Ruée vers l’or de Tether : comment le leader des stablecoins devance les banques centrales dans ses acquisitions

En 2025, les banques centrales du monde entier déclenchent une ruée vers l’or sans précédent.

Sur l’année écoulée, les banques centrales chinoise, indienne, polonaise et turque ont acquis ensemble plus de 1 100 tonnes métriques d’or, établissant un record inédit depuis la chute du système de Bretton Woods.

Au sein de cette vague d’accumulation, un acheteur « non souverain » s’impose discrètement : Tether, l’émetteur du géant des stablecoins USDT.

D’après Bloomberg, Tether figure parmi les plus grands acheteurs d’or à l’échelle mondiale. Son dernier rapport de réserves indique qu’en septembre 2025, la société détenait plus de 12,9 milliards de dollars d’or—un montant supérieur aux réserves des banques centrales d’Australie, de République tchèque et du Danemark, plaçant Tether dans le top 30 mondial.

Encore plus frappante est la cadence de ses acquisitions. Sur l’année achevée en septembre, Tether a augmenté ses réserves d’or à un rythme moyen de plus d’une tonne métrique par semaine, se classant troisième à l’échelle mondiale derrière le Kazakhstan et le Brésil, devant la Turquie et la Chine.

Ce total n’inclut pas les réserves de lingots garantissant son stablecoin adossé à l’or (XAU₮), ni les investissements privés en or réalisés à partir de profits de plusieurs milliards.

Tether n’achète ni or papier ni ETF—il acquiert des lingots physiques.

Contrairement à la plupart des banques centrales, qui entreposent leur or à la Banque d’Angleterre ou à la Fed de New York, Tether choisit des coffres-forts privés et une garde autonome. Son CEO Paolo Ardoino a révélé lors d’une interview que Tether a construit « l’un des coffres les plus sûrs au monde » en Suisse, sans dévoiler l’emplacement exact.

TechFlow rapporte que Tether construit également un second coffre à Singapour pour soutenir ses opérations de réserves asiatiques et développer son stablecoin adossé à l’or, XAU₮.

Tether reproduit l’infrastructure matérielle des banques centrales en développant ses propres coffres et un système de réserves mondial distribué.

Dernièrement, Tether va plus loin—en recrutant directement les meilleurs experts au cœur du marché de l’or.

Bloomberg indique que Tether a attiré deux traders de renommée mondiale depuis HSBC, grâce à des offres attractives : Vincent Domien, Directeur mondial du négoce des métaux, et Mathew O’Neill, Directeur du financement des métaux précieux pour la région EMEA. Tous deux achèvent leur préavis et rejoindront Tether dans les prochains mois.

Domien est également administrateur de la London Bullion Market Association (LBMA), référence mondiale du marché de l’or. O’Neill, actif chez HSBC depuis 2008, est un acteur clé du financement des métaux précieux en Europe.

En observant de plus près, il apparaît que Tether ne se limite pas à l’achat d’or—son ambition est bien supérieure.

Du lingot à la mine : intégration totale de la chaîne d’approvisionnement

Si la construction de coffres et la constitution de réserves physiques d’or représentent la première étape pour calquer le modèle des banques centrales côté actifs, l’ambition de Tether va beaucoup plus loin. L’entreprise ne se contente pas d’être un acheteur passif ; elle intègre toute la chaîne d’approvisionnement de l’or à son écosystème financier.

Ce plan s’organise en trois niveaux : à la base, les actifs miniers et les royalties ; au centre, les lingots d’or ; au sommet, l’or tokenisé sur blockchain.

Première couche, la plus familière : XAU₮, un standard aurifère inscrit dans les smart contracts. Tether Gold (XAU₮) est un jeton adossé à l’or émis par Tether, chaque jeton correspondant à une once d’or physique conservée dans des coffres suisses et conforme aux normes Good Delivery de la London Bullion Market Association (LBMA).

Les données officielles montrent que XAU₮ est garanti par plus de 370 000 onces d’or physique—soit plus de 11 tonnes métriques—toutes stockées en Suisse. Avec la hausse du cours de l’or, la capitalisation de XAU₮ en circulation dépasse désormais 2,1 milliards de dollars.

L’exposition de Tether à l’or s’exprime donc en deux volets :

Premièrement, les réserves d’or inscrites à son bilan, qui renforcent la crédibilité et la résilience du stablecoin USDT ;

Deuxièmement, l’or adossant le jeton XAU₮—cette part étant restructurée comme produit financier on-chain.

Par exemple, Tether a lancé la plateforme open finance Alloy by Tether, permettant aux utilisateurs d’utiliser XAU₮ comme garantie pour émettre de nouveaux stablecoins synthétiques indexés sur le dollar, aUSDT.

Tether ambitionne davantage, investissant directement dans des sociétés de royalties minières pour intégrer la production future des mines à son portefeuille d’actifs.

En juin 2025, Tether Investments a pris une participation dans Elemental Altus Royalties, cotée au Canada, spécialisée dans les royalties et flux sur l’or et les métaux précieux, avec des droits sur plusieurs mines en production ou proches de l’être.

Les registres publics montrent qu’au fil des accords et des augmentations de participations, Tether pourrait acquérir plus d’un tiers du capital d’Elemental Altus, devenant ainsi actionnaire pivot. Tether a également injecté environ 100 millions de dollars pour soutenir la fusion avec EMX Royalty, créant une plateforme de royalties aurifères de taille intermédiaire.

Tether ne se contente donc pas d’acheter des lingots—il acquiert des droits sur la production aurifère future.

Son engagement va plus loin encore. D’après le Financial Times, Tether discute avec plusieurs sociétés minières et d’investissement, visant à déployer du capital dans l’extraction, le raffinage, le négoce et les revenus de royalties—créant ainsi son propre écosystème industriel autour de l’or.

