Selon les données on-chain de Lookonchain, plusieurs grands portefeuilles de cryptomonnaies ont transféré plus de 7 millions de dollars vers des actifs adossés à de l’or physique. Ces transactions impliquent des tokens tels que PAXG (Pax Gold) et XAUT (Tether Gold), deux tokens liés à de l’or physique détenu en custodial et audité, en ratio 1:1.
Une accumulation massive de 986 PAXG et 478 XAUT par des baleines
(Source : Arkham)
Un portefeuille a directement retiré 986 PAXG de Binance, d’une valeur d’environ 5 millions de dollars. Un autre portefeuille a dépensé 2,42 millions USDT pour acheter 478 XAUT, au prix d’environ 5 065 dollars l’once. Un troisième portefeuille, après huit mois de dormance, s’est réactivé en investissant 1,85 million USDC pour acheter du XAUT et du PAXG. Au total, ces trois portefeuilles ont investi plus de 7 millions de dollars, ce qui constitue une entrée significative en une seule journée dans le marché de l’or tokenisé.
986 PAXG équivalent à 986 onces d’or, soit environ 30,7 kilogrammes. 478 XAUT équivalent à 478 onces, soit environ 14,9 kilogrammes. La somme des deux représente environ 1 464 onces, soit environ 45,6 kilogrammes d’or. Un tel volume d’investissement dans l’or nécessite traditionnellement de passer par des courtiers professionnels, de payer des frais élevés, et d’affronter des coûts de stockage et d’assurance. Mais via la tokenisation de l’or, ces baleines peuvent effectuer leurs achats en quelques minutes, avec des frais inférieurs à 1 %, sans se soucier du stockage physique.
Le choix de diversifier ses investissements entre Paxos et Tether montre que leur objectif ne se limite pas à une simple position en or. Les acheteurs semblent davantage préoccupés par le risque de custodial ou de contrepartie, préférant répartir leurs positions entre différents fournisseurs plutôt que de se concentrer sur un seul émetteur. Cette gestion du risque, très mature, indique que ces baleines ne poursuivent pas aveuglément la tendance, mais adoptent une stratégie réfléchie.
Les stratégies divergentes des trois baleines
Portefeuille 1 : a retiré 986 PAXG (5 millions) de Binance, probablement pour transférer vers un cold wallet initialement détenu.
Portefeuille 2 : a dépensé 2,42 millions USDT pour acheter 478 XAUT, en choisissant Tether pour constituer sa position.
Portefeuille 3 : après 8 mois de dormance, a réactivé ses fonds en investissant 1,85 million USDC, en diversifiant entre PAXG et XAUT, avec une forte conscience du risque.
Le détail de la dormance de ce troisième portefeuille est très intéressant. Cela suggère que cette baleine a quitté le marché vers juin 2025 (lorsque le bitcoin tournait autour de 60 000-70 000 dollars), en convertissant ses actifs en stablecoins ou en fiat pour observer. Elle est maintenant de retour lorsque le bitcoin est retombé autour de 66 000 dollars, mais au lieu d’acheter du bitcoin, elle achète de l’or tokenisé. Cela montre que : ces baleines sont extrêmement pessimistes à court terme sur le marché crypto, préférant rater le rebond du bitcoin plutôt que de risquer une chute.
Une divergence de couverture entre l’or à 5 100 dollars et le bitcoin à 66 000 dollars
Le prix de l’or physique a récemment atteint de nouveaux sommets, avec une prévision pour février 2026 oscillant entre 5 070 et 5 100 dollars l’once. Les banques centrales ont massivement accumulé de l’or, l’inflation demeure une préoccupation persistante, la tension géopolitique reste élevée, et le dollar montre des signes de faiblesse à long terme. Parallèlement, le bitcoin fluctue entre 66 000 et 70 000 dollars, ses mouvements violents et ses corrections entraînent un transfert de capitaux vers des actifs moins risqués.
Depuis début 2025, l’or est passé d’environ 2 800 dollars à son sommet actuel à 5 100 dollars, soit une hausse d’environ 82 %. Le bitcoin, de son côté, est passé d’un sommet de 126 000 dollars en octobre à 66 000 dollars, soit une baisse d’environ 48 %. Cette extrême divergence — « or en forte hausse, bitcoin en forte baisse » — brise complètement la narration selon laquelle « le bitcoin est l’or numérique ». Dans un contexte d’incertitude mondiale croissante, les investisseurs ont voté avec leurs pieds, privilégiant l’or, qui a été éprouvé depuis des millénaires, plutôt que le bitcoin, né il y a seulement 15 ans.
Ces baleines ne renoncent pas totalement aux cryptomonnaies, mais déplacent une partie de leurs gains vers des actifs offrant à la fois stabilité et intégration dans l’écosystème blockchain. PAXG et XAUT combinent des caractéristiques très attractives pour les grands détenteurs : détention directe d’or physique, liquidité 24/7, transferts instantanés, et possibilité d’utiliser ces tokens comme collatéral dans la DeFi.
Cette combinaison « blockchain + actifs traditionnels » pourrait représenter la meilleure solution pour les investisseurs institutionnels dans le contexte actuel. Ils ne veulent pas sortir complètement du marché crypto (car la technologie blockchain a ses avantages), mais ne peuvent supporter la volatilité extrême du bitcoin. La tokenisation de l’or offre une solution équilibrée : stabilité de l’or + commodité de la blockchain.
L’usage stratégique de l’or tokenisé dans la DeFi
PAXG et XAUT ne sont pas seulement des outils de couverture, mais peuvent aussi servir de collatéral dans des plateformes DeFi. Les baleines peuvent déposer ces tokens dans des protocoles de prêt comme Aave ou Compound, pour emprunter des stablecoins ou d’autres actifs. Cette opération permet de conserver la valeur de l’or tout en libérant de la liquidité pour d’autres investissements. Dans la finance traditionnelle, l’or physique est difficile à utiliser comme collatéral (nécessite expertise, stockage sécurisé), mais la tokenisation permet une intégration fluide dans la DeFi.
De plus, la liquidité 24/7 de l’or tokenisé est un avantage considérable par rapport à l’or physique. La vente ou l’achat d’or physique se limite souvent aux heures ouvrables, avec des délais de livraison de plusieurs jours. La tokenisation permet, elle, de réaliser des transactions en quelques minutes, partout dans le monde, via la blockchain. Pour ces baleines qui doivent ajuster rapidement leurs positions, cette liquidité est précieuse.
Le choix de répartir leurs positions entre Paxos et Tether montre leur vigilance face au risque contrepartie. Bien que ces deux émetteurs soient réputés, en cas de problème (réglementation, réserves, défaillance technique), les actifs pourraient être impactés. La diversification réduit ce risque de point unique de défaillance. Cette gestion prudente du risque est une marque de l’investisseur professionnel, distincte du particulier.
Pour les détenteurs de bitcoin, le déplacement vers l’or tokenisé est un signal d’alerte. Cela indique que l’argent intelligent cherche à éviter le risque à court terme du bitcoin, préférant protéger leur capital plutôt que de rater un rebond. Cette stratégie défensive, typique d’un marché baissier ou d’un bottom en formation, pourrait signifier que le vrai signal d’achat du bitcoin n’arrivera que lorsque ces baleines commenceront à en racheter massivement, signe que le marché est en train de rebondir.
