BOK : les inquiétudes liées aux hausses de taux consécutives s’apaisent alors que le won recule vers les 1 400

Les inquiétudes liées à une hausse consécutive des taux de la Banque de Corée ont diminué, alors que le cours du won s’est récemment replié jusqu’au niveau de 1 400, des acteurs du marché citant le précédent de 2007 comme un facteur réduisant la probabilité de hausses successives. La seule hausse non liée à la pandémie, consécutive à deux décisions, a eu lieu en juillet-août 2007, au moment où la crise des subprimes démarrait. Des négociateurs du marché obligataire soulignent que le calendrier annuel actuel de la BOK sur 8 réunions diffère des réunions mensuelles tenues en 2007, même si aucune orientation officielle n’a été fournie quant à des intentions de hausses consécutives.

Les hausses consécutives de taux de 2007 ont précédé la crise des subprimes

La Banque de Corée a relevé ses taux consécutivement en juillet et août 2007, en invoquant une forte croissance des exportations et des hausses durables des investissements et de la consommation. En juillet, la BOK a augmenté ses taux de 4,50 % à 4,75 %, indiquant dans sa déclaration d’orientation de politique monétaire que « les conditions économiques intérieures continuent une trajectoire ascendante, les exportations conservant une dynamique de croissance élevée, tandis que l’investissement et la consommation augmentent régulièrement ». La hausse d’août à 5,00 % a suivi une logique similaire, la banque centrale estimant que « le degré d’assouplissement monétaire sera sensiblement réduit grâce à cette hausse ».

La suspension des fonds BNP Paribas a déclenché un resserrement du crédit

Le 9 août, le soir de la deuxième hausse consécutive de la BOK, la banque française BNP Paribas a annoncé la suspension des rachats pour trois fonds d’ABS (titres adossés à des actifs), en raison de problèmes de prêts hypothécaires subprime aux États-Unis. Si les difficultés liées aux subprimes américains avaient persisté plus tôt, la décision de BNP Paribas est évaluée comme le signal de départ d’un resserrement du crédit à l’échelle mondiale. Ce développement est devenu un précurseur de la crise financière mondiale de 2008.

La BOK a mis en œuvre des baisses de 325 points sur cinq mois

Après le début de la crise, la Banque de Corée a procédé à des baisses historiques des taux totalisant 325 points de base, de 5,25 % à 2,00 % sur cinq mois, d’août jusqu’en février. L’inversion a conduit à une réflexion interne sur la nécessité ou non de resserrer de manière agressive, compte tenu des risques externes susceptibles d’affecter l’économie nationale. La BOK a exclu la période de pandémie (2022-début 2023) lors de l’évaluation des données d’indice de diffusion des prix présentées récemment au Parlement, en considérant une inflation des prix à la consommation de 5-6 % comme des circonstances exceptionnelles.

Les négociateurs obligataires évaluent les perspectives de politique actuelles

Un négociateur en obligations d’une société de valeurs a déclaré : « Il semble qu’il y ait peu de raisons de procéder à des hausses consécutives des taux, bien que le Conseil de politique monétaire soit peu susceptible de déclarer publiquement qu’il ne le fera pas, ce qui nécessite une attention ». Un autre négociateur a noté : « Le Conseil de politique monétaire se réunissait mensuellement en 2007, mais il se tient désormais 8 fois par an, ce qui crée une pression potentielle : ne pas relever de façon consécutive revient à attendre deux mois ».

FAQ

Quelle a été la seule hausse consécutive de taux de la Banque de Corée, hors pandémie ?
La Banque de Corée a relevé ses taux consécutivement en juillet et août 2007, en passant de 4,50 % à 4,75 % en juillet, puis de 4,75 % à 5,00 % en août, en citant une forte croissance des exportations et une hausse durable de la consommation et des investissements.

Pourquoi les récents mouvements du taux de change du won ont-ils réduit les inquiétudes concernant des hausses consécutives des taux ?
Le taux de change du won a reculé jusqu’au niveau de 1 400, ce qui a diminué les anticipations du marché de hausses consécutives des taux de la BOK en juillet et août, le précédent de 2007 étant également cité comme un facteur supplémentaire réduisant cette probabilité.