Bitcoin est piégé dans une fourchette de plus en plus étroite entre 60 000 $ et 70 000 $, avec 350 millions de dollars en positions longues à effet de levier regroupées près de 60 500 $. Les ours visent un déluge de liquidités en dessous du plus bas annuel, mais K33 Research avance un « argument solide » en faveur d’un creux local basé sur des extrêmes de capitulation. Nous analysons la carte thermique de liquidation, la personnalité double des traders de dérivés, et ce qui vient ensuite.
Le aimant à 60 000 $ : pourquoi Bitcoin continue de glisser à la baisse
Le 12 février 2026, Bitcoin a été échangé autour de 66 600 $ — soit environ 47 % en dessous de son sommet historique d’octobre 2025 à 125 260 $ — et se trouve à une distance inconfortable du plus bas annuel de 59 800 $ enregistré une semaine plus tôt. Le prix a maintenant échoué quatre fois à retrouver 70 000 $, chaque rejet produisant un sommet inférieur et renforçant la structure baissière à court terme.
Ce qui inquiète le plus les traders, ce n’est pas le niveau lui-même, mais ce qui se cache en dessous. Les données de la carte thermique de liquidation révèlent un « vide de liquidité » s’étendant de 66 000 $ à 60 500 $ — une zone avec un support d’ordre relativement mince et un regroupement dense de positions longues à effet de levier. Les market makers et traders algorithmiques conduisent souvent le prix vers de telles zones pour déclencher des stops et des liquidations en cascade, captant la liquidité avant qu’un rebond soutenu ne puisse se former.
Selon l’analyste indépendant Husky, Bitcoin a glissé en dessous de la moyenne pondérée par le volume (VWAP) ancrée, tracée depuis le plus bas à 59 800 $, un niveau qui agissait comme une valeur équitable à court terme. Avec cette ancre brisée et les oscillateurs de momentum en déclin, le chemin de moindre résistance penche résolument à la baisse.
La carte thermique de liquidation : un foyer de 350 millions de dollars à 60 500 $
Pour comprendre pourquoi 60 000 $ est plus qu’un simple chiffre rond, il faut examiner l’effet de levier invisible intégré dans le marché.
Les cartes thermiques de liquidation agrègent les prix estimés de liquidation des positions longues et courtes ouvertes sur les principales plateformes de contrats à terme perpétuels. Ces outils utilisent l’intérêt ouvert, les niveaux de levier et les taux de financement pour projeter où les fermetures forcées en cascade sont les plus susceptibles de se produire.
Au 12 février, la carte montre un regroupement concentré de positions longues avec des déclencheurs de liquidation entre 60 200 $ et 60 800 $. La valeur notionnelle de ce regroupement est estimée à plus de 350 millions de dollars.
Ce mécanisme s’auto-renforce. Si le prix spot dérive dans cette zone, les positions longues commencent à se liquider. Ces liquidations génèrent des ordres de vente — exécutés automatiquement au prix du marché — qui poussent le prix plus bas, déclenchant la tranche suivante de liquidations. En environnement à faible liquidité, cette cascade peut faire bouger le prix de milliers de dollars en quelques minutes.
C’est précisément ce que les ours anticipent. Et c’est ce que les bulls doivent défendre à tout prix.
La « forte argumentation » de K33 pour un creux — et pourquoi cela pourrait ne pas encore compter
Face à ce contexte techniquement vulnérable, K33 Research a publié un rapport qui injecte une dose de sobriété institutionnelle.
Le chef de la recherche, Vetle Lunde, a soutenu que la chute à 60 000 $ la semaine dernière présentait une « liste vaste d’outliers extrêmes » historiquement associés aux creux majeurs de cycle. Parmi eux :
Volume : Le volume spot sur deux jours a atteint 32 milliards de dollars le 6 février, parmi les plus élevés jamais enregistrés. Les 5 et 6 février ont marqué deux sessions consécutives au 95e percentile de volume — un pattern observé une seule fois en cinq ans lors de l’effondrement de FTX.
Taux de financement : Le financement quotidien annualisé sur Bitcoin perpétuel est tombé à -15,46 % le 6 février, son niveau le plus bas depuis mars 2023. La moyenne sur sept jours a chuté à -3,5 %, son plus faible depuis septembre 2024.
RSI : L’indice de force relative quotidien a touché 15,9 — la sixième lecture la plus survendue depuis 2015. Seuls mars 2020 et novembre 2018 ont enregistré des niveaux plus faibles, tous deux coïncidant avec des opportunités d’achat générationnelles.
