Comment un pari de $40 milliards sur le code a explosé : l'effondrement de LUNA expliqué

Deux ans plus tard, l'effondrement de Terra le 9 mai 2022 reste la leçon la plus brutale de la crypto. En quelques jours, un écosystème de $40 milliards a disparu. Mais voici le hic : ce n'était pas un crash aléatoire. C'était un échec prévisible d'un système défectueux que tout le monde voyait venir, mais que peu ont pris en compte.

La mise en place : Pourquoi l'UST était une maison de cartes

La grande promesse de Terra était simple : un stablecoin algorithmique qui n'avait pas besoin de dollars réels pour le soutenir. UST était censé rester indexé à $1 grâce à la magie du code. Le mécanisme ? Des incitations à l'arbitrage. Si UST tombait en dessous de 1 $, vous pouviez le brûler et frapper $1 de LUNA. S'il augmentait au-dessus de 1 $, vous pouviez faire l'inverse.

Cela semble élégant ? Ce n'était pas le cas. C'était un jeu de chaises musicales qui ne fonctionnait que tant que les gens croyaient qu'il fonctionnerait.

La spirale de la mort : comment les mathématiques ont échoué

Lorsque les premières fissures sont apparues (a une vente massive de 300 millions de dollars UST), l'algorithme a exactement fait ce pour quoi il avait été programmé : frapper d'énormes quantités de LUNA pour défendre le peg. Mais voici le problème : déverser des milliards de nouveaux jetons sur le marché anéantit leur valeur. Alors que LUNA s'effondrait, vous aviez besoin de encore plus de LUNA pour racheter la même quantité de UST. Cela est devenu une boucle de rétroaction où le remède a aggravé la maladie.

En jours : UST a chuté à 0,10 $, LUNA est passée de $80 à presque zéro, et l'ensemble de l'écosystème a perdu $40 milliards.

Pourquoi cela importait au-delà de Luna

1. La confiance s'est évaporée dans les stablecoins algorithmiques du jour au lendemain. Soudain, les pièces adossées à des fiat (USDT, USDC) semblaient être le seul pari sûr.

2. L'hiver crypto s'est accéléré. L'effondrement a déclenché une peur, incertitude et doute (FUD) plus large qui a tiré l'ensemble du marché vers le bas en 2022.

3. Les régulateurs se sont sérieusement engagés. Les gouvernements ont réalisé que les stablecoins sans réserves appropriées représentaient un risque systémique. Des réglementations plus strictes ont suivi.

4. La chute de Do Kwon. Le fondateur de Terra a fait face à des enquêtes pour fraude, et Terraform Labs est devenu synonyme d'imprudence.

Les Conséquences : LUNA Peut-elle Jamais Revenir ?

LANA 2.0 lancé comme un prétendu “reset”, mais la plupart des investisseurs l'ont vu comme de l'argent mort. La marque était empoisonnée. UST n'a jamais récupéré son ancrage et reste un avertissement.

La vraie leçon

LUNA n'a pas échoué parce que la crypto est cassée. Elle a échoué parce que les fondateurs ont construit quelque chose d'insoutenable et l'ont appelé innovation. Ils ont confondu un code élégant avec une véritable stabilité. Lorsque la confiance a craqué—et elle finit toujours par le faire—il n'y avait rien de solide en dessous.

Deux ans plus tard, cet effondrement reste le plus clair des avertissements : les stablecoins adossés à des garanties > les stablecoins adossés à l'espoir.