Las acciones coreanas subieron un 100% en el primer semestre, liderando el repunte tecnológico de Asia con la ganancia de Taiwán superior al 50%, según Kim Young-min, CEO de Torus Asset Management. El aumento del 20% en los precios de iPad/MacBook de Apple y el incremento del 15% en las tarifas de software de Microsoft debido a los costos de memoria desencadenaron temores de demanda, provocando caídas en las grandes tecnológicas estadounidenses y en Samsung Electronics/SK Hynix. Los inversores extranjeros vendieron 180 billones de wones en acciones coreanas en lo que va del año (60 billones de wones en junio) debido a un rebalanceo forzado, ya que el peso de los semiconductores en el KOSPI se acercó al 55% y superó los límites de los fondos (reglas 5/10/40, 5/10/50).
Los aumentos de precios de Apple y Microsoft desencadenan una corrección en las acciones tecnológicas coreanas
Apple anunció un aumento del 20% en los precios de iPads y MacBooks, citando aumentos en los precios de la memoria, mientras que Microsoft elevó las tarifas de uso de software un 15%. Los anuncios generaron preocupaciones de que el aumento de los precios de la memoria podría reducir la demanda, lo que provocó fuertes caídas en las grandes tecnológicas estadounidenses. Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix siguieron la tendencia bajista, ya que los productos de alto precio de los principales compradores enfrentaron una contracción esperada de la demanda. Kim señaló que cuando los clientes clave atraviesan una corrección, los proveedores que venden productos a precios elevados tienen dificultades para mantener el impulso alcista.
Inversores extranjeros vendieron 180 billones de wones en lo que va del año debido a límites de concentración
Los inversores extranjeros vendieron 60 billones de wones en acciones coreanas en junio, elevando las ventas netas acumuladas en lo que va del año a 180 billones de wones. Los individuos nacionales y los ETFs de inversión financiera absorvieron la presión de venta. A pesar de que el crecimiento de las ganancias de las empresas cotizadas coreanas superó al de otras naciones, los fondos extranjeros continuaron vendiendo para cumplir con las reglas de concentración. Los fondos europeos operan bajo reglas 5/10/40, los fondos estadounidenses bajo reglas 5/10/50: la tenencia de una sola acción está limitada al 5% (extensible al 10% con justificación), y las tenencias agregadas por encima del 5% no pueden superar el 40% o 50%. Los fondos asiáticos mantenían pesos excesivos en Samsung Electronics, SK Hynix y TSMC, lo que obligó a un rebalanceo al final del trimestre. Samsung y SK Hynix, cuyos pesos se dispararon recientemente, se convirtieron en los principales objetivos de venta.
Samsung y SK Hynix anuncian planes históricos de retorno para accionistas
Se pronostica que el flujo de caja libre (FCF) de Samsung Electronics para 2026 será de aproximadamente 300 billones de wones. La empresa planea distribuir unos 75 billones de wones en dividendos (ratio de pago del 25% para beneficios fiscales) y 75 billones de wones en recompra de acciones. Un factor de impulso adicional: las concesiones de acciones basadas en el rendimiento equivalentes al 10,5% del beneficio operativo a tres años (pronosticado en 1200 billones de wones) generarían aproximadamente 80 billones de wones en efectos de recompra después de impuestos. SK Hynix pronostica un FCF para 2026 de 220 billones de wones, planeando 55 billones de wones en dividendos y 55 billones de wones en recompras. Tras una futura cotización de ADR en EE. UU., se esperan 45 billones de wones adicionales en recompras, lo que elevaría la escala total de recompra cerca de los 100 billones de wones. Kim comparó el momento con los períodos dorados de Nvidia y Apple, cuando las recompras masivas durante un crecimiento explosivo de las ganancias impulsaron una dramática revalorización de las acciones.
Los ETFs apalancados de una sola acción crecieron a 16 billones de wones en un mes
Dieciséis ETFs apalancados de una sola acción que siguen a Samsung Electronics y SK Hynix con apalancamiento 2x se lanzaron a finales de mayo. Los activos bajo gestión (AUM) se triplicaron de 5 billones de wones a 16 billones de wones en un mes. Durante el mismo período, aproximadamente 243 billones de wones en volumen de negociación — el 35% de la facturación total de ETFs — se concentraron en estos productos, desencadenando operaciones mecánicas y amplificando la volatilidad del mercado. Con el peso combinado de la capitalización de mercado de las dos empresas alcanzando el 55% y las fluctuaciones diarias superando fácilmente el 5%, Kim señaló similitudes con las condiciones de la crisis financiera de 2009. Caracterizó las caídas excesivas impulsadas por ventas mecánicas y el rebalanceo extranjero como oportunidades de compra a mediano plazo.
Las ventas en grandes almacenes aumentaron más del 20% en el segundo trimestre
La industria nacional de grandes almacenes registró un crecimiento de ventas del +17,4% en el primer trimestre y más del +20% en el segundo trimestre, entrando en una fase de crecimiento estructural en relevos. La demanda de artículos de lujo por parte de turistas entrantes — centrada en distritos comerciales clave como Myeongdong y Busan — impulsó el crecimiento a largo plazo, ya que los conflictos geopolíticos globales redirigieron el consumo extranjero hacia Corea. Surgió un segundo eje de crecimiento a partir del auge de la industria de semiconductores: la creación de empleo y los aumentos de ingresos en el 'cinturón de semiconductores' generaron un crecimiento de dos dígitos en las ventas de moda y accesorios en las tiendas cercanas. Kim recomendó monitorear los ejes duales del tráfico entrante extranjero y los efectos de derrame del cinturón industrial avanzado con un horizonte de inversión a largo plazo.
FAQ
P: ¿Por qué los inversores extranjeros vendieron 180 billones de wones en acciones coreanas a pesar del fuerte crecimiento de las ganancias?
R: Los fondos extranjeros vendieron para cumplir con los límites de concentración. Los fondos europeos y estadounidenses operan bajo reglas 5/10/40 o 5/10/50, limitando la tenencia de una sola acción al 5% (extensible al 10%) y las tenencias agregadas por encima del 5% no pueden superar el 40% o 50%. Los pesos de Samsung Electronics, SK Hynix y TSMC se volvieron excesivos, lo que obligó a un rebalanceo al final del trimestre.
P: ¿Qué planes de retorno para accionistas anunciaron Samsung Electronics y SK Hynix para 2026?
R: Samsung Electronics pronostica un FCF para 2026 de 300 billones de wones, planeando 75 billones de wones en dividendos y 75 billones de wones en recompras, más 80 billones de wones en concesiones de acciones basadas en el rendimiento. SK Hynix pronostica un FCF para 2026 de 220 billones de wones, planeando 55 billones de wones en dividendos y 55 billones de wones en recompras, con 45 billones de wones adicionales en recompras tras una futura cotización de ADR en EE. UU.
P: ¿Cómo impactaron los ETFs apalancados de una sola acción en la volatilidad del mercado de valores coreano?
R: Dieciséis ETFs apalancados de una sola acción lanzados a finales de mayo crecieron de 5 billones de wones a 16 billones de wones en AUM en un mes, capturando el 35% del volumen de negociación total de ETFs (243 billones de wones). Las operaciones mecánicas de estos productos amplificaron la volatilidad, especialmente cuando el peso combinado de Samsung y SK Hynix alcanzó el 55% con oscilaciones diarias superiores al 5%.