Skew des options : Les skew des puts ont grimpé à des niveaux observés lors de l’effondrement de Luna, du désengagement de 3AC, et de l’échec de FTX — ce que Lunde qualifie de « territoire défensif extrême ».
Flux ETF : L’IBIT de BlackRock a enregistré sa journée de trading la plus importante jamais vue le 5 février, dépassant 10 milliards de dollars en volume notionnel. Bien que les sorties nettes aient dominé cette semaine-là, cette activité massive indique que l’attention institutionnelle reste concentrée sur Bitcoin.
Conclusion de Lunde : la portée de ces conditions proches de la capitulation soutient l’idée que 60 000 $ constitue un creux local à haute probabilité. Il prévoit plusieurs semaines ou mois de consolidation entre 60 000 $ et 75 000 $, avec une probabilité accrue de retests mais une attente limitée de prix nettement plus bas.
La divergence des dérivés : shorts prudents, longs obstinés
Mais si les maisons de recherche institutionnelles voient un fond, pourquoi les traders de dérivés ne se comportent-ils pas en conséquence ?
Les ratios longs/courts les plus récents de Binance, OKX et Bybit racontent une autre histoire. Sur les trois plus grandes plateformes de contrats à terme, la position agrégée est :
Globalement : 49,06 % longs / 50,94 % courts
Binance : 48,86 % longs / 51,14 % courts
OKX : 48,17 % longs / 51,83 % courts
Bybit : 48,88 % longs / 51,12 % courts
Ce n’est pas une tendance extrêmement baissière. C’est une inclinaison mesurée et prudente vers le court — remarquablement cohérente entre plateformes, et indiquant un marché qui anticipe une fourchette de prix stable ou légèrement inférieure, non une chute brutale.
Cette tension inhabituelle suggère que la clôture de la vague de vente est passée, et que le support de valorisation est solide. Mais le marché des contrats perpétuels, où le capital le plus réactif réside, ne parie pas sur une reprise en V. Il couvre ses positions, ajuste ses leviers, et attend.
Pour les traders, cette divergence indique que tout rebond à court terme nécessitera un catalyseur suffisamment puissant pour faire céder la position short à 51 %, et qu’en l’absence d’un tel catalyseur, la zone de liquidation près de 60 500 $ reste la force gravitationnelle la plus immédiate.
Le contexte macro : pourquoi Bitcoin n’agit plus comme l’or
La faiblesse structurelle visible sur les graphiques de Bitcoin ne se produit pas dans un vide. Elle reflète une réévaluation fondamentale de ce qu’est Bitcoin — et de ce qu’il n’est pas.
Lors de la vente de janvier 2026, l’or a dépassé 4 900 $ et a brièvement testé 5 600 $. L’argent a augmenté de plus de 30 %. Bitcoin, sur la même période, a chuté jusqu’à 40 %. Le récit de « l’or numérique » a subi son test le plus sévère depuis 2022.
Les analystes de Grayscale ont documenté que Bitcoin évolue désormais en corrélation plus étroite avec le Nasdaq 100 qu’avec les métaux précieux — une corrélation en place depuis début 2024. Lorsqu’investisseurs institutionnels désengagent des actions technologiques, Bitcoin suit. Lorsqu’ils recherchent la sécurité, ils achètent de l’or.
Ce changement comportemental a des implications profondes. Bitcoin n’est plus considéré comme une couverture contre l’instabilité géopolitique ou monétaire. Il est valorisé comme un proxy à haut bêta pour l’appétit de liquidité du secteur technologique. Et avec la Fed maintenant à 3,50–3,75 % et les marchés intégrant des baisses agressives, cette source de liquidité est fermée.
La nomination de Kevin Warsh par le président Trump comme président de la Fed a renforcé ce régime. Les marchés supposent désormais que la Fed n’interviendra pas pour sauver les actifs risqués lors des baisses, supprimant le « put Fed » qui soutenait la position spéculative.
Niveaux clés à surveiller pour Bitcoin
Résistance immédiate : 69 800–70 000 $ (échoué quatre fois)
Résistance majeure : 71 800 $ (sommet local), 74 500 $ (Fibonacci), 79 000–84 000 $ (coût institutionnel)
Support proche : 65 650 $, 63 000 $
Plancher critique : 60 000–59 800 $ (plus bas annuel)
Prochain support si 60K casse : 57 800 $ (Fibonacci 0,618), 55 000 $, 45 000 $
Les acheteurs milliardaires en période de baisse : investisseurs intelligents ou espoir ?