Des rapports indiquent que Tether a engagé des pourparlers avec le fonds d’investissement minier Terranova Resources. Bien qu’aucun accord n’ait été conclu, l’intention est claire :

Tether cherche à intégrer systématiquement toute la chaîne d’approvisionnement de l’or—pas seulement à investir financièrement.

L’ensemble de ces éléments révèle une stratégie aurifère chez Tether, articulée à la fois selon une approche descendante et une approche ascendante :

Approche descendante : Tether lance XAU₮ comme point d’accès au flux d’or mondial sous forme de jeton—établissant un canal d’entrée pour le flux d’or via des produits financiers ;

Approche ascendante : il acquiert des réserves de lingots, des royalties minières et des participations potentielles dans des mines—intégrant progressivement les actifs de la chaîne d’approvisionnement par le capital et la détention d’actions.

Qu’est-ce qui motive la stratégie aurifère de Tether ?

De prime abord, la stratégie de Tether pourrait ressembler à un phénomène FOMO sur l’or—l’achat d’actifs sûrs aux côtés des banques centrales.

Mais un examen attentif des déclarations de la direction et de la répartition des actifs sur les deux dernières années révèle une philosophie patrimoniale cohérente—une vision affirmée :

Bitcoin et l’or forment ensemble le socle de sécurité du bilan d’une banque centrale sans souveraineté.

Paolo Ardoino, CEO, affirme régulièrement qu’il n’adhère pas au discours « Bitcoin comme or numérique », préférant qualifier l’or de « Bitcoin naturel »—tout aussi rare et éprouvé, l’un dans le monde physique, l’autre dans la sphère digitale.

En septembre 2025, Ardoino déclarait : « À mesure que le monde s’assombrit, Tether continuera d’investir une part de ses profits dans des actifs sûrs comme Bitcoin, l’or et la terre. » Selon lui, Bitcoin et l’or « survivront à toutes les monnaies fiduciaires » et constituent les ultimes réserves de valeur à travers les cycles.

Comme le souligne la vidéo promotionnelle de XAU₮, depuis plus de 5 000 ans, l’or incarne le pouvoir, la stabilité et la vérité—une valeur pesée, non proclamée.

Cette philosophie oriente la stratégie d’actifs de Tether depuis deux ans :

Les audits trimestriels de Tether révèlent une forte exposition aux bons du Trésor américain—plus de 120 milliards de dollars, faisant de Tether l’un des plus grands détenteurs mondiaux.

Depuis 2023, Tether annonce systématiquement qu’il consacrera une part de ses profits trimestriels à des « positions de valeur à long terme »—d’abord Bitcoin, puis l’or. Il ne s’agit pas de garantir l’USDT à 1:1, mais d’asseoir le bilan global sur des « actifs tangibles » pour se prémunir contre les risques de taux, de crédit et géopolitiques.

La stratégie aurifère de Tether répond ainsi à plusieurs motivations claires :

Premièrement—la plus directe—convertir les profits en actifs que nulle banque centrale ne peut créer à volonté.

En période de taux élevés, Tether a généré plus de 10 milliards de dollars annuels grâce à ses vastes positions sur les bons du Trésor américain, et prévoit des profits supérieurs à 15 milliards de dollars en 2025. Ardoino sait que cette manne est cyclique, tandis que l’expansion de la dette souveraine est structurelle.

Depuis un an, il évoque à plusieurs reprises la stratégie de dévaluation—les investisseurs, inquiets de la dépréciation durable des dettes souveraines et des devises fiat, se tournent vers des actifs tangibles comme l’or.

Deuxième raison : se prémunir contre les risques extrêmes du système dollar.

L’USDT atteint aujourd’hui le poids d’une petite monnaie nationale ou d’un système bancaire régional, obligeant Tether à anticiper des scénarios extrêmes : pressions ou gels des actifs par régulateurs ou banques américaines, ou risque systémique sur le dollar, la dépendance aux bons du Trésor américain et aux dépôts bancaires deviendrait trop passive.

L’or échappe au risque souverain et, via des coffres-forts privés, s’affranchit totalement des dépositaires traditionnels—d’où le choix de Tether pour Zurich et Singapour, plutôt que la Banque d’Angleterre ou la Fed de New York, comme la plupart des banques centrales.

Troisième levier—à l’ère des actifs du monde réel (RWA), l’or demeure l’actif hors chaîne le plus universellement reconnu.

Dans son annonce du premier trimestre 2025, Tether qualifie explicitement XAU₮ de « l’un des plus importants et plus conformes produits d’or tokenisé par capitalisation boursière », soulignant que chaque jeton est garanti à 100 % par des lingots physiques conservés dans des coffres suisses.

Cela crée une boucle fermée solide :

D’un côté, Tether sécurise la production d’or au comptant et à long terme via des achats et des investissements dans des sociétés telles qu’Elemental Altus. De l’autre, il tokenise ces avoirs en XAU₮, les rendant échangeables mondialement en tant que garanties et actifs de règlement DeFi.

Du point de vue business, il s’agit d’une revalorisation DeFi du flux de trésorerie et de la valeur de la chaîne d’approvisionnement aurifère.

Chaque décision d’allocation d’actifs chez Tether évoque une entreprise qui apprend à agir en banque centrale.

Tether ne cherche pas seulement le rendement—il construit un nouvel ordre, régi par le code et ancré dans l’or et Bitcoin.

Si l’avenir s’oriente vers un système monétaire multipolaire, alors « bons du Trésor américain + Bitcoin + Or » constitueront bien plus qu’un simple portefeuille d’actifs : ils incarneront le bilan résilient de cette banque centrale sans souveraineté.

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