Los reguladores financieros de Corea y la Korea Exchange hicieron cumplir este mes requisitos de exclusión de cotización más estrictos, lo que llevó a las empresas del KOSDAQ que enfrentan umbrales de capitalización bursátil y precio de las acciones a adoptar medidas de supervivencia de emergencia, incluyendo consolidaciones de acciones y fusiones de filiales. Las reformas, que entraron en vigor en julio, elevaron el piso de capitalización bursátil a 20 mil millones de wones para KOSDAQ (30 mil millones de wones a partir del 1 de enero) e introdujeron una nueva norma dirigida a acciones con precio inferior a 1000 wones. Las empresas respondieron con un aumento en las consolidaciones de acciones: 243 casos registrados desde el 12 de febrero hasta el 2 de julio, en comparación con 10 casos en el mismo período del año anterior, mientras que algunas empresas como Humax y NP citaron públicamente la evitación de la exclusión de cotización como la razón para absorber filiales. La revisión regulatoria tiene como objetivo acelerar la salida de empresas de bajo rendimiento de los mercados bursátiles coreanos.
La Korea Exchange adelanta seis meses los umbrales de capitalización para exclusión de cotización
La Korea Exchange implementó este mes el «Plan de Reforma para la Exclusión Rápida y Estricta de Empresas Débiles». Según las regulaciones reforzadas, el umbral de capitalización bursátil para la exclusión de cotización aumentó a 30 mil millones de wones para el mercado KOSPI y a 20 mil millones de wones para el mercado KOSDAQ. Las empresas que caigan por debajo de estos niveles se enfrentan a la designación como problemas administrativos y a procedimientos de exclusión. El regulador adelantó la fecha de implementación seis meses antes del cronograma originalmente previsto para el próximo año. A partir del 1 de enero, los umbrales aumentarán nuevamente a 50 mil millones de wones para KOSPI y 30 mil millones de wones para KOSDAQ.
La bolsa añadió un nuevo requisito dirigido a las «acciones de bajo valor» con precio inferior a 1000 wones. Para evitar la elusión, la bolsa designó la exclusión inmediata para las empresas que realicen consolidaciones adicionales después de ser incluidas en la lista de problemas administrativos dentro del año posterior a una consolidación o reducción de capital previa, o que ejecuten consolidaciones excesivas que superen una proporción de 10 a 1.
Las consolidaciones de acciones se disparan a 243 casos tras la introducción de la norma de acciones de bajo valor
El mercado de consolidación de acciones mostró la respuesta más inmediata a las nuevas regulaciones. Desde el 12 de febrero, cuando se anunció el plan de reforma de exclusión, hasta el 2 de julio, las empresas presentaron 243 casos de consolidación de acciones: 51 en el mercado KOSPI y 192 en el mercado KOSDAQ. Esta cifra representa aproximadamente 24 veces el número registrado en el mismo período del año anterior (10 casos) y en el mismo período de 2024 (4 casos). Las empresas buscaron consolidaciones principalmente para defender los precios de las acciones y evitar el requisito de acciones de bajo valor.
La ola de consolidaciones continuó hasta justo antes de que la regulación entrara en vigor, a pesar de las restricciones de la bolsa sobre las tácticas de elusión. Las empresas aceleraron las presentaciones de consolidación para elevar sus precios de acción por encima del umbral de 1000 wones antes de que la nueva norma de exclusión por acciones de bajo valor se hiciera exigible.
Humax y NP fusionan filiales citando el riesgo de exclusión
Algunas empresas decidieron fusionarse con entidades afiliadas para evitar caer por debajo de los umbrales de capitalización bursátil. Estas empresas mencionaron explícitamente «evitar la exclusión de cotización» como la justificación de la fusión en sus divulgaciones públicas.
