Les actions coréennes de Samsung et SK Hynix atteignent leurs plus faibles valorisations historiques, un analyste recommande la prudence

Les actions de Samsung Electronics et SK Hynix ont vu leur ratio cours/bénéfice anticipé sur 12 mois chuter respectivement à 4,8 et 5,3, atteignant des niveaux historiquement bas, selon un rapport de LS Securities publié le 9. L’analyste Hwang San-hae a attribué cette compression de valorisation à la fois à la baisse simultanée des cours et à des révisions à la hausse des bénéfices. Il a averti que malgré l’attrait apparent de la valorisation, la structure de décote caractéristique des leaders du cycle de l’IA et les distorsions dans la réévaluation des bénéfices rendent ces métriques insuffisantes pour justifier une augmentation des poids dans ces actions coréennes.

L’analyste de LS Securities met en garde contre des achats supplémentaires malgré un PER faible

LS Securities a constaté que les valorisations de Samsung Electronics et SK Hynix avaient atteint des niveaux historiquement faibles après de fortes baisses récentes des cours. Hwang San-hae a indiqué dans le rapport que si l’intérêt de la valorisation semble mis en évidence, la structure de décote propre aux leaders du cycle de l’IA et les erreurs de valorisation lors de périodes de réévaluation rapide des bénéfices rendent ces arguments insuffisants pour une extension du poids. L’analyste a souligné que les investisseurs devraient plutôt considérer la structure de décote inhérente aux caractéristiques du cycle de l’IA et aux distorsions dans le processus de réévaluation des bénéfices, plutôt que d’augmenter leurs positions d’achat uniquement sur la base de métriques numériques.

Entreprises de semi-conducteurs mémoire confrontées à une expansion de l’offre et à des variables de goulot d’étranglement

Les grandes entreprises technologiques actuellement en tête du cycle de l’IA, notamment Alphabet et Meta, doivent faire face à un double défi : augmenter leurs dépenses d’investissement tout en réduisant les prix unitaires des technologies pour assurer leurs profits et éviter de prendre du retard dans le cycle. Hwang a évalué que les sociétés de semi-conducteurs bénéficiant de cette tendance doivent également accélérer l’expansion de l’offre mémoire dans un état de goulot d’étranglement avant que le cycle global de l’IA ne tourne. Il a noté que le retour des semi-conducteurs mémoire à un statut dépendant des investissements et de l’offre dans un secteur cyclique représente un autre facteur de prudence dans l’expansion des poids. Hwang a prévu que si les bénéfices des entreprises intermédiaires de matériaux pour l’IA croissent excessivement, la capacité des hyperscalers à maintenir leurs investissements pourrait également vaciller. Il a indiqué que le bénéfice opérationnel de Samsung Electronics et SK Hynix a grimpé à 57 % des dépenses en capital des hyperscalers, dépassant les niveaux de goulot d’étranglement passés de Nvidia. La pression exercée par les goulots d’étranglement mémoire, retardant les cycles de remplacement des appareils, a été citée comme une autre raison de prudence dans l’expansion des poids, Hwang notant que si les indicateurs de mémoire nécessaires à une utilisation pratique de l’IA montrent une tendance haussière régulière, la simultanéité de phénomènes de goulots d’étranglement mémoire pèse sur le marché des appareils et retarde fondamentalement la prolifération de l’IA.

L’analyste identifie un schéma de piège de valorisation dans des cas historiques de sociétés technologiques

Hwang a qualifié la période actuelle de celle où les marchés vérifient la durabilité des niveaux de profit et anticipent la répercussion de l’expansion de l’offre et de l’érosion des marges futures. Il a indiqué que les cas d’Alphabet et Meta de 2020 à 2022, d’Amazon de 2017 à 2018, et de Nvidia de 2023 à 2024 confirment ce schéma, le secteur des semi-conducteurs mémoire étant placé dans la même zone de piège de valorisation.

FAQ

Quels niveaux de valorisation Samsung Electronics et SK Hynix ont-ils atteints ?
Les ratios cours/bénéfice anticipé sur 12 mois de Samsung Electronics et SK Hynix sont tombés respectivement à 4,8 et 5,3, ce que LS Securities a identifié comme des niveaux historiquement faibles.

Pourquoi l’analyste de LS Securities recommande-t-il la prudence malgré des valorisations faibles ?
Hwang San-hae a expliqué que la structure de décote propre aux leaders du cycle de l’IA et les erreurs de valorisation lors de périodes de réévaluation rapide des bénéfices rendent ces métriques faibles insuffisantes pour justifier une augmentation des poids dans le portefeuille, malgré l’attrait apparent de la valorisation.

Quel niveau de bénéfice les entreprises coréennes de semi-conducteurs mémoire ont-elles atteint par rapport aux dépenses des hyperscalers ?
Samsung Electronics et SK Hynix ont vu leur bénéfice opérationnel grimper à 57 % des dépenses en capital des hyperscalers, dépassant ainsi les niveaux de goulot d’étranglement passés de Nvidia.