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Qu'est-ce qu'un Automated Market Maker (AMM) ?

Un Automated Market Maker (AMM) est un mécanisme de négociation on-chain qui fixe le prix des tokens et facilite les échanges selon des règles précises. Ici, le « market maker » désigne l'entité qui fournit la liquidité et les cotations pour les paires de trading. Toutes les règles sont appliquées par des smart contracts.

Contrairement aux systèmes traditionnels de carnet d'ordres, les AMM fonctionnent avec des liquidity pools. Un liquidity pool est une réserve partagée de fonds dans laquelle plusieurs utilisateurs déposent des tokens. Chacun peut échanger des tokens directement avec le pool, sans contrepartie spécifique.

Pourquoi les Automated Market Makers (AMM) sont-ils importants ?

Les AMM simplifient le trading des actifs à faible capitalisation et de longue traîne en supprimant l'attente liée à la correspondance des ordres. Grâce à la mutualisation de la liquidité, il existe toujours une contrepartie, ce qui réduit nettement la barrière d'accès au trading.

En 2025, les AMM demeurent l'un des modèles majeurs pour les échanges on-chain, particulièrement pour les stablecoins, les actifs de longue traîne et les écosystèmes cross-chain. Ils réduisent la dépendance aux équipes professionnelles de market making, diminuent les coûts opérationnels et favorisent un accès ouvert.

Comment fonctionnent les Automated Market Makers (AMM) ?

Les AMM s'appuient sur des formules mathématiques pour gérer les prix et les stocks. La règle la plus courante est celle du « produit constant », où le produit des réserves de deux tokens dans un pool reste stable. Lorsqu'un utilisateur échange un token contre un autre, le ratio des réserves change et le prix s'ajuste automatiquement.

Par exemple, un pool avec 100 unités de Token A et 100 unités de Token B : si quelqu'un échange A contre B, la réserve de A augmente et celle de B diminue. Pour maintenir la formule du produit constant, le système relève le prix relatif de B, et chaque transaction suivante rapporte moins de B. C'est ainsi que la tarification automatisée est assurée.

Les traders d'arbitrage contribuent à aligner les prix des AMM sur les marchés externes en exploitant les écarts entre les pools et les marchés globaux. Leur activité réduit progressivement ces écarts, maintenant la compétitivité des prix AMM.

Comment les AMM fixent-ils les prix et gèrent-ils le slippage ?

Les prix sur les AMM dépendent des variations du ratio d'actifs dans le pool. Les transactions importantes modifient davantage ce ratio, ce qui accentue l'écart entre le prix exécuté et la cotation attendue.

Le « slippage » désigne l'écart entre le prix attendu lors de l'ordre et le prix effectivement obtenu. Il augmente lorsque la liquidité est faible ou que le montant de la transaction est élevé. Les AMM centrés sur les stablecoins utilisent souvent des courbes de prix plus lisses pour limiter le slippage, ce qui les rend adaptés aux actifs à valorisation similaire.

Pour réduire le slippage, il est courant de choisir des pools à forte liquidité, de fractionner les ordres importants, ou d'utiliser des AMM à « liquidité concentrée » (qui répartissent le capital sur des plages de prix spécifiques pour optimiser les échanges).

Comment les AMM génèrent-ils des revenus pour les fournisseurs de liquidité ?

Les AMM prélèvent des frais de transaction auprès des utilisateurs et les reversent proportionnellement aux liquidity providers (LP), c'est-à-dire ceux qui déposent des actifs dans les pools.

En plus des frais de transaction, certains pools proposent des incitations supplémentaires telles que des récompenses en tokens ou du « liquidity mining ». Les rendements ne sont cependant pas garantis ; les mouvements de marché peuvent impacter les résultats.

Le concept clé pour les fournisseurs de liquidité est la « impermanent loss ». Elle survient lorsque le prix relatif des deux actifs du pool évolue : si la simple conservation des actifs aurait été plus rentable que la fourniture de liquidité, le LP enregistre une perte. Si les prix reviennent ou si les revenus de frais sont suffisants, cette perte peut diminuer ou être compensée.

Quels sont les risques liés à l'utilisation des AMM ?

Le risque principal est lié au prix : impermanent loss et forte volatilité peuvent entraîner une perte de valeur pour les LP par rapport à une simple détention. Il existe aussi un risque de trading : les pools peu profonds provoquent un slippage élevé et un impact de prix important.

Des risques techniques existent également : les smart contracts peuvent comporter des failles ou être exploités, entraînant des pertes. Les risques opérationnels incluent le choix d'un pool inadapté, des permissions excessives, ou l'utilisation d'applications frauduleuses.

Priorisez la sécurité de vos fonds. Avant de vous engager sur un AMM, vérifiez les sources des smart contracts, consultez les avertissements sur les risques, fixez des limites de slippage raisonnables et n'investissez que des fonds que vous pouvez supporter de perdre.

Comment fournir de la liquidité avec les AMM sur Gate

Vous pouvez participer au market making sur Gate via son portail Web3 ou votre wallet, en accédant aux applications AMM on-chain compatibles.

