# Pourquoi l'ETH bat des records tandis que ses revenus s'effondrent

Voici le paradoxe dont personne ne parle : l'ETH vient d'atteindre un sommet historique de 4 957 $ en août, en hausse de 240 % depuis avril. Pourtant, les revenus du réseau qui vont réellement aux stakers ? En baisse de 44 % à 14,1 M$ par rapport aux 25,6 M$ de juillet. Que se passe-t-il ?

Le coupable : la mise à niveau Dencun. En réduisant les frais de couche-2 jusqu'à 90 %, Ethereum est devenu moins cher à utiliser, ce qui est excellent pour les utilisateurs, mais terrible pour l'économie des jetons. Les frais de réseau sont passés de 49,6 millions $ (juillet) à 39,7 millions $ (août). Mathématiques de base : moins de frais = moins de revenus = rendements de staking inférieurs.

Alors pourquoi l'ETH continue-t-il de monter ? Deux raisons :

**1. Le FOMO institutionnel est réel.** Wall Street a découvert les rendements du staking d'Ethereum. Des entreprises comme le CIO de Bitwise, Matt Hougan, le présentent à la finance traditionnelle : "ETH est littéralement une entreprise qui génère des profits grâce au staking." Voilà le changement de narration. ETH devient un actif générateur de rendement, et pas seulement un jeton de gaz.

**2. Le récit L2 a changé.** Des coûts L2 plus bas accélèrent en réalité l'adoption. Plus d'utilisateurs sur les L2 = plus de volume de règlement sur le L1 = durabilité à long terme. Etherealize vient de lever $40M pour pousser cette thèse à Wall Street.

La vraie question : s'agit-il d'une fonctionnalité ou d'un bug ? Les critiques affirment que le modèle de revenus d'Ethereum est cassé. Les partisans soutiennent qu'il passe d'une machine d'extraction de frais à une couche de règlement + une plateforme de rendement de staking. Le marché vote avec son portefeuille sur ce dernier.

Résumé : La nouvelle proposition de valeur d'ETH n'est pas les frais - c'est un rendement de niveau institutionnel. Cela vaut beaucoup plus que 14M$/mois.