L'analyste de iM Securities, Kim Jun-young, a déclaré dans un rapport du 6 que les récentes attentes du marché concernant un changement de secteur des semi-conducteurs vers d'autres secteurs représentent une illusion d'optique plutôt qu'une véritable dispersion des fonds. Le rapport attribue l'apparence de rotation à l'expansion des ETF à effet de levier, provoquant des baisses disproportionnées chez Samsung Electronics et SK Hynix, tandis que la capitalisation boursière hors groupe S7 (Samsung Electronics, SK Hynix, SK Square, actions privilégiées de Samsung Electronics, Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance, Samsung C&T) est restée essentiellement stable. Kim a projeté que les révisions à la hausse des bénéfices centrées sur les semi-conducteurs conduiront finalement à une nouvelle concentration sur les valeurs vedettes. Cette analyse intervient alors que Samsung Electronics et SK Hynix ont sous-performé le marché depuis fin du mois dernier, créant des attentes chez les investisseurs selon lesquelles les fonds se tournaient vers des secteurs auparavant négligés.
La baisse du groupe d'actions S7 ne montre aucune véritable rotation des fonds
Kim a déclaré que, bien que le groupe d'actions S7 ait baissé, la capitalisation boursière du KOSPI hors S7 est restée essentiellement inchangée. L'analyste a expliqué que l'apparence d'un élargissement sectoriel résultait de l'expansion des produits à effet de levier provoquant des baisses disproportionnées chez Samsung Electronics et SK Hynix, plutôt que de fonds se déplaçant des actions à grande capitalisation vers d'autres secteurs. Kim a ajouté que les fonds sortant des valeurs vedettes n'ont pas afflué vers d'autres actions, et a prédit que même si Samsung Electronics et SK Hynix subissent d'autres corrections, la chaleur de la rotation sectorielle ne sera pas significative.
La structure des ETF à effet de levier amplifie la volatilité des actions semi-conductrices
Le rapport a identifié l'expansion des ETF à effet de levier comme un facteur de volatilité accrue. Kim a expliqué que les ETF à effet de levier achètent et vendent à plusieurs reprises les actifs sous-jacents près de la clôture pour maintenir les multiples cibles via un rééquilibrage quotidien, et qu'en Corée, cette échelle a augmenté pour dépasser les volumes de transactions des actifs sous-jacents. Les actifs totaux de l'ETF à effet de levier sur action unique SK Hynix ont atteint 19,4 milliards de dollars, dépassant quatre fois le volume de transactions quotidien moyen de 4,5 milliards de dollars. L'échelle de l'ETF à effet de levier de Samsung Electronics était d'environ 2,8 fois le volume de transactions, une structure significativement plus élevée que celle des actions technologiques américaines à grande capitalisation.
Les indicateurs de liquidité tombent aux niveaux pré-COVID
Kim a rapporté que le solde créditeur et les dépôts des investisseurs par rapport à la capitalisation boursière ont tous deux diminué aux niveaux les plus bas de ces dernières années. L'analyste a noté que, bien que l'échelle du marché boursier se soit rapidement développée, des liquidités nouvelles suffisantes n'ont pas afflué pour le soutenir. Kim a estimé qu'en tenant compte de la position de la Banque de Corée sur les hausses de taux d'intérêt et des réglementations sur les prêts à crédit, l'environnement de liquidité nationale ne s'améliorera pas facilement à court terme.
L'analyste prévoit un retour à la concentration sur les leaders des semi-conducteurs
Kim a projeté que les fonds se concentreront finalement à nouveau dans les secteurs où la performance des bénéfices s'améliore. L'analyste a déclaré que les révisions à la hausse des bénéfices centrées sur les semi-conducteurs suggèrent en fin de compte une nouvelle concentration sur les valeurs vedettes, et qu'à mesure que les facteurs secouant le marché boursier augmentent, le marché s'appuiera inévitablement sur les valeurs vedettes. Kim a prévu que les rallies des valeurs vedettes se poursuivront mais que la volatilité pourrait augmenter considérablement car les liquidités soutenant le marché sont insuffisantes. L'analyste a décrit la structure actuelle du marché boursier coréen comme une volatilité élevée et des produits à effet de levier à grande échelle superposés sur une liquidité réduite, avertissant que lorsque la volatilité augmente dans une situation où les dépôts des investisseurs individuels ne peuvent pas suivre la croissance de la capitalisation boursière, les volumes de rééquilibrage des ETF à effet de levier et les ventes forcées par appels de marge pourraient se chevaucher dans la même direction, amplifiant les chocs du marché. Kim a conclu qu'une forte volatilité se poursuivra probablement pour le moment, et qu'à mesure que la difficulté du marché augmente, un rally centré sur les valeurs vedettes réapparaîtra finalement dans le tableau d'ensemble.
FAQ
Qu'a déclaré l'analyste de iM Securities, Kim Jun-young, à propos de la rotation sectorielle dans les actions coréennes ?
Kim Jun-young a déclaré dans un rapport du 6 que les attentes récentes de rotation sectorielle représentent une illusion d'optique, car la capitalisation boursière hors groupe d'actions S7 est restée essentiellement stable alors que Samsung Electronics et SK Hynix ont baissé en raison de l'expansion des ETF à effet de levier, et non d'une véritable dispersion des fonds vers d'autres secteurs.
Pourquoi le rapport prédit-il que les fonds reviendront vers les actions semi-conductrices ?
Le rapport a projeté que les révisions à la hausse des bénéfices centrées sur les semi-conducteurs conduiront finalement à une nouvelle concentration sur les valeurs vedettes, car le marché s'appuiera inévitablement sur les valeurs vedettes lorsque les facteurs secouant le marché boursier augmentent, malgré une volatilité plus élevée due à une liquidité réduite et aux produits à effet de levier à grande échelle.