Étape 1 : Préparez votre wallet et vos fonds. Installez un wallet compatible et assurez-vous d'avoir à la fois des tokens réseau pour les frais de gas (par exemple, des tokens mainnet) et les actifs à fournir.

Étape 2 : Sélectionnez un pool AMM. Privilégiez les pools avec des paires d'actifs bien définies, une liquidité importante et des contrats réputés. Vérifiez les frais de trading passés et la taille du pool.

Étape 3 : Ajoutez de la liquidité. Suivez les instructions à l'écran pour déposer deux actifs ou plus dans les proportions requises. Portez attention aux paramètres de « liquidité concentrée » si vous choisissez une plage de prix spécifique.

Étape 4 : Surveillez et réclamez vos frais. Consultez régulièrement vos revenus et le prix des actifs. Ajustez votre plage ou quittez le pool pour retirer vos frais et votre capital vers votre wallet.

Lors de l'utilisation d'applications on-chain via Gate, vérifiez toujours que vous passez par les interfaces officielles, contrôlez les adresses des contrats et les permissions, et mettez en place des mesures de gestion des risques telles que des limites de slippage et le fractionnement des ordres.

En quoi les AMM se distinguent-ils du trading via carnet d'ordres ?

Les AMM reposent sur des liquidity pools, permettant aux traders d'échanger des tokens directement avec le pool. Le trading via order book s'appuie sur le placement d'ordres et des moteurs de matching pour connecter les contreparties.

Les AMM sont particulièrement adaptés aux actifs de longue traîne et aux paires de stablecoins grâce à leur accessibilité et à la tarification automatique. Le trading via carnet d'ordres offre plus de souplesse dans la découverte des prix et la gestion de la profondeur de marché, convenant ainsi aux gros volumes et aux stratégies avancées. Les deux modèles coexistent souvent, permettant aux utilisateurs de choisir selon leurs besoins.

Points clés et parcours d'apprentissage sur les Automated Market Makers

Les Automated Market Makers reposent sur des formules mathématiques pour établir les prix, utilisent des liquidity pools comme contreparties, redistribuent les frais aux fournisseurs de liquidité et s'appuient sur l'arbitrage pour maintenir l'alignement avec les marchés globaux. Les participants doivent maîtriser le slippage, la impermanent loss, ainsi que les risques liés aux contrats et à l'exploitation.

Pour apprendre : commencez par comprendre les rôles et le fonctionnement des liquidity pools ; étudiez ensuite les mécanismes de tarification et les variantes de courbes ; enfin, pratiquez l'ajout de liquidité et le suivi des revenus. Poursuivez avec des sujets avancés comme la « liquidité concentrée » et les usages cross-chain, en vous tenant informé des tendances on-chain et des bonnes pratiques de gestion des risques en 2025.

FAQ

Je débute avec les AMM et souhaite commencer le market making, mais je ne sais pas par où commencer. Que dois-je faire ?

Si vous débutez, commencez dans la section liquidity mining de Gate avec des paires à faible risque comme les stablecoins et de petits montants. Assimilez les notions essentielles telles que le slippage et la impermanent loss avant d'investir davantage. Gate propose des tutoriels complets et des calculateurs de rendement pour faciliter vos premiers pas.

Pourquoi les prix de trading sur AMM diffèrent-ils parfois sensiblement de ceux d'autres exchanges ?

Ces écarts proviennent principalement du slippage : plus la transaction est importante, plus le slippage est élevé. La profondeur de liquidité varie selon les AMM ; les pools profonds affichent des écarts de prix réduits. Sur les grandes plateformes comme Gate, les paires populaires connaissent généralement un slippage faible, tandis que les tokens peu liquides sont plus volatils.

Dois-je fournir deux types de tokens pour apporter de la liquidité à un AMM ?

Oui, participer à un AMM implique généralement de déposer les deux tokens d'une paire selon leur valeur respective (par exemple, des montants équivalents d'ETH et de USDT pour un pool ETH/USDT). Des plateformes comme Gate proposent des fonctions d'ajout de liquidité en un clic qui répartissent automatiquement les actifs selon les ratios requis.

Comment la impermanent loss survient-elle exactement ? Quand est-elle la plus forte ?

La impermanent loss apparaît lors d'une divergence importante de prix entre les deux tokens déposés : plus la divergence est grande, plus la perte est élevée. Elle est maximale lors de variations de prix marquées ; par exemple, fournir de la liquidité à une paire ETH/USDT alors que l'ETH double de prix peut vous laisser avec une valeur totale inférieure à une simple détention d'ETH, même après les frais. Privilégier des paires d'actifs à forte corrélation de prix (comme les stablecoins) permet de limiter la impermanent loss.

La liquidité est-elle partagée entre différentes plateformes AMM ou séparée ?

La liquidité AMM de chaque plateforme est généralement indépendante : les pools sont distincts d'une plateforme à l'autre. Néanmoins, la technologie de bridging cross-chain permet à certains tokens de circuler entre les plateformes. Les grandes plateformes comme Gate offrent une liquidité profonde ; il est recommandé aux débutants d'utiliser des places établies pour optimiser l'expérience de trading et la sécurité.