Le World Gold Council a publié ses perspectives à mi-année pour 2026, en identifiant les facteurs clés qui pourraient faire monter ou baisser les prix de l'or au cours du second semestre. L'or est passé de 5 500 dollars l'once au début de l'année à moins de 4 000 dollars fin juin, laissant le métal jaune en baisse d'environ 7 % depuis le début de l'année. Cette variation spectaculaire des prix a poussé la volatilité réalisée au-dessus de 50 % pendant le conflit États-Unis-Iran avant de redescendre sous 30 %. Malgré ce repli, l'or reste parmi les actifs les plus performants des 12 derniers mois, et le WGC a déclaré que la demande des banques centrales et le soutien des investisseurs à long terme devraient limiter le risque de baisse, tandis qu'un potentiel de hausse clair subsiste pour le reste de 2026.
L'analyse du WGC montre que l'or se négocie près de sa juste valeur malgré le pic de volatilité
Les auteurs Juan Carlos Artigas, Taylor Burnette et le Dr Fergal O'Connor ont écrit dans leurs perspectives qu'aux niveaux actuels, le prix de l'or est globalement en phase avec un contexte mondial de croissance modérée, d'une inflation en baisse mais toujours élevée, et d'attentes d'un resserrement supplémentaire mais limité des banques centrales. Le cadre propriétaire d'évaluation de l'or du WGC suggère que les prix actuels de l'or sont raisonnablement alignés sur le consensus macroéconomique. L'analyse implique que si les conditions actuelles ne changent pas de manière significative, l'or pourrait se négocier à ±5 % autour de 4 100 dollars/once au cours du second semestre. Le WGC a noté que la volatilité de l'or est redescendue sous 30 %, bien qu'elle reste au-dessus de sa moyenne sur 20 ans de 17 %, et leur analyse historique suggère que les pics de volatilité de l'or ont tendance à revenir à la moyenne.
L'or surpasse la plupart des actifs sur une période de 12 mois
Malgré le récent repli des prix, l'or reste l'un des actifs les plus performants des 12 derniers mois, les autres actifs continuant de rattraper leur retard selon le rapport du WGC. L'analyse intraday du WGC suggère que la majeure partie des mouvements de prix significatifs de l'or a eu lieu pendant les heures de négociation asiatiques et américaines. Bon nombre des replis se sont produits pendant les heures américaines et, inversement, les rebonds de l'or ont généralement eu lieu pendant les heures asiatiques. Le WGC a déclaré que cela souligne encore le rôle de plus en plus pertinent que les investisseurs et consommateurs asiatiques jouent dans la découverte des prix et la direction.
Le WGC identifie trois catalyseurs haussiers pour un potentiel rallye à 4 500 dollars/once
Les auteurs ont déclaré que l'or pourrait être en mesure de reprendre sa tendance haussière cette année, mais cela nécessiterait un catalyseur clair. Cela pourrait provenir de trois sources principales : une détérioration des conditions économiques ou géopolitiques ; un renversement des attentes en matière de taux d'intérêt ; et la participation des investisseurs à long terme. L'analyse macroéconomique par scénarios du WGC suggère que l'or pourrait reprendre sa tendance haussière autour de 4 500 dollars/once, mais seul un signal fort et clair pourrait le pousser durablement vers 5 000 dollars/once. Les auteurs ont écrit qu'à la hausse, des catalyseurs clairs incluant une détérioration de l'économie ou un choc géopolitique renouvelé, une évolution vers des attentes de taux d'intérêt plus bas, ou une vague d'achats à la baisse pourraient relancer la dynamique de l'or et le ramener vers 4 500 dollars/once ou plus.
Trois facteurs baissiers pourraient faire baisser l'or de 10 à 15 % par rapport aux niveaux actuels
Les auteurs ont déclaré qu'au cours des derniers mois, l'or a été plus sensible aux risques de baisse. Après sa performance exceptionnellement forte de 2025, de nombreux investisseurs ont cherché à prendre leurs bénéfices ou à rééquilibrer leurs portefeuilles. Les trois domaines clés que le WGC estime pouvoir exercer une pression supplémentaire à la baisse sur les prix de l'or sont : la force du dollar américain et des taux dépassant les attentes actuelles ; le sentiment de risque des investisseurs ; et les facteurs techniques. L'analyse macroéconomique par scénarios du WGC suggère que si l'or devait baisser de 10 à 15 % par rapport aux niveaux actuels, une baisse supplémentaire serait probablement limitée car, historiquement, des prix plus bas déclenchent des achats de divers secteurs. Un environnement de croissance résiliente, de rendements en hausse et de marchés plus calmes pourrait voir l'or glisser davantage, bien qu'une baisse de plus de 10 % par rapport aux niveaux actuels puisse être tempérée par la demande d'achats à bon compte.