Humax, cotizada en KOSDAQ, reveló el 30 de junio que absorbería a su afiliada Humax Holdings. En la sección de impacto en el valor para el accionista de la divulgación, ambas empresas declararon: «De acuerdo con el plan de reforma de exclusión recientemente anunciado por el gobierno, existe la posibilidad de que se inicien procesos de designación de problemas administrativos y procedimientos de exclusión dependiendo de las condiciones del mercado. Esperamos la estabilización del precio de las acciones y la mejora del valor corporativo a través de la fusión». La capitalización bursátil de Humax era de 26 mil millones de wones y la de Humax Holdings de 17 mil millones de wones — ambas en riesgo de caer por debajo del umbral reforzado de mantenimiento de cotización en KOSDAQ de 20 mil millones de wones si permanecían independientes. Las dos empresas ya habían realizado consolidaciones de acciones en marzo para evitar preventivamente el requisito de acciones de bajo valor.
La agencia de publicidad digital NP presentó una divulgación en abril anunciando la absorción de Wiziwig Studio. Al 3 de julio, la capitalización bursátil de NP era de 17,9 mil millones de wones, por debajo del estándar de mantenimiento de cotización en KOSDAQ de 20 mil millones de wones. La empresa también abordó directamente la posibilidad de procedimientos de exclusión en su justificación de fusión, citando la necesidad de mantener suficientes acciones en libre flotación.
Expertos advierten contra soluciones temporales sin mejoras fundamentales
Los expertos reconocieron que las medidas de supervivencia de las empresas marginales para evitar la exclusión inmediata son legales y razonables, pero advirtieron contra soluciones provisionales temporales sin respaldo de mejoras fundamentales en el negocio.
A partir de este año, la bolsa añadió la erosión completa del capital sobre base semestral como un requisito de revisión sustancial de elegibilidad para cotización, además del estándar de fin de año fiscal. El umbral de puntos de penalización acumulados por violaciones de divulgación también disminuyó significativamente de 15 puntos a 10 puntos, lo que hace urgente que las empresas fortalezcan su capacidad operativa.
Um Soo-jin, investigadora de Hanwha Investment & Securities, declaró: «Las empresas del KOSDAQ que ya tienen recursos humanos y financieros limitados deben evitar priorizar el mantenimiento de la cotización sobre asegurar la competitividad en su negocio principal». Enfatizó: «Las empresas deberían abstenerse de buscar repentinamente consolidaciones de acciones, fusiones entre afiliadas con baja capitalización bursátil, aumentos de capital pagados en efectivo de terceros, emisiones de bonos convertibles, o centrarse únicamente en aumentar temporalmente los precios de las acciones mediante compras formales de acciones propias en cartera, añadir nuevos negocios a los estatutos sociales, o inundar el mercado con divulgaciones positivas — en lugar de invertir en activos tangibles, expandir I+D o fortalecer la capacitación de los empleados para el futuro».
Preguntas frecuentes
¿Qué hicieron los reguladores coreanos con las reglas de exclusión de KOSDAQ este mes?
Los reguladores financieros de Corea y la Korea Exchange implementaron requisitos de exclusión más estrictos en julio, elevando el piso de capitalización bursátil a 20 mil millones de wones para KOSDAQ (aumentando a 30 mil millones de wones a partir del 1 de enero) e introduciendo una nueva norma dirigida a acciones con precio inferior a 1000 wones. La fecha de implementación se adelantó seis meses respecto al cronograma original.
¿Cuántas consolidaciones de acciones ocurrieron tras el anuncio de la reforma de exclusión?
Desde el 12 de febrero hasta el 2 de julio, las empresas presentaron 243 casos de consolidación de acciones (51 en KOSPI, 192 en KOSDAQ), aproximadamente 24 veces los 10 casos registrados en el mismo período del año anterior. Las empresas utilizaron las consolidaciones para elevar los precios de las acciones por encima del umbral de 1000 wones de acciones de bajo valor y defenderse del riesgo de exclusión.
¿Por qué Humax y NP se fusionaron con sus filiales?
Humax absorbió a Humax Holdings el 30 de junio, y NP absorbió a Wiziwig Studio en abril. Ambas empresas declararon explícitamente en divulgaciones públicas que las fusiones tenían como objetivo evitar los procedimientos de exclusión desencadenados por caer por debajo del umbral de capitalización bursátil de KOSDAQ de 20 mil millones de wones. La capitalización bursátil de Humax era de 26 mil millones de wones y la de NP de 17,9 mil millones de wones al 3 de julio.
