Pourquoi ces derniers temps #BTC, l’or et le marché boursier américain ont-ils tous chuté en même temps ? La pénurie de liquidités est-elle la véritable coupable ?

Après avoir examiné la situation d’hier et d’aujourd’hui, il ne s’agit pas seulement d’une baisse de BTC ; l’or baisse aussi, et le marché boursier américain chute également... Ce type de baisse généralisée ne peut pas être expliqué par une seule marché ou un seul actif... La cause fondamentale n’est pas un problème spécifique à chaque marché, mais plutôt le retrait de liquidités du marché...

【À propos de la liquidité】
Il s’agit de l’argent disponible sur le marché, à grande échelle, c’est-à-dire les réserves bancaires, la trésorerie disponible sur le marché monétaire, la capacité de financement à court terme dans le marché de rachat (repo).

Prenons l’exemple des États-Unis : actuellement, la paralysie du gouvernement → les dépenses publiques sont bloquées → tout en continuant à émettre des obligations, ce qui pousse les banques à vendre des bons du Trésor → l’argent provenant de l’émission d’obligations est déposé dans le TGA (le compte général du Trésor américain à la Réserve fédérale) → mais avec la paralysie du gouvernement, cet argent n’est pas dépensé, ce qui revient à retirer cet argent du système bancaire (via les bons du Trésor) → la réserve bancaire diminue, et cet argent ne revient pas dans le système par des dépenses publiques... → les banques doivent alors emprunter entre elles pour compenser, ce qui fait grimper le taux de financement garanti à un jour SOFR...

Plusieurs données confirment cela :
1. Le solde du TGA a récemment explosé, approchant 1 000 milliards de dollars.
2. Les réserves bancaires ont chuté à environ 2,8 billions de dollars, un niveau historiquement bas.
3. Le taux de financement garanti à un jour SOFR a grimpé à environ 4,22 %, dépassant le taux d’intérêt sur les réserves excédentaires de la Fed (IOER) à 3,9 %.

Ces chiffres indiquent que le coût de financement à court terme s’est accru, la liquidité disponible dans le système bancaire a diminué, et les actifs risqués du marché sont sous pression.

【Alors, pourquoi BTC est-il aussi affecté ?】
BTC, en tant qu’actif très sensible à la liquidité, dépend fortement de la présence de fonds inactifs à spéculer sur le marché. Lorsque la liquidité est tendue, que le coût d’emprunt augmente, et que le système bancaire est réticent à prendre des risques, ces fonds inactifs se retirent ou se tournent vers des actifs moins risqués.

Lorsque le solde du TGA explose, c’est comme si le Trésor américain “verrouillait” l’argent. Avec cet argent bloqué, la liquidité disponible sur le marché diminue. Par conséquent, BTC, l’or et le marché boursier, qui sont liés au risque, sont tous entraînés à la baisse.

Logiquement : il ne s’agit pas d’une mauvaise nouvelle pour BTC ou d’une perte de l’attractivité de l’or comme valeur refuge, mais plutôt d’un retrait global de liquidités. Tout le monde nage dans la même piscine, et quand quelqu’un commence à retirer de l’eau, il y en a moins pour tout le monde — tout le monde doit alors couler un peu plus.

【Cela signifie-t-il aussi qu’une opportunité se présente ?】
Oui. L’expérience historique et les analyses des institutions montrent que : dès que le gouvernement rouvre ses portes et que le Trésor commence à libérer les fonds du TGA sur le marché, cela constitue une forme de “QE invisible” — même si la Fed ne crée pas directement de monnaie, la libération de fonds par le Trésor agit comme de la liquidité, créant une base pour la reprise des actifs risqués.
Par exemple, DBS a indiqué qu’une fois la paralysie du gouvernement terminée et des centaines de milliards de dollars de liquidités libérés, la pression sur le marché à court terme pourrait s’atténuer.

Ainsi, discuter actuellement de positions longues ou courtes n’a pas beaucoup de sens... La dynamique n’est plus principalement technique...
Si la situation de liquidité continue de se détériorer, BTC ne pourra que réduire son levier et adopter une posture défensive à court terme.

En revanche, si les négociations gouvernementales aboutissent à une ouverture et que les dépenses publiques reprennent, cela pourrait ouvrir une fenêtre d’opportunité pour une “reprise de liquidités” et un rebond de BTC. Ce serait alors une véritable occasion de voir l’argent revenir du hors marché vers le marché intérieur.