Les banques centrales ont acheté en moyenne 1 000 t par an depuis 2022
Les banques centrales ont été un contributeur important à la performance de l'or, ayant acheté en moyenne 1 000 t par an depuis 2022 selon le WGC. Au premier trimestre de cette année, diverses banques centrales ont tactiquement vendu ou échangé de l'or. Malgré cela, les estimations préliminaires suggèrent que les banques continueront d'être des acheteurs nets constants cette année. Le WGC a cité sa récente enquête sur les réserves d'or des banques centrales, qui indique un appétit continu du secteur officiel, une proportion croissante de gestionnaires de réserves notant qu'ils s'attendent à ce que leurs propres réserves d'or augmentent au cours des douze prochains mois. L'analyse du WGC suggère que, toutes choses égales par ailleurs, une augmentation supplémentaire de 20 t à 30 t des réserves au-dessus de la moyenne à long terme d'environ 600 t par an devrait se traduire par une augmentation d'environ 1 % du prix de l'or.
L'Inde a relevé les droits d'importation sur l'or de 6 % à 15 % début avril
L'Inde est le deuxième plus grand marché de l'or avec une demande nette de 800 t par an selon le WGC. Depuis début avril, le gouvernement indien a adopté une série de mesures visant à modérer les importations d'or, notamment une forte augmentation des droits de 6 % à 15 % et des messages destinés aux consommateurs visant à réduire les achats d'or. Le WGC a souligné que le gouvernement indien a été contraint d'intervenir pour préserver ses réserves de change dans un contexte de pression croissante sur la roupie, le conflit États-Unis-Iran ayant affecté l'approvisionnement en pétrole de l'Inde et les prix intérieurs de l'énergie. L'analyse économétrique du WGC suggère que la seule augmentation des droits d'importation du pays réduira la demande de bijoux, de lingots et de pièces de 50 t à 60 t, soit environ 10 % en glissement annuel.
FAQ
Qu'a dit le World Gold Council à propos des prix de l'or pour le second semestre 2026 ?
Le World Gold Council a déclaré qu'aux niveaux actuels autour de 4 100 dollars/once, le prix de l'or est globalement en phase avec le consensus macroéconomique, et si les conditions ne changent pas de manière significative, l'or pourrait se négocier à ±5 % autour de ce niveau au cours du second semestre. Le WGC a identifié un potentiel de hausse clair si des catalyseurs tels qu'une détérioration des conditions économiques, des attentes de taux d'intérêt plus bas ou des achats à la baisse émergent, ce qui pourrait ramener l'or vers 4 500 dollars/once ou plus. À l'inverse, le WGC a noté qu'une croissance résiliente, des rendements en hausse et des marchés plus calmes pourraient voir l'or baisser de 10 à 15 % par rapport aux niveaux actuels, bien qu'une baisse supplémentaire serait probablement limitée par la demande d'achats à bon compte.
Pourquoi l'or est-il passé de 5 500 dollars à moins de 4 000 dollars plus tôt cette année ?
Le rapport du World Gold Council a documenté que l'or est passé de 5 500 dollars l'once au début de l'année à moins de 4 000 dollars fin juin, créant une variation brutale des prix qui a poussé la volatilité réalisée à plus de 50 %, parallèlement à une hausse plus large de la volatilité inter-actifs au début du conflit États-Unis-Iran. L'analyse intraday du WGC a montré que bon nombre des replis se sont produits pendant les heures de négociation américaines, tandis que les rebonds de l'or ont généralement eu lieu pendant les heures asiatiques. Après la performance exceptionnellement forte de 2025, de nombreux investisseurs ont cherché à prendre leurs bénéfices ou à rééquilibrer leurs portefeuilles, rendant l'or plus vulnérable aux risques de baisse ces derniers mois.
Quelle quantité d'or les banques centrales achètent-elles depuis 2022 ?
Le World Gold Council a rapporté que les banques centrales ont acheté en moyenne 1 000 t par an depuis 2022, ce qui en fait un contributeur important à la performance de l'or. Au premier trimestre de cette année, diverses banques centrales ont tactiquement vendu ou échangé de l'or, mais les estimations préliminaires suggèrent que les banques continueront d'être des acheteurs nets constants cette année. L'analyse du WGC indique qu'une augmentation supplémentaire de 20 t à 30 t des réserves au-dessus de la moyenne à long terme d'environ 600 t par an devrait se traduire par une augmentation d'environ 1 % du prix de l'or, cet effet provenant non seulement des achats eux-mêmes mais aussi du signal positif qu'il envoie aux investisseurs.
