Acciones de hiperescala: analistas prevén un horizonte de financiación de IA de 2 a 4 años

Cinco grandes hiperescaladores se enfrentan a un mayor escrutinio por la sostenibilidad de la financiación de la infraestructura de IA, ya que la emisión de bonos corporativos alcanzó 194,1 mil millones de dólares en julio, según datos de Bloomberg y Samsung Securities. Analistas de KB Securities y Samsung Securities estiman que estas empresas conservan un margen mínimo de financiación de entre 2 y 4 años, a pesar del cambio de reservas de efectivo a captación de capital basada en deuda. El análisis surge después de que las acciones de semiconductores, incluido Samsung Electronics y SK Hynix, cayeran con fuerza en julio ante las preocupaciones sobre la duración de los ciclos de gasto de capital (CAPEX) para IA.

Proyecciones de KB Securities: expansión del CAPEX hasta 2027

Se prevé que cinco hiperescaladores —Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle— alcancen 725,1 mil millones de dólares en CAPEX combinado para 2026, lo que representa un aumento de 4,9 veces frente a los 148,1 mil millones de dólares de 2023, según KB Securities. La firma de valores atribuye la expansión a la adopción de IA agentic que impulsa la demanda de inferencia y a condiciones de cuello de botella en memoria que elevan los costos unitarios. El informe señala que los costos de GPU de Microsoft representan el 60–70% del CAPEX, mientras que los costos de memoria constituyen el 13% del gasto de capital total.

El analista de KB Securities, Kim Se-hwan, proyecta que la ratio CAPEX-ingresos alcanzará un máximo de aproximadamente 38% en 2027 antes de caer al 34% en 2028. “La inversión en infraestructura de IA ocurre 6–24 meses antes de la generación de ingresos, por lo que la carga de CAPEX se normalizará gradualmente a medida que las inversiones adelantadas se conviertan en ventas”, dijo Kim en la nota de investigación.

La emisión de bonos corporativos se dispara hasta 194,1 mil millones de dólares en julio

La emisión de bonos corporativos de hiperescaladores alcanzó 194,1 mil millones de dólares a julio, frente a 20,1 mil millones de dólares en 2024 y 108,4 mil millones de dólares en 2025, según datos de Bloomberg y Samsung Securities. La emisión de bonos de Oracle totalizó 25 mil millones de dólares en julio, lo que elevó su ratio deuda total/EBITDA a 5,6x. En contraste, Microsoft, Alphabet, Meta y Amazon mantienen ratios de 0,6x, 0,6x, 0,8x y 1,3x, respectivamente, a marzo de 2026, informó Samsung Securities.

El aumento rápido de las métricas de deuda de Oracle provocó un repunte en las primas de sus swaps de incumplimiento crediticio (CDS), generando dudas sobre la suficiencia de capital en todo el sector de hiperescaladores. Sin embargo, el investigador de Samsung Securities Kwon Beom-seok describió las preocupaciones crediticias para los otros cuatro hiperescaladores como prematuras, dado su nivel de deuda actual.

Samsung Securities estima un margen de financiación de 2 a 4 años

Samsung Securities proyecta que los hiperescaladores conservan entre 1,9 y 4,9 años de capacidad de financiación antes de que los niveles de deuda alcancen umbrales que lastrarían las calificaciones crediticias, asumiendo que continúan las tasas actuales de emisión de bonos. Las estimaciones específicas por empresa son: Microsoft 4,0 años, Alphabet 4,9 años, Meta 3,9 años, Amazon 3,1 años y Oracle 1,9 años. Estos cálculos incorporan la capacidad de generación de efectivo de cada empresa (EBITDA), la deuda existente y el volumen anual de emisión de bonos.

“Materialización del riesgo crediticio para hiperescaladores requiere un mínimo de dos años con base en las trayectorias actuales”, afirmó Kwon. “Con que los ingresos vinculados a la IA mantengan tasas de crecimiento del 30%+ , las mejoras de rentabilidad podrían reducir gradualmente la carga de CAPEX con el tiempo.” La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se acercó a máximos previos por encima del 4,6% en medio de las tensiones entre EE. UU. e Irán, aunque el IPC de EE. UU. de julio se situó ligeramente por debajo de lo esperado. La herramienta FedWatch de CME Group mostró una probabilidad del 83,4% de que la Reserva Federal mantenga las tasas estables en julio.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el CAPEX proyectado para 2026 de los cinco principales hiperescaladores?
KB Securities proyecta CAPEX combinado de 725,1 mil millones de dólares para 2026 en Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta y Oracle, lo que representa un aumento de 4,9 veces frente a los 148,1 mil millones de dólares de 2023.

¿Cuánta emisión de bonos corporativos completaron los hiperescaladores en julio?
La emisión de bonos corporativos de hiperescaladores alcanzó 194,1 mil millones de dólares a julio, frente a 20,1 mil millones de dólares en 2024 y 108,4 mil millones de dólares en 2025, según datos de Bloomberg y Samsung Securities.

¿Qué margen de financiación estiman los analistas para las acciones de hiperescaladores?
Samsung Securities estima una capacidad de financiación de entre 1,9 años (Oracle) y 4,9 años (Alphabet) antes de que los niveles de deuda alcancen umbrales de calificación crediticia, con Microsoft en 4,0 años, Meta en 3,9 años y Amazon en 3,1 años.