asiáticos.
¿Cuál es el papel de Lava Partners en la estrategia inmobiliaria en Asia de Hillhouse?
Lava Partners fue creada en 2020 cuando Hillhouse escindió su división de inversión en activos reales. Liderada por Joe Gagnon, Lava Partners adquirió en octubre al desarrollador japonés Samty Holdings y está expandiendo su plataforma operativa de viviendas y estilo de vida en Asia. Lava Partners tiene amplia experiencia formando joint ventures y estructuras de socio general conjunto con gestores de activos locales en toda Asia.
