Lee Tae-yong, responsable de la stratégie NEOS Asia et cofondateur qui a développé le premier ETF à effet de levier d'America aux États-Unis, a souligné le 28 que le marché coréen des ETF à effet de levier nécessite une intervention réglementaire active et des mécanismes de protection des investisseurs en raison d’une forte concentration des produits. Lors d’un entretien téléphonique avec Yonhap Infomax, Lee a indiqué que la Corée se distingue des États-Unis par une concentration importante sur certaines actions et par la préférence marquée des investisseurs particuliers pour les produits à fort levier. Lee, qui a précédemment occupé le poste de PDG de Mirae Asset Asset Management, a passé six ans à obtenir l’approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour le premier ETF à effet de levier chez ProShares, lançant plus de 60 ETF basés sur des indices, dont le S&P 500 et le Nasdaq 100, d’ici 2008.
Lee Tae-yong appelle à une intervention réglementaire active sur le marché coréen des ETF à effet de levier
Lee a déclaré que les autorités devraient se concentrer sur les actifs sous-jacents auxquels les ETF à effet de levier appliquent le levier et sur le marché auquel les produits appartiennent, plutôt que de se focaliser sur les ETF à effet de levier eux-mêmes. Il a déclaré : « Même s’il est important d’aligner les réglementations sur des pays avancés comme les États-Unis, les caractéristiques uniques de chaque pays auraient dû être prises en compte avant le lancement. » Lee a expliqué que le marché américain est vaste et que des investisseurs institutionnels, comme les fonds de couverture, utilisaient principalement les produits dès les premières phases, si bien qu’aucun problème majeur ne s’est manifesté au cours des 20 dernières années. À l’inverse, la Corée présente une forte concentration sur certaines actions et une forte préférence des investisseurs particuliers pour les produits à fort levier.
Lee a reconnu que la concentration dans des ETF à effet de levier adossés à une seule action aurait pu être anticipée dans une certaine mesure si des circonstances différentes avaient été prises en compte. Cependant, il a insisté : « La concentration est déjà devenue une réalité. Plutôt que de remettre en question la pertinence des lancements d’ETF ou de débattre de la responsabilité, il est important que les autorités interviennent activement et mettent en place des mécanismes de protection des investisseurs. »
ProShares met en place une politique interne contre la commercialisation des ETF à effet de levier auprès des investisseurs particuliers
Lee a expliqué que lorsque ProShares a d’abord introduit des ETF à effet de levier, l’entreprise a mis en place une politique interne consistant à ne pas commercialiser ces produits auprès des investisseurs particuliers. Même si l’investissement était ouvert à tous, y compris aux investisseurs particuliers, le gestionnaire d’actifs a volontairement choisi de ne pas stimuler la demande. Lee a déclaré : « Contrairement aux futures ou aux options, les ETF sont des produits ouverts, avec quasiment aucune barrière à l’entrée. Une fois cotés sur une bourse, n’importe qui peut les acheter et les vendre comme des actions ; nous pensions donc que, pour des produits à haut risque, les gestionnaires d’actifs ne devraient pas encourager la demande des investisseurs particuliers. »
Lee a développé le premier produit à effet de levier à partir de 2002, et il a fallu environ six ans pour obtenir l’approbation de la SEC. Après d’innombrables échanges avec les autorités, le sentiment au moment du premier lancement du produit a été exceptionnel. Par la suite, il a dirigé le lancement de plus de 60 ETF avec divers indices comme actifs sous-jacents, notamment le S&P 500 et le Nasdaq 100, d’ici 2008. Pendant son mandat de PDG de Mirae Asset Asset Management, il a étendu le business mondial des ETF à six pays : la Corée, les États-Unis, le Canada, l’Australie, Hong Kong et la Colombie. Il a été nommé responsable de la stratégie mondiale de Waveridge en 2021 et a fondé le gestionnaire d’actifs américain NEOS, où il supervise actuellement des conseillers asiatiques.
Lee met en garde : les autorités coréennes doivent surveiller la promotion en ligne des ETF et la publicité
Lee a exprimé son inquiétude face au déluge de publicités d’ETF sur les comptes officiels YouTube nationaux et via des chaînes d’influenceurs. Il a déclaré : « Il est urgent de créer un système qui supervise le marketing et la publicité en ligne visant les investisseurs particuliers, qui se sont développés ces dernières années. La Financial Supervisory Service et les autres autorités doivent passer à l’action et gérer efficacement, puis superviser la manière dont les ETF sont vendus. »
Lee a souligné que le criblage préalable des produits doit aussi être prudent. Même s’il existe une demande de marché pour un produit, les autorités doivent examiner avec attention si les actifs sous-jacents auxquels le levier est appliqué disposent d’une capacité suffisante pour le supporter et si l’impact sur le marché sera significatif. Il a conseillé : « La Corée a des tendances très agressives chez les investisseurs particuliers et, par conséquent, une concentration élevée dans des produits à effet de levier : une gestion proactive et systématique par les autorités est donc nécessaire. Nous devons nous prémunir contre des lancements de produits indiscriminés et contre des investissements irréfléchis d’investisseurs particuliers qui ne comprennent pas pleinement les risques du produit. »
La SEC simplifie l’approbation pour des structures d’ETF similaires, mais fait face à de nouveaux défis
Lee a expliqué que la SEC américaine a fait fonctionner un système favorable au marché qui simplifie considérablement les procédures et les délais d’approbation pour les ETF ayant la même structure ou des structures similaires à des produits existants. Toutefois, il a noté : « Récemment, certains gestionnaires d’actifs ont abusé de cela pour lancer de manière indiscriminée des produits à haut risque. » Lee a déclaré : « C’est pourquoi les risques des ETF à effet de levier sur une seule action et des ETF utilisant des produits dérivés comme les options, ainsi que la possibilité de distorsion du marché, sont devenus des sujets brûlants aux États-Unis, et l’intervention d’autorités comme la SEC a commencé à nouveau. »
Lee a expliqué que la Corée devrait tirer les leçons du cas américain. Il a déclaré que la Corée a besoin d’une gestion anticipative et systématique par les autorités, car les investisseurs particuliers ont des tendances très agressives et, par conséquent, une concentration élevée dans des produits à effet de levier.
FAQ
Qu’a souligné Lee Tae-yong à propos du marché coréen des ETF à effet de levier le 28 ?
Lee Tae-yong a souligné que le marché coréen des ETF à effet de levier nécessite une intervention réglementaire active et des mécanismes de protection des investisseurs en raison d’une forte concentration des produits. Il a indiqué lors d’un entretien téléphonique avec Yonhap Infomax que la Corée se distingue des États-Unis par une concentration importante sur certaines actions et par la préférence marquée des investisseurs particuliers pour les produits à fort levier.
Quelle politique interne ProShares a-t-elle établie lors de la première introduction des ETF à effet de levier ?
ProShares a établi une politique interne consistant à ne pas commercialiser les ETF à effet de levier auprès des investisseurs particuliers lors de la première introduction des produits. Lee a expliqué que même si l’investissement était ouvert à tous, le gestionnaire d’actifs a volontairement choisi de ne pas stimuler la demande. Il estimait que, pour des produits à haut risque, les gestionnaires d’actifs ne devraient pas encourager la demande des investisseurs particuliers, car les ETF sont des produits ouverts avec quasiment aucune barrière à l’entrée et que, une fois cotés sur une bourse, n’importe qui peut les acheter et les vendre comme des actions.
