La Bolsa de Corea (KRX) anunció el 2 de julio una enmienda a las normas de cotización del KOSDAQ (mercado de empresas emergentes de Corea). Las empresas que hayan obtenido la cotización de sus acciones mediante el procedimiento de excepción técnica, si cambian su propósito comercial principal dentro de los 5 años posteriores a la OPI, se someterán a una revisión de exclusión de cotización sustantiva, con el fin de cerrar las brechas regulatorias que permiten a las empresas utilizar el mecanismo especial de cotización para transformarse en áreas como la gestión de tesorería de activos virtuales (activos digitales).
Condiciones de activación de la revisión de exclusión de cotización para acciones con excepción técnica: el límite de 5 años posteriores a la OPI y la definición de «cambio de propósito comercial principal»
Según la nueva normativa de KRX, las empresas listadas mediante el procedimiento de excepción técnica que modifiquen o complementen sus estatutos sociales para cambiar su propósito comercial principal dentro de los 5 años posteriores a la OPI desencadenarán una revisión sustantiva de exclusión de cotización. La cláusula de excepción aclara que los cambios a categorías de negocio similares al propósito comercial principal original, o los cambios de naturaleza accesoria, no están dentro del alcance de la revisión.
El antecedente de la enmienda de KRX es que algunas empresas, después de obtener la calificación de cotización por excepción técnica, eludieron las restricciones regulatorias de las condiciones originales de cotización mediante el cambio de propósito comercial, especialmente transformándose en negocios de gestión de tesorería de activos virtuales o de inversión en activos digitales.
Ejemplo concreto de KRX: motivo de revisión de exclusión de cotización de una empresa biotecnológica que se transformó en empresa de inversión en activos digitales
KRX citó un caso concreto en la explicación de esta enmienda: una empresa biotecnológica que cotizó en el KOSDAQ el año pasado bajo las normas especiales de cotización, transfirió el control de la empresa a una empresa extranjera relacionada con activos digitales después de la cotización, y transformó su negocio principal en una empresa de inversión en activos digitales.
KRX declaró que este tipo de transformación hace que la evaluación de capacidad técnica y el potencial de crecimiento del negocio principal que sirvieron de base para la excepción técnica pierdan su fundamento, por lo que es necesario iniciar legalmente una revisión sustantiva de exclusión de cotización. Este caso es el antecedente político central de la enmienda de KRX y la motivación legislativa directa de la cláusula «cambio de propósito comercial dentro de los 5 años activa la revisión de exclusión de cotización» en la nueva normativa.
Reforma del sistema de exención de exclusión de cotización: período de exención de 3 a 5 años se convierte en mecanismo de divulgación condicional
Bajo el sistema actual, las empresas cotizadas por excepción técnica disfrutan de un período de exención de 3 a 5 años de los requisitos de exclusión de cotización, durante el cual se suspenden temporalmente las condiciones de exclusión como «ingresos por debajo del objetivo» o «pérdidas masivas», basándose en que la cotización por excepción técnica se fundamenta en el potencial de crecimiento futuro.
Esta reforma cambia dicho sistema de exención de incondicional a condicional: las empresas deben revelar planes específicos para aumentar el valor de la empresa durante el período de exención, transmitiendo a los inversores su potencial de crecimiento futuro. KRX declaró que esta medida tiene como objetivo garantizar que las empresas cotizadas especiales mantengan su obligación de transparencia informativa hacia los inversores mientras disfrutan del período de exención.
Medidas de reforma simultáneas de esta enmienda del KOSDAQ: cuatro reglas complementarias
Las reformas complementarias simultáneas a la enmienda de las normas del KOSDAQ de KRX incluyen:
Ampliación de los criterios de evaluación cualitativa para empresas innovadoras: se amplían los indicadores de evaluación cualitativa personalizados para cubrir las necesidades de cotización de más tipos de empresas innovadoras.
Establecimiento de la base del sistema de divulgación de información para empresas con bajo PBR: se establece un marco de divulgación de información para empresas cotizadas con baja relación precio-valor contable, fortaleciendo la comprensión de los inversores sobre la valoración empresarial.
Reforma integral del sistema de acciones con múltiples derechos de voto: se realiza una reestructuración sistemática del sistema relacionado con los emisores cotizados que poseen acciones con múltiples derechos de voto.
Marco general de reforma: todas las medidas forman parte de la dirección política de KRX de «aumentar la confianza y la innovación del KOSDAQ, mejorando la estructura básica del mercado de capitales».
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el impacto concreto de la nueva normativa de KRX en las empresas cotizadas por excepción técnica?
Según la nueva normativa anunciada por KRX el 2 de julio de 2026, las empresas cotizadas mediante el procedimiento de excepción técnica que cambien su propósito comercial principal (mediante modificación de los estatutos sociales) dentro de los 5 años posteriores a la OPI activarán una revisión sustantiva de exclusión de cotización; los cambios a categorías similares al negocio principal original o de naturaleza accesoria no están incluidos. El alcance específico de aplicación y el proceso de revisión estarán sujetos al texto oficial de las normas de KRX.
¿Cuál es el antecedente político de esta nueva normativa y por qué se dirige específicamente a la transformación en activos virtuales?
KRX señaló en la explicación de esta normativa que ya ha habido casos concretos de empresas cotizadas por excepción técnica que, después de obtener la calificación de cotización, transformaron su negocio en empresas de inversión en activos digitales, haciendo que la capacidad técnica reconocida originalmente y el potencial de crecimiento del negocio principal perdieran su fundamento; la nueva normativa tiene como objetivo prevenir que las empresas utilicen el mecanismo especial de cotización para dirigirse a áreas como la gestión de tesorería de activos virtuales, cerrando brechas regulatorias.
¿Qué ajustes ha sufrido el sistema de exención de exclusión de cotización para empresas cotizadas por excepción técnica?
KRX ha cambiado el período de exención incondicional de exclusión de cotización de 3 a 5 años anterior por un sistema condicional, exigiendo que las empresas revelen planes específicos para aumentar el valor de la empresa durante el período de exención, con el fin de transmitir el potencial de crecimiento futuro a los inversores; el contenido específico de la divulgación y los requisitos de revisión estarán sujetos a las reglas de implementación oficiales de KRX.
