Le directeur du bureau de la politique de la présidence sud-coréenne, Kim Yong-beom, a annoncé le 29 juillet, lors d’une conférence de presse tenue à Sao Paulo (Brésil), avoir demandé à la Commission financière et à l’organe de supervision financière sud-coréens de mener une enquête sur des facteurs structurels expliquant que la volatilité du marché boursier sud-coréen, notamment l’indice composite des cours boursiers de Corée (KOSPI), est significativement plus élevée que celle d’autres marchés. Le périmètre d’évaluation ne couvre pas seulement les ETF à effet de levier, mais s’étendra à l’ensemble de la structure du marché.
Consigne d’enquête de Kim Yong-beom : identifier les facteurs structurels à l’origine de la forte volatilité boursière
Kim Yong-beom a déclaré que le marché boursier sud-coréen souffre de problèmes structurels propres ; à volatilité mondiale identique, celle-ci a tendance à être amplifiée sur le marché coréen. Il a souligné que les ETF à effet de levier peuvent accentuer la volatilité, mais qu’ils n’en constituent pas la seule raison ; il convient de se concentrer sur des facteurs tels que la part des opérations sur produits dérivés et la structure des investisseurs. Il a déclaré : « Lorsque la volatilité du marché atteint le niveau le plus élevé au monde, cela inquiète énormément les investisseurs. La Commission des services financiers doit examiner les facteurs structurels à l’origine de cette volatilité particulièrement marquée, et pas seulement les ETF à effet de levier, mais l’ensemble des marchés. »
S’agissant des mécanismes précis des ETF à effet de levier, il a expliqué que ces ETF ajustent leur pondération à l’approche de la clôture, ce qui peut temporairement affecter le marché ; néanmoins, la volatilité « apparaît parfois même dès le petit matin ». Compte tenu de l’ampleur temporelle, les ETF ne sont donc pas le seul facteur.
Analogies entre l’introduction en bourse de CXMT et l’impact de DeepSeek
Kim Yong-beom a indiqué que deux nouveaux facteurs aggravent récemment le recul du marché : l’entreprise ChangXin Memory Technologies (CXMT), introduite en bourse à Shanghai, a suscité l’engouement du marché, et la Chine fait avancer la recherche-développement d’équipements de lithographie à ultraviolet profond (DUV) via des entreprises publiques chinoises. Il a déclaré que ces facteurs pourraient alimenter les inquiétudes du marché concernant la compétitivité des puces mémoire de Samsung Electronics et de SK Hynix, et que la situation est similaire au précédent « impact de DeepSeek ». Il a déclaré : « Deux nouveaux facteurs sont apparus : l’écart de compétitivité de la Corée dans le secteur des mémoires pourra-t-il rester aussi solide qu’à l’heure actuelle ? »
Il a ajouté : « Du point de vue de la Chine, ils vont certainement s’efforcer de développer leur propre industrie », et a déclaré qu’en voyant ce recul, il ressentait plus fortement que la Corée doit construire des usines, investir en temps opportun et faire preuve de plus de prudence dans sa recherche-développement.
Facteurs structurels du marché boursier : la part des actions de semi-conducteurs et d’IA représente 40 à 50 %
Kim Yong-beom a précisé plusieurs facteurs structurels à l’origine de la forte volatilité du marché boursier sud-coréen :
Concentration du marché : les actions liées aux semi-conducteurs et à l’IA représentent jusqu’à 40 % à 50 % de la part du marché
Structure des dérivés et des ETF : la part des transactions sur produits dérivés et celle des différents types d’ETF sont relativement élevées
Effet de contagion depuis les marchés américains : l’augmentation de la volatilité du marché boursier américain a un impact notable sur le marché sud-coréen
Incertitude des investissements liés à l’IA : subsiste la question de savoir si le modèle d’investissement à grande échelle des grandes entreprises technologiques est durable
Il a également indiqué que le potentiel de croissance de l’industrie de l’IA elle-même est incontestable : « l’application de l’intelligence artificielle ne va pas être un feu de paille », et il est prévu que la demande du marché restera solide. Toutefois, la poursuite de la croissance de l’offre de semi-conducteurs et la possibilité de maintenir pleinement la demande future ne sont pas tranchées.
Questions fréquentes
Quels sont concrètement les « facteurs structurels » à l’origine de la forte volatilité des actions sud-coréennes demandés par la présidence sud-coréenne ?
D’après les explications de Kim Yong-beom lors du point de presse à Sao Paulo, le périmètre de l’enquête inclut : la concentration du marché, où la part des actions liées aux semi-conducteurs et à l’IA atteint 40 % à 50 %, la proportion de produits dérivés et d’ETF, l’effet de débordement de la volatilité du marché boursier américain vers le marché sud-coréen, ainsi que l’impact mécanique des ETF à effet de levier lors de l’ajustement des pondérations à l’approche de la clôture ; le périmètre d’évaluation ne se limite pas aux ETF à effet de levier, mais couvre l’ensemble de la structure du marché des capitaux.
Pourquoi l’introduction en bourse de CXMT est-elle comparée à un « impact de DeepSeek » ?
Kim Yong-beom a indiqué que le fait que l’entreprise chinoise de DRAM ChangXin Memory Technologies (CXMT) soit introduite en bourse à Shanghai et reçoive l’enthousiasme du marché, combiné à l’avancement par des entreprises publiques chinoises de la recherche-développement d’équipements de lithographie DUV, a conduit le marché à commencer à se demander si la compétitivité de Samsung Electronics et de SK Hynix dans le domaine des puces mémoire pourra être maintenue ; ce changement d’état d’esprit du marché ressemble à l’inquiétude précédente concernant la demande de puces IA déclenchée par la publication de DeepSeek.
Quelle est l’évaluation globale de Kim Yong-beom sur les perspectives d’investissement dans l’IA ?
Kim Yong-beom a déclaré que subsiste la question de savoir si le modèle d’investissement à grande échelle des grandes entreprises technologiques dans l’IA peut perdurer ; l’offre de semi-conducteurs continuera de croître, mais on ne sait pas encore si la demande future pourra être maintenue pleinement. En même temps, il a souligné que le potentiel de croissance de l’industrie de l’IA elle-même est incontestable : « l’application de l’intelligence artificielle ne va pas être un feu de paille », et la demande du marché devrait rester forte.
