Pourquoi Bitcoin échoue-t-il dans son rôle de « refuge sûr » par rapport à l'or ?

Théoriquement, le bitcoin devrait bénéficier en période d’instabilité grâce à ses caractéristiques de monnaie rare et difficile à censurer. Cependant, en réalité, il s’agit souvent de l’actif que les investisseurs vendent en premier lorsque la pression augmente.

La semaine dernière, alors que les tensions géopolitiques s’intensifiaient suite aux déclarations du président Donald Trump concernant la possibilité d’imposer des taxes à ses alliés de l’OTAN liés au Groenland, ainsi que les rumeurs d’une action militaire dans la région du Nord, les marchés financiers ont connu une correction généralisée et une volatilité accrue.

Depuis le 18/1 — date à laquelle M. Trump a menacé pour la première fois d’imposer des taxes dans le cadre de sa tentative de faire avancer la question du Groenland — le bitcoin a perdu 6,6 % de sa valeur, tandis que l’or a augmenté de 8,6 % et s’est rapproché de nouveaux sommets autour de 5 000 USD.

La cause réside dans le rôle de chaque type d’actif dans un portefeuille en période de tension. Le bitcoin, qui se négocie 24/7, possède une forte liquidité et une capacité de conversion immédiate, ce qui en fait le choix le plus facile à vendre lorsque les investisseurs ont besoin de mobiliser rapidement des liquidités.

En revanche, l’or, bien que moins flexible dans ses transactions, est généralement conservé plutôt que vendu. Cela fait du bitcoin une sorte de « distributeur automatique » en période de panique, ce qui affaiblit l’image de « l’or numérique », selon M. Greg Cipolaro, Directeur de la Recherche Globale chez NYDIG.

« En période de tension et d’incertitude, la demande prioritaire pour la liquidité l’emporte, et cette dynamique est plus défavorable au bitcoin qu’à l’or », a déclaré Cipolaro.

Il ajoute que, malgré une bonne liquidité par rapport à sa taille, le bitcoin est plus volatile et est souvent vendu en réaction lorsque des positions à effet de levier sont liquidées. Par conséquent, dans un environnement de gestion du risque, le bitcoin est souvent utilisé pour augmenter la liquidité, réduire le risque du portefeuille et diminuer l’indice VAR, en dépit de la vision à long terme. Pendant ce temps, l’or continue de jouer le rôle de « véritable réserve de liquidités ».

Les grands investisseurs ne soutiennent pas non plus le bitcoin en ce moment.

Les banques centrales du monde entier achètent de l’or à un rythme record, créant une demande structurelle solide. En revanche, selon le rapport de NYDIG, les détenteurs de bitcoin à long terme sont en train de vendre.

Les données on-chain montrent que les coins « de longue date » continuent d’être transférés vers les exchanges, ce qui indique une offre de vente stable. Cette offre en suspension affaiblit le support du prix. « La tendance s’inverse pour l’or. Les grandes institutions, notamment les banques centrales, continuent d’accumuler le métal précieux », a déclaré Cipolaro.

Ce décalage provient également de la façon dont le marché évalue le risque. Les fluctuations actuelles sont considérées comme temporaires, dues aux taxes, aux menaces politiques et aux chocs à court terme. L’or a longtemps été une couverture contre ce type d’instabilité.

En revanche, le bitcoin est plus adapté aux risques à long terme tels que la dévaluation des monnaies fiat ou la crise de la dette souveraine.

« L’or est efficace lorsque la confiance chute instantanément, en cas de risque de guerre ou de dépréciation monétaire, sans pour autant provoquer une défaillance systémique », a déclaré Cipolaro.

« En revanche, le bitcoin est plus approprié pour se couvrir contre les perturbations monétaires et géopolitiques à long terme, ainsi que contre la perte de confiance qui s’étale sur plusieurs années plutôt que quelques semaines. Tant que le marché estime que les risques actuels sont dangereux mais non systémiques, l’or restera l’outil de couverture privilégié. »