Tous les participants au marché n’attendent pas une confirmation.
Val Vavilov, co-fondateur de Bitfury et early adopter de Bitcoin, a déclaré à Bloomberg que la chute à 60 000 $ représentait une opportunité de rééquilibrage et d’augmentation de l’exposition.
« Pour nous, la chute de Bitcoin est une opportunité de rééquilibrer notre portefeuille et d’acheter une certaine quantité de Bitcoin à un prix bas », a-t-il dit.
Vavilov n’est pas seul. Les données on-chain suggèrent que les entités avec des profils d’accumulation à long terme ont augmenté leurs détentions durant la déclin de février. Glassnode note que, si l’offre des détenteurs à court terme en perte a augmenté à 19,5 %, la capitulation généralisée parmi cette cohorte ne s’est pas encore matérialisée — ce qui indique que ces acheteurs récents conservent, et ne vendent pas en panique.
C’est le paradoxe du marché actuel. La couche dérivés est prudente, voire baissière. La couche spot, en particulier parmi les détenteurs expérimentés, accumule discrètement. L’un ou l’autre groupe aura raison. L’autre fournira la liquidité de sortie.
Trois scénarios pour Bitcoin dans les semaines à venir
Scénario A : La décharge de liquidité (Probabilité : modérée-haute)
Bitcoin dérive à la baisse, entre dans la zone de liquidation 60 200–60 800 $, et déclenche une cascade de squeezes longs. Le prix affiche brièvement un nouveau plus bas annuel sous 59 800 $, avant que les acheteurs n’interviennent. Ce pattern — une fausse cassure suivie d’un rebond rapide — a marqué chaque creux majeur depuis 2020. Objectif : 57 800–60 000 $, puis retournement.
Scénario B : Consolidation obstinée (Probabilité : modérée)
Bitcoin reste bloqué dans la fourchette 60 000–70 000 $ pendant plusieurs semaines. Les volumes spot restent faibles. Les taux de financement restent proches de zéro. Ni les bulls ni les bears ne génèrent une dynamique suffisante pour une cassure. C’est le scénario de base de K33 : une « période de stagnation consolidée » qui réduit la volatilité et met la patience à l’épreuve.
Scénario C : La course aux shorts (Probabilité : faible-moderée)
Un catalyseur — flux ETF positif, clarté réglementaire inattendue, ou relâchement macro — déclenche un mouvement brutal au-dessus de 70 000 $. Avec 51 % des contrats perpétuels en position short, la couverture s’accélère, propulsant la cassure. Le prix comble rapidement le gap CME à 84 000 $. Ce scénario nécessite un changement fondamental dans les conditions de liquidité, non encore visible dans les données macro.
Ce que les traders doivent surveiller maintenant
Pour les traders à court terme, la stratégie se définit par des niveaux, pas par des narratifs.
Une clôture quotidienne en dessous de 65 600 $ augmente la probabilité d’un mouvement vers la zone de liquidation. Les shorts agressifs peuvent se positionner en ce sens, mais le risque-récompense devient défavorable en dessous de 60 000 $, compte tenu de la densité du support.
Pour les acheteurs de dips, la meilleure entrée n’est pas à 60 000 $, mais après une mèche le traversant — lorsque le dernier regroupement de positions longues a été liquidé et que les carnets d’ordres montrent une absorption. C’est ainsi que se sont résolues les creux de mars 2020, novembre 2022, et septembre 2024.
Pour les traders de position, la thèse K33 offre un cadre cohérent : accumuler dans la fourchette, couvrir avec des options ou réduire le levier, et attendre la confirmation d’un changement de demande via des flux ETF soutenus ou une cassure au-dessus de 72 000 $.
Bitcoin est déjà passé par là. Il a survécu à des retracements de 94 %, à des effondrements d’échanges, et à l’exil réglementaire. Une correction de 50 % depuis un sommet historique, dans un contexte historique, n’est pas remarquable.
Ce qui est différent cette fois, c’est la structure de l’effet de levier, le comportement des flux institutionnels, et l’effondrement du récit de l’or numérique. Le marché qui émergera de cette consolidation pourrait ne pas ressembler à celui qui y est entré.
Mais d’abord, il doit survivre au vide de liquidité en dessous.
