Los ETF coreanos de Covered Call atraen 1 billón de wones pese a los límites de subida en opciones semanales

Los inversores individuales coreanos compraron neto 1,037 billones de won de 'KODEX 200 Covered Call Active' y 965 mil millones de won de 'TIGER Dividend Covered Call Active' del 16 al 22 de mayo, según los datos de KOSCOM ETF CHECK. El total de activos bajo gestión de 61 ETF nacionales de covered call alcanzó 26,3957 billones de won, con una subida de aproximadamente 11 billones de won en lo que va de año, ya que la cantidad de productos aumentó de 52 a 61. Las entradas siguieron a un periodo de tres semanas en el que el KOSPI cayó aproximadamente 1.400 puntos, de 8476,48 a 7096,89, lo que activó cinco días consecutivos de trading con frenos laterales (sidecar circuit breakers). Los productos recientes de ETF de covered call emplean opciones semanales y estrategias de venta parcial de calls, abordando limitaciones tradicionales en las que vender calls de forma completa limitaba la participación en el alza a aproximadamente el 26% de las ganancias del KOSPI 200 durante mercados alcistas.

Los inversores individuales compraron neto 1 billón de won en ETF de covered call en medio de la volatilidad del mercado

Del 16 al 22 de mayo, 'KODEX 200 Covered Call Active' ocupó el quinto lugar entre las compras netas de inversores individuales, con 1,037 billones de won, mientras que 'TIGER Dividend Covered Call Active' quedó en sexto lugar con 965 mil millones de won en entradas, según KOSCOM ETF CHECK. Los 61 ETF nacionales de covered call mantuvieron en conjunto activos por 26,3957 billones de won, un aumento de aproximadamente 11 billones de won respecto al inicio del año. La cantidad de productos disponibles subió de 52 a 61 durante el mismo periodo.

El KOSPI cayó de 8476,48 a 7096,89 a lo largo de tres semanas, una bajada de aproximadamente 1.400 puntos. La Korea Exchange activó frenos laterales (sidecar circuit breakers) durante cinco días consecutivos de trading. Samsung Electronics y SK Hynix registraron importantes oscilaciones de precio impulsadas por preocupaciones en la industria de semiconductores y por ajustes de demanda provenientes de ETF apalancados sobre acciones individuales, al margen de las perspectivas de resultados.

Los ETF de covered call mantienen activos subyacentes mientras, simultáneamente, venden opciones de compra (call options) sobre esos activos, usando las primas de las opciones como fuente de ingresos por distribución. La estrategia ofrece una estabilidad relativa en mercados laterales o con caídas suaves frente a los ETF estándar de índice, gracias a los ingresos por prima.

Opciones semanales y estrategias de venta parcial de calls para abordar limitaciones tradicionales del alza

Los productos recientes de ETF de covered call incorporan opciones semanales y venta parcial de calls para abordar debilidades estructurales de diseños anteriores. Los ETF tradicionales de covered call vendían opciones call sobre la mayoría o la totalidad de las participaciones subyacentes, obligando al fondo a renunciar a las ganancias por alza por encima de cierto umbral a los compradores de opciones. Esta estructura provocó un rendimiento significativamente inferior durante mercados alcistas.

'TIGER 200 Covered Call', el ETF de covered call nacional con mayor trayectoria, mostró características defensivas en las caídas de 2021, 2022 y 2024, con una volatilidad anualizada del 16% frente al 24% del KOSPI: una diferencia de 8 puntos porcentuales. Sin embargo, en mercados alcistas fuertes, el producto capturó solo aproximadamente el 26% de las ganancias del KOSPI 200. A mayores ratios de venta de calls, menor participación en el alza.

Los productos de segunda y tercera generación usan opciones semanales o venden calls solo sobre una parte de las participaciones. Al escribir opciones sobre un subconjunto de activos, estos ETF conservan ingresos por prima mientras permiten que el resto capture el alza completa. Park Woo-yeol, investigador de Shinhan Investment & Securities, señaló que los productos de primera generación tenían ratios de venta de calls altos como debilidad principal, mientras que los lanzamientos recientes usan opciones semanales y ratios de venta ajustados para mantener la participación durante mercados alcistas.

KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call: vende opciones sobre el 30% de los activos

El 'KODEX Semiconductor Target Weekly Covered Call ETF', listado en mayo, asigna más del 50% a Samsung Electronics y SK Hynix mientras vende opciones semanales del KOSPI 200 sobre aproximadamente el 30% de los activos. La estructura evita vender calls sobre todo el portafolio, permitiendo que el fondo siga las ganancias de la renta variable durante mercados alcistas mientras genera ingresos por prima durante periodos laterales o de caída.

El enfoque de venta parcial de calls permite al fondo capturar una mayor parte del alza frente a estrategias de cobertura total, y aun así proporciona un colchón a la baja basado en primas durante la volatilidad. El diseño refleja esfuerzos de la industria por equilibrar el rendimiento de distribución con el potencial de apreciación del capital.

PLUS High Dividend Weekly Covered Call: retornos de -24% YTD pese a una alta tasa de distribución

Los ETF de covered call no garantizan protección del capital (principal). Si los precios de los activos subyacentes caen con fuerza, los precios del ETF caen en consecuencia y las distribuciones podrían no compensar las pérdidas de capital. 'PLUS High Dividend Weekly Covered Call' atrajo atención por su alta tasa de distribución frente a productos similares, pero registró un retorno de -24% en lo que va de año. 'RISE 200 High Dividend Covered Call ATM', que publicó el mayor retorno mensual en su categoría, cayó 18,81% durante el mismo periodo.

Jang Chi-young, investigador de Hana Securities, señaló que los inversores deberían considerar de forma integral los activos subyacentes, las estrategias de opciones y las tasas de distribución objetivo al seleccionar ETF de covered call. Jang identificó el ratio de venta de calls y la metodología de ajuste como factores centrales para determinar el equilibrio entre protección a la baja y participación en el alza.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es el AUM total de los ETF de covered call nacionales?

El total de activos bajo gestión de 61 ETF nacionales de covered call alcanzó 26,3957 billones de won, un aumento de aproximadamente 11 billones de won respecto al inicio del año.

¿Por qué PLUS High Dividend Weekly Covered Call devolvió -24% pese a las altas distribuciones?

'PLUS High Dividend Weekly Covered Call' devolvió -24% en lo que va de año porque las caídas del precio de los activos subyacentes superaron los ingresos por distribución. Los ETF de covered call no garantizan protección del capital y las pérdidas de capital pueden superar los ingresos por prima durante caídas pronunciadas del mercado.