L'action privilégiée perpétuelle STRC de Strategy a atteint une capitalisation boursière de 8,5 milliards de dollars dans les neuf mois suivant son lancement en juillet 2025, ce qui en fait la plus grande action privilégiée par capitalisation boursière au monde, selon le rapport sur les résultats du T1 2026 de l'entreprise. Fin juin 2026, STRC a chuté de 25 % en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars alors que Bitcoin est passé de plus de 80 000 dollars à moins de 60 000 dollars entre mi-mai et fin juin 2026. Cette baisse a déclenché un mécanisme contractuel de cliquet de dividende qui augmente de manière permanente les obligations annuelles lorsque STRC se négocie en dessous de 95 dollars, ajoutant environ 53 millions de dollars par déclencheur selon l'analyste de JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou. Strategy détient 847 363 Bitcoin début juillet 2026 et utilise le produit des émissions de STRC pour financer de nouveaux achats via des ventes d'actions sur le marché (ATM). Le taux de dividende variable a été lancé à 9 % en juillet 2025 et a augmenté sept fois consécutivement pour atteindre 12 % par an, ajusté mensuellement par le conseil d'administration de Strategy en fonction du prix de négociation, des spreads de crédit, de la volatilité du Bitcoin et de la couverture des réserves en USD.
Le conseil d'administration de Strategy réinitialise le taux de dividende STRC mensuellement en fonction des données de marché
Le taux de dividende de STRC n'est pas fixe à l'émission. Le conseil d'administration de Strategy réinitialise le taux annualisé tous les 30 jours en utilisant des données comprenant le prix de négociation de STRC, les spreads de crédit, la volatilité du Bitcoin et la couverture des réserves en USD. Le dépôt 8-K du 29 juin 2026 a confirmé que le conseil conserve l'entière discrétion et n'augmentera pas nécessairement le taux simplement parce que STRC se négocie en dessous du pair. Chaque augmentation est permanente. Le PDG d'Onramp, Michael Tanguma, a décrit la dynamique : « Une structure de capital qui ne survit à la volatilité qu'en ajoutant des obligations permanentes est une structure avec un nombre fini de cycles. » Les dividendes STRC sont cumulatifs, ce qui signifie que les paiements manqués s'accumulent et doivent être satisfaits avant toute distribution d'actions ordinaires. Les actionnaires ont approuvé un passage à des paiements semi-mensuels le 8 juin 2026. Le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré que le changement est conçu pour « stabiliser le prix, atténuer la cyclicité, stimuler la liquidité et accroître la demande », comme indiqué dans les documents déposés par l'entreprise.
La valeur nominale de STRC est tombée en dessous de 95 dollars, déclenchant des augmentations permanentes de dividende
Le montant nominal de 100 dollars de STRC est un ancrage de prix. Lorsque l'action se négocie près du pair, Strategy vend de nouvelles actions via son programme ATM à environ 100 dollars chacune, levant des capitaux pour des achats de Bitcoin. Ce mécanisme a généré 5,6 milliards de dollars de produit brut STRC jusqu'au T1 2026, a noté Saylor lors de la conférence téléphonique sur les résultats. L'ancrage s'est rompu entre mi-mai et fin juin 2026. Strategy a utilisé sa réserve de liquidités pour racheter 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles et a effectué sa première vente de Bitcoin depuis 2022. Le 20 juin, STRC a atteint 83 dollars. Un cliquet contractuel a ajouté de la pression : lorsque STRC tombe en dessous de 95 dollars, le taux de dividende augmente par incréments de 0,5 point de pourcentage. Nikolaos Panigirtzoglou de JPMorgan a averti que chaque déclencheur ajoute environ 53 millions de dollars d'obligations annuelles. Le cliquet crée une asymétrie absente des actions privilégiées traditionnelles. Une baisse de prix typique d'une action privilégiée augmente le rendement effectif pour les nouveaux acheteurs sans augmenter les coûts de l'émetteur. STRC fait les deux. Une reprise du Bitcoin ramène le prix à 100 dollars, mais le taux de dividende ne revient pas à 9 %. La base d'obligations de Strategy s'élargit à chaque cycle, se composant sur plusieurs marchés baissiers du Bitcoin.
Strategy maintient un coussin de liquidité de 3,8 milliards de dollars couvrant 26 mois d'obligations
Strategy sert les dividendes STRC par trois canaux : ventes d'actions ATM lorsque STRC se négocie près du pair, revenus logiciels générant environ 320 millions de dollars de bénéfice brut annuel, et le programme de monétisation Bitcoin nouvellement autorisé. Le Digital Credit Capital Framework annoncé le 29 juin exige une réserve en USD couvrant au moins 12 mois d'obligations. La réserve s'élevait à 2,55 milliards de dollars, avec une capacité de monétisation de 1,25 milliard de dollars, soit un total de 3,8 milliards de dollars. CryptoQuant a noté que la couverture des dividendes s'était effondrée de plus de sept ans à environ 14 mois avant l'introduction du cadre. L'entreprise a recommandé de reconstituer les réserves à 2,8 milliards de dollars avant de reprendre l'accumulation de Bitcoin. Glenn Cameron d'Onramp Institutional estime que 83 % de la base d'acheteurs est constituée de particuliers, représentant 8,8 milliards de dollars. Cette concentration crée une vulnérabilité spécifique. JPMorgan a prévenu que la volonté de Strategy de vendre du Bitcoin crée un risque bilatéral, transformant le plus grand accumulateur mondial en vendeur potentiel. En revanche, l'adoption institutionnelle croît : 150 millions de dollars de STRC se trouvent dans des trésoreries d'entreprises, et 270 millions de dollars à travers des protocoles DeFi comme Apyx et Saturn, selon les informations du T1 de Strategy.
Enquête de la SEC ouverte le 25 juin 2026 examinant la viabilité des dividendes
STRC est enregistré auprès de la SEC et coté au Nasdaq. Le cabinet d'avocats Rosen Law Firm a ouvert une enquête le 25 juin 2026, examinant si Strategy peut continuer à honorer les paiements privilégiés si Bitcoin reste en dessous de sa base de coût de 75 651 dollars. Le Clarity Act, s'il est adopté, pourrait reclasser les sociétés de trésorerie Bitcoin à des fins fiscales, modifiant potentiellement le traitement du remboursement de capital des dividendes STRC. Le programme de rachat de Digital Credit Securities de Strategy d'une valeur de 1 milliard de dollars, avec STRC comme priorité, est l'outil principal pour restaurer le pair. Le réajustement mensuel du dividende d'août et les prochains résultats trimestriels montreront si le taux de 12 % et l'augmentation des réserves stabilisent l'instrument.
FAQ
Qu'est-ce que STRC et comment fonctionne son taux de dividende ?
STRC est l'action privilégiée perpétuelle étirable à taux variable de série A de Strategy, un instrument coté au Nasdaq versant des dividendes en espèces semi-mensuels à un taux variable actuellement fixé à 12 % par an. Le conseil d'administration de Strategy révise le taux mensuellement en fonction du prix de négociation, des spreads de crédit, de la volatilité du Bitcoin et de la couverture des réserves en USD, avec des ajustements par incréments allant jusqu'à 0,25 % par période. Le taux a été lancé à 9 % en juillet 2025 et a augmenté sept fois consécutivement pour atteindre 12 %.
Pourquoi STRC est-il tombé en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars en juin 2026 ?
STRC est tombé à 83 dollars le 20 juin alors que Bitcoin est passé de plus de 80 000 dollars à moins de 60 000 dollars entre mi-mai et fin juin 2026. Strategy a utilisé sa réserve de liquidités pour racheter 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles et a effectué sa première vente de Bitcoin depuis 2022. Lorsque STRC tombe en dessous de 95 dollars, un cliquet contractuel augmente le taux de dividende par incréments de 0,5 point de pourcentage, ajoutant environ 53 millions de dollars d'obligations annuelles par déclencheur selon JPMorgan.
Comment Strategy finance-t-il les paiements de dividendes STRC ?
Strategy finance les dividendes par des ventes d'actions ATM lorsque STRC se négocie près du pair, des revenus logiciels générant environ 320 millions de dollars de bénéfice brut annuel, et son programme de monétisation Bitcoin nouvellement autorisé de 1,25 milliard de dollars. Le Digital Credit Capital Framework annoncé le 29 juin exige une réserve en USD couvrant au moins 12 mois d'obligations. La réserve s'élevait à 2,55 milliards de dollars, avec une capacité de monétisation de 1,25 milliard de dollars, soit un total de 3,8 milliards de dollars couvrant environ 26 mois d'obligations de dividendes